永和股份发展历史、业务布局、股权结构及营收分析

一体化布局业绩高增，公司聚焦高附加值业务。

1.氟化工领军企业，持续完善产业布局

四大基地纵贯南北，拥有行业完整产业链。永和公司成立于 2004 年，并于 2012 年 9 月改制为浙江永和制冷股份有限公司，公司总部地处素有中国“氟都”之称的浙江衢州。 公司旗下有金华永和氟化工有限公司、内蒙古永和氟化工有限公司及邵武永和金塘新材料 有限公司等多家子公司。衢州、金华、内蒙古、福建邵武四地合计工业用地 1900 多亩， 井采、选矿厂等矿业用地近 5000 亩。公司于 2021 年 7 月成功登陆上交所主板。经过近 20 年的发展，公司现已成为一家集萤石资源、氢氟酸、单质及混合氟碳化学品、含氟高分子 材料的研发、生产和销售为一体的氟化工领军企业，是我国氟化工行业中产业链最完整的 企业之一。

公司产品矩阵丰富。公司主要产品包括氟碳化学品单质（HCFC-22、HFC-152a、 HFC-143a、HFC-134a、HFC-32、HFC-227ea、HFC-125 等）、混合制冷剂（R410A、 R404A 等）、含氟高分子材料（FEP、HFP、PTFE 等）以及氢氟酸、萤石精粉、萤石块 矿等氟化工原料，对应多样的下游应用场景。

各生产基地互有分工、相互协同。公司结合各地的资源、劳动力、技术、产业配套等 禀赋因地制宜地布局各产业链环节。公司萤石矿开采及萤石精粉主要由子公司华生萤石负 责，其产品萤石精粉主要内部供应至华生氢氟酸及内蒙永和用于生产无水氢氟酸；无水氢 氟酸将进一步作为生产制冷剂或含氟高分子材料的原料。内蒙永和是公司位于内蒙古乌兰 察布市四子王旗的氟化工生产基地，也是公司目前规模最大的生产基地，依托当地丰富萤 石资源和价格低廉的大宗原料深加工发展下游产业，目前主要生产 HFC-152a、HFC-143a、 HFC-32、HFC-227ea、HFP、一氯甲烷、氯化钙等产品。金华永和是公司含氟高分子材 料的研发中心和生产基地，主要生产 HCFC-22、HFC-125、FEP、PTFE 等产品。邵武永 和是公司位于福建邵武的氟化工生产基地，将通过募投及可转债项目打造大型含氟高分子 材料生产基地。位于衢州的公司总部是制冷剂产品的混配生产基地及专业销售平台。冰龙 环保公司为专业销售子公司，主要负责本部自产的瓶装制冷剂及外购的制冷相关配件的经 销业务。

2.股权结构稳定集中，激励计划夯实发展根基

公司股权结构清晰，实控人持股比例集中。根据公司可转债募集说明书披露，截至 2021 年 12 月 31 日，童建国直接持有公司 119,377,500 股股份，占股本总额的 44.25%，其控 制的梅山冰龙持有公司 19,816,000 股股份，占股本总额的 7.35%；童嘉成直接持有公司 870,000 股股份，占股本总额的 0.32%，童建国和童嘉成的一致行动人童利民和童乐（未成年）分别直接持有公司 2,649,000 股和 870,000 股股份，分别占股本总额的 0.98%和 0.32%。综上，童建国和童嘉成合计可实际支配公司 143,582,500 股股份，即 53.23%的 股份表决权，为公司的实际控制人。童建国为公司控股股东，并担任公司董事长和总经理， 童嘉成担任董事并实际参与公司日常经营管理，童建国和童嘉成能够对公司日常经营管理 产生重大影响，为公司实际控制人。

股权激励凝聚力量，高管增持彰显信心。公司在上市后不到 3 个月便迅速推出了 2021 年股权激励计划，拟分别向激励对象授予 198 万份股票期权和 396 万股限制性股票，占公 告日公司股本总额的 0.74%和 1.48%。对于投资者，截至 2022 年 9 月，公司 2021 年度 利润分配已实施完毕，以公司 2021 年 12 月 31 日总股本 269,750,994 股为基数计算，共 计分配现金股利 6743.77 万元，占 2021 年（上市当年）实现的合并报表归属于母公司所 有者的净利润 27800.28 万元的比例为 24.26%。此外根据公司披露信息，董事长童建国先 生自今年七月以来累计十次增持公司股票，合计增持股数 345.01 万股，变动数量占流通 股比的 2.8%。公司高层的连续大幅增持，彰显其对于公司远期发展的坚定信心。

3.营收结构优化，助力公司业绩稳步增长

公司近年来营收、利润实现快速增长。公司 2017-2021 营业收入复合增长率为 38.1%， 归母净利润复合增长率为 60.4%；公司 2022H1 营收为 17.66 亿元，同比增长 40.1%，归 母净利润为 1.37 亿元，同比增长 26.8%，保持强劲增长势头。2022 年上半年，受大宗商 品价格高位运行、疫情导致物流不畅、行业抢占三代制冷剂 GWP 配额等多重因素影响， 氟碳化学品供给端承压明显，产品价格呈现低迷状态。面临生产经营压力，公司充分发挥 产业链一体化及含氟高分子材料品质领先优势，加大市场开拓力度，提升含氟高分子材料 附加值，在一定程度上对冲了氟碳化学品产品价格波动下行、生产及运输成本增加带来的 影响。

公司营收及利润结构不断优化，高附加值产品占比稳步提升。随着下游需求的增长以 及新能源、光伏等新兴产业的发展，氟化工产业亦呈现高增长态势，2021 年氟化工产品 价格一路飙升，国内外需求增长加速。公司在产品结构转型中发挥战略决策灵活、生产计 划实施迅速的特点，进一步扩充产品链条，提升高附加值产品的生产和销售比重，取得较 好的经营转型成绩。其中高附加值的含氟高分子材料在 2018-2021 年营收复合增长率达到 54.1%，对公司营业利润的贡献占比也有显著提升。按其规划，公司邵武基地含氟高分子 材料一期项目产能将在明年迎来全面释放，我们认为含氟高分子材料业务将在未来成为公 司营收最主要的支柱。