逆变器市场驱动因素及空间如何？

光伏装机增长+存量替换+储能爆发，三重因素驱动千亿市场。

1.光伏新增装机高速增长，存量逆变器替换需求释放

在全球气候变暖及化石能源日益枯竭的大背景下，可再生能源开发利用日益受到国际社会的重视， 大力发展可再生能源已成为世界各国的共识。为实现“碳达峰”、“碳中和”目标，发展可再生 能源势在必行。根据 CPIA 预测，全球光伏新增装机有望从 2021 年的 170GW 增长至 2025 年的 330GW，国内光伏新增装机有望从 2021 年的 55GW 增长至 2025 年的 110GW。

光伏逆变器的使用寿命受限于其中的电力电子元器件，一般在 10 年左右，因此，在光伏发电设备 的寿命周期内，需要更换一次逆变器。2010 年左右欧洲地区安装的光伏逆变器，将在近年迎来替 换期。2013 年以后，亚太、北美地区装机进入高峰阶段。根据光伏逆变器的一般寿命推算，存量 市场的替换需求即将到来。IHS Markit 预计 2020 年全球光伏逆变器替换需求增长 40%，达到 8.7GW。

2.储能逆变器迎来高速发展

随光伏、风电等大规模可再生能源发电接入电网，电化学储能迎来高速发展。电化学储能具备灵 活性高、响应速度快、环境资源约束小、与新能源协同效应高的优势，在新型电力系统中应用前 景广阔。截至 2020 年底，电化学储能累计装机规模为 3269.2MW，同比增长 91.2%。受政策推 动，新能源电站配置储能成为强制需求，电网侧独立储能和共享储能电站商业模式有望打通，储 能进入发展快车道。

储能业务高毛利的特点吸引相关公司向储能行业进军。以固德威为例，22H1公司逆变器出货量合 计 23.37 万台，并网/储能逆变器出货量分别为 16.50/6.87 万台。公司积极布局海外市场，2021 年公司境外/境内出货量分别为 35.58/15.22 万台，占比 70.04%/29.96%，外销收入占比达 63.9%。 公司2012年起便着手储能逆变器研发，产品布局日趋完善且市占率位居行业前列，同时公司逐步 向户用储能集成系统发展。储能业务的毛利率高于传统主营业务，且受益于储能行业的发展，储 能业务的营收占比、海外占比均在增加。

3.预计 2025 年，光伏+储能逆变器市场空间 1511 亿元

综合来看，未来逆变器市场需求主要取决于

（1） 全球新增光伏装机需求。在多国“碳中和”目标、清洁能源转型及绿色复苏的推动下， 根据 CPIA 预测，全球光伏新增装机有望从 2021 年的 170GW 增长至 2025 年的 330GW。

（2） 储能爆发带来的储能逆变器装机需求。由于风光快速发展，储能配套需求加速。其中， 储能使用的逆变器与光伏并网逆变器技术相似，储能逆变器为相关逆变器公司带来增量业务。

（3） 光伏逆变器更换需求。逆变器使用寿命受电力电子器件约束，一般使用寿命在十年左 右便需更换。作为光伏发电的核心部件，逆变器的性能与质量对于发电质量至关重要。一般来说， 传统组串式光伏逆变器使用寿命在十年左右，大型地面电站的寿命在 20 年左右，这意味着逆变器 需要在电站寿命一半时进行更换。

根据我们的测算，2021 年全球逆变器市场空间为 543 亿，2025 年为 1367 亿。到 2025 年，光伏 新增装机 330GW，存量替换 49GW，储能装机 80GW，分别对应集中式逆变器 178GW、组串式 逆变器 174GW、微型逆变器 28GW、储能逆变器 80GW，市场空间达 1367 亿元。