雅迪控股如何构筑核心竞争力？

多维度共振，构筑核心竞争力。

1、 研发力：强大的研发实力，为降本增效保驾护航

公司重视研发投入和知识产权的布局，获得多项专利。2016 年-2022H1，公司 研发费用率呈上升趋势，2016 年销售费用率为 2.45%，2022H1 升至 3.59%。专利数 也在同类中属于最高水平。电动车单车成本中，电机+电池合计占比达到 35%左右， 公司专注核心部件的技术发展，通过强大的研发实力护航电池、电机的持续升级， 降本增效效果明显。

（1）电池方面：“石墨烯电池+锂电电池”，电池研发并线发展。石墨烯和锂电 两类电池在出厂电池中占比超过总体的 55%。2017 年公司推出第一代石墨烯电池产 品；2018 年开始自主开发石墨烯电池，适用中高端市场和东南亚市场，并不断迭代 升级；自 2019 年起，公司先后研发出石墨烯一代、二代、三代和三代 plus 电池，以 及碳纤维锂电池 1.0 和 2.0，在电池寿命、容量、充电速度等各方面实现突破。当前 公司已在筹备研发计划推出第五代石墨烯电池，相比锂电池低温不可逆的性质，石 墨烯电池使用次数可达 1000 次，远高于普通电池 300 次左右，且寿命和质保期达到 3 年水平，高于传统铅酸电池，可减少更换运维费用。同时石墨烯电池的电池容量高 于普通电池 30%，续航里程达到 120km，甚至在增程版中达到 200km，可满足低温 需求，在低温性能、轻量化和续航上均有进一步提升。此外锂电方面公司并线发展， 目前已经推出碳纤维锂电池 1.0、2.0，2.0 锂电池采用放行层叠电芯及紧 PACK 工艺， 轻松续航 200 公里，容量较公司普通锂电池提升 100%，是国标电自最大容量的锂电。

（2）电机方面，公司推出 TTFAR3.0 系列电机，采用大动力凸极电机，优化磁 路设计，输出扭矩达到 140N·m，最大爬坡角度 14°，电机最高效率达到 92%，实 现更高质量的动力和续航里程。充电器采用氮化镓材料，体积小，延长电池寿命，实现一小时快充，进一步优化石墨烯电池的产品体验。

（3）技术研发经济效益凸显，赋能单车成本降低。单车成本主要由电池、电机 以及其他（仪表，车架，灯具，减震轮胎轮毂，以及各种五金件以及坐筒坐垫）等 构成，其中电池和电机占整车成本的 35%左右。一般电池成本约为 500-600 元左右， 公司自主研发的石墨烯电池由于具备导电浆料和电解液的产研能力，可以让成本进 一步降低为 400-500 元左右，相比其他电池具备成本优势。此外为保障石墨烯电池的 产能稳定性以及进一步的技术提升，公司收购了南都华宇，提升供应链的整合能力。 2022H1 公司实现 164.44 亿元收入，其中 3.4 亿来自华宇电池厂对外出售电池的收入； 2022H1 毛利率也由 2021 年同期的 14.9%提升到 17.9%，其中华宇新能源贡献了 0.8pct 的毛利率。

2、 产品力：产品持续迭代，带来售价及利润持续提升

公司在核心部件升级基础上，产品也在持续迭代。例如主打石墨烯电池的冠能 系列，电池容量比同等车型大 25-30%，续航里程 100-200 公里，而普通车型续航里 程仅为 70-80 公里，至今公司已经推出了三代冠能系列电动车。定位高端的 VFLY 系列，拥有4个子系列——VFLY G、VFLY L、VFLY Y、VFLY N，其中VFLY G100MAX 搭载行业首款轮机电机，可同时搭载 2 个 TTFAR 碳纤维锂电，续航里程约 100 公里， 设计车速达 80km/h。 产品迭代升级提高产品附加值，实现产品售价和毛利的提升。冠能系列一代、 二代、三代的价格带分别为 3000-5000 元、5000-6000 元、6000-8000 元。作为公司 另一主打产品，以智能化为卖点的高端系列产品 VFLY，产品售价在 5000-20000 元， 目标客群为一线城市年轻人和欧洲客户，销量占比不大，但存在较高的利润空间。 2022H1 公司冠能系列销量占比提升至 42%（2021H1 销量占比 24%），拉动整体出厂 价同比提升 18%至 2234 元（不含电池的单车售价）。单车毛利同步由 2021H1 的 282 元提升至 2022H1 的 410 元，提升幅度达到 45.4%。平均的单车毛利率从 2021H1 的 14.9%提升至 2022H1 的 18.4%。

