玻璃纤维需求、产能扩张及价格情况如何？

望2023 年，新增产能温和，下游需求有望快速恢复，玻纤行业有望逐步复苏。

1. 需求持续增长

玻纤下游应用广泛。从下游需求来看，玻纤主要应用于建筑、交通、风电、管罐、工业、电子及其他领域。其中细纱（电子纱）用于电子领域的PCB板，其余领域一般使用粗纱。玻纤具备重量轻、强度高、耐腐蚀和高温、成本低等特性，广泛应用于国民经济中的各个领域，其需求与整体经济发展形势密切相关。2023 年出口有望显著提升。2022 年 10 月份，我国玻璃纤维粗纱出口量为4.99万吨，同比减少 25.84%。从月度数据来看，自 3 月份出口量达到最高值后，月度出口数据持续回落，直至 10 月份才出现止跌回升迹象。出口持续回落的原因我们认为是在俄乌冲突延续和全球经济通胀及能源材料价格暴涨下，全球经济陷入衰退。2023 年我国玻纤材料及制品出口有望显著回升，主要原因有以下几点。从供给端来看，国外玻纤企业能源成本较高，相较中国企业不具成本优势，主动退出低端市场。从需求端来看，一是海外全球经济有望开启复苏，二是海外尤其是欧洲国家在此轮能源危机中意识到了新能源的重要性，有望加快光伏和风电等新能源电力建设及电动汽车的发展。因此，我们判断2023年我国玻纤材料及制品的出口将有显著提升，预计增量为35 万吨左右。

风电装机旺盛，持续拉动玻纤需求。玻纤具备保温、绝热、增强效果好、重量轻等特点，可用作风电叶片和机组罩等材料。根据国家风电政策指引以及各企业披露的装机计划来看，预计 2022 年国内新增风电装机容量为 60GW，2023 年预计为72GW，以1GW的风电装机容量对应玻纤需求为 1 万吨，2023 年风电有望带动玻纤需求增量为12万吨。

汽车轻量化带动玻纤需求显著提升。玻纤具备增加结构件强度、重量轻、成本低等特性，同等性能下玻纤结构件仅为金属材料的 1/2，可广泛代替汽车上的金属构件，对于汽车轻量化具备重要作用。根据汽车工程学会颁布的新能源汽车减重节能目标，未来新能源汽车中的玻纤使用量将有 50%以上的显著提升。伴随国内新能源汽车数量的快速发展，以及轻量化要求的持续提升，汽车领域的玻纤需求将有显著增长。电子产业有望带动电子纱需求持续增长。印刷电路板（PCB）是电子产品的基础材料，凡是需要电子产品的领域均需用到 PCB 板，主要包括汽车、电子、工业、消费电子、计算机、通信等。覆铜板（CCL）是 PCB 的基板，而用电子纱编制而成的电子布又是 CCL 的基础材料。因此电子纱的需求与电子产业的发展密切相关。伴随5G通信设施、数据中心及各行各业电子化和信息化程度越来越高，电子纱的需求将保持增长态势。预计 2023 年电子领域将带动电子纱需求增量为 15 万吨左右。

2. 产能快速扩张

伴随需求的持续增长，近年来玻纤产能快速增长。自2020 年下半年开始，玻纤步入高景气周期，企业盈利能力显著增强。利润驱动下，各家企业扩产意愿强烈。截至2022年 10 月底，我国玻璃纤维总产能为 744.7 万吨，同比增加12.88%，在产产能为665.0万吨，同比增加 9.05%。无碱粗纱产能为 590.5 万吨，同比增加12.80%；电子纱产能为111.70 万吨，同比增加 19.21%。新增产能的集中释放对行业造成冲击，玻纤价格下滑。2023 年新增产能冲击预计较小。从各家企业公布的新增产能信息来看，目前明确在 2023 年点火的产能有所减少，合计 61 万吨。新增产能包括中国巨石九江3线（20万吨，无碱粗纱）、长海股份常州 4 线（15 万吨，合股类）、山东玻纤沂水4线（17万吨，ECER 玻纤，为技改项目实际新增产能 11 万吨）、重庆国际长寿F13 线（15万吨，无碱粗纱）。其余企业新增产能是否点火及点火时间暂不明确，我们认为其会根据市场行情进行调整，行情不好或有所延后。而从高窑龄产线分析，按照池窑8-10年进入冷修来看，2015 年之前点火尚未进行冷修的产线产能合计有85 万吨。玻纤行业目前行情较差，因此我们预计 2023 年新增产能冲击较小，行业有望触底回升。

3.价格低位盘整，静待景气回升

供需恶化致行业累库，目前库存已至历史高位，消化尚需时日。2022年4月份以来，受疫情影响国内下游需求不佳，而出口亦伴随国外经济衰退而下滑较大，玻纤开始出现累库现象。截至 2022 年 10 月，我国玻纤生产企业库存为67.32 万吨，同比增加270.30%，处于历史库存高位。

需求不佳，玻纤粗纱价格持续下跌。截至 2022 年11 月25 日，我国无碱玻璃纤维粗纱价格为 4,757 元/吨，同比大幅下跌 32.12%。玻纤持续两年的火热行情结束，自2022年 5 月份以来，玻纤价格持续下行，目前已接近历史底部区域。价格快速下跌一方面受上半年产能密集投放影响，另一方面疫情影响下下游需求受到压制。

新增产能冲击，电子纱价格出现较大调整。2022 年上半年共有37 万吨电子纱产能投放，造就了电子纱价格年内的快速回落。截至 2022 年11 月25 日，我国电子纱均价为 9,050 元/吨，同比大幅下跌 45.15%。2022 年初电子纱价格经历了持续下跌行情，且下降幅度较大，4-9 月份价格维持稳定，9 月份伴随新产线投放影响，价格继续下探。11 月开始，受成本端支撑和下游客户备货意愿加强，产销好转，电子纱厂家开始提价。

去库存开启，2023 年价格预计底部震荡为主，景气回升尚需时日。当前时点来看，玻纤价格和库存分别处于历史底部和顶部，为行业最差时刻。展望2023 年，新增产能的压力或显著减少，一方面源自进入冷修的产线较多，另一方面行情较差下企业投产日期逐步延后。而从需求来看，伴随国内疫情缓和经济活动放开，以及海外经济复苏，同时叠加风电、汽车和电子等行业稳定增长，国内玻纤需求有望维持稳增长态势。而从竞争格局来看，国外企业低端产能将逐步退出，我国企业市场份额继续增大。供需改善预期下，行业有望触底回升。但从目前行业积累的库存，以及前期投放的产能未能全部消化来看，需求及价格回升幅度恐较小，预计 2023 年玻纤价格仍以底部震荡为主，很难恢复过去两年的高盈利态势。