3、 渠道力：网点布局领先同行，低固定成本增厚单店利润

公司积极布局线下分销网络，覆盖全国各省以及超 90 个国家。在 2015 年 12 月 31 日，公司拥有 1760 名国内分销商，就已经形成了几乎覆盖所有行政区的广大的分 销网络。自 2018 年新国标颁布后，公司加大力度开拓渠道，对经销网络进行扁平化 改革，同时大力扩张渠道。截至 2021 年 12 月 31 日，公司在国内共有 3353 名分销 商及众多子分销商，以及超过 28000 个销售点，涵盖中国所有行政区域，包括城市、 城市中心及各县以及农村地区。国际上已经在德国、法国、瑞士、意大利、阿联酋、 印度、阿根廷、玻利维亚、越南、泰国等超 90 个国家建立分销渠道。

公司加大线下覆盖范围，经销商以及门店数量领先同行爱玛科技。在经销商方 面，2021 年公司经销商达到 3353 个，领先同行爱玛科技。在线下门店方面，2022H1 公司门店数量达 34500 家，比爱玛科技 25000 家门店超出 9500 家；2021 年雅迪门店 数量为 28000 家，同比增速为 64.7%，比爱玛科技 20000 家门店超出 8000 家，门店 数量差距进一步拉大。远超行业其他品牌的经销商和门店增大品牌的覆盖范围，吸 引更多消费者，为销售规模和业绩增长赋能。

公司纵深布局下沉渠道，单店销量和收入领先行业。公司以社区为定位开设门 店，相较于人流量大的主街，小区、村镇不仅可以增大消费者购买、售后的便捷程 度，还可以实现更低的租金、运营成本，可能带来门店销量、收入和利润的增长。 2021 年，雅迪控股、爱玛科技和新日股份的单店销量分别为 495 辆、418 辆和 190 辆；单店收入分别为 96.3 万元、77.0 万元、35.7 万元。无论是单店销量还是单店收 入，公司均在行业里保持领先地位。

公司打造单层扁平化经销网络，夯实线下渠道。公司拥有众多经销商和门店， 布局渠道下沉，线下销量的规模较大。在此情况下，公司大规模招商并配套供应链 建设。对比传统多级经销体系存在的低效、库存滞后以及利润分层较多的问题，公 司通过渠道扁平化降低门店提货成本，修正一二级运营模式，增加经销商热情度， 以此进行扩张和优化渠道，增加渠道密度。此外，公司自 2019 年起布局海外市场， 在东南亚设立工厂构建供应链，实现降本增效；在欧美市场借力燃油经销商铺设销 售网络。

4、 营销力：新媒体营销破圈，提高品牌知名度与忠诚度

2022H1 公司投入广告及宣传费用 1.3 亿元，较 2021H1 同期有所下降；2021 年 广告及宣传费用 3.6 亿元，较 2020 年增速为 29.36%。2022H1 和 2021 年公司广告及 宣传费用率分别为 0.95%、1.35%。公司在传统媒体和核心商圈上投入广告，比如 2019 年公司与央视和四大卫视等知名电视台进行广告投放，在北京、上海、广州等核心 城市的高铁站或核心商圈进行高密度的广告投放。公关及聘请代言人为品牌引流； 在新媒体方面，公司与抖音等进行合作，组织特色活动进行互联网广告投放，以提 高品牌知名度及品牌忠诚度，扩大销售规模。

公司打造多样化的营销活动，加深对雅迪作为高端品牌的认知。2018 年，赞助 国际足协世界杯，形成央视、腾讯、微博、微信等多渠道传播矩阵；2019 年 8 月， 公司与万达影院合作，上线品牌形象大使范迪塞尔的主题灯箱和陈列；2020 年 10 月，公司与拼多多联合开启品牌万人团活动，“百亿补贴”直播间走进总部；2021 年 11 月，公司签约虚拟偶像“阿喜”作为高端智能换电车换换系列的“新品推荐官”； 2022 年 7 月，公司与年轻人喜爱的音乐 IP 网易云音乐携手在仙女山举办 717 骑行音 乐节。公司通过赞助、代言，以及 IP 联动等多种方式，拓宽渠道，增强消费者对品 牌的认知程度。