洁美科技发展历史、股权结构、主要产品及财务分析

大陆薄型载带龙头，一站式布局竞争力显著。

1 历史沿革：二十年积累，专注膜材料

公司成立于 2001 年，总部位于浙江省湖州市，从事电子元器件薄型载 带的研发、生产和销售。公司在 2013 年整体变更为股份公司，于 2017 年在深圳交易所上市。公司立志成为全球电子元器件使用及制程 所需耗材领域最主要的集成供应商，为客户提供“全配套一站式采购”。

2. 股权结构：董事长为实控人，持股比例高管理稳定

截至 2022 年 9 月 30 日，公司主要控股股东为浙江元龙股权投资管理 集团有限公司，前十大股东合计持有公司 61.66%的股份。实际控制人 为董事长方隽云先生，通过浙江元龙、安吉百顺合计控制公司 53.07% 的股权。

3.产品介绍：纸质载带全球龙头，横向拓展多品类布局

公司目前的主要产品是薄型载带，包括纸质载带、配套的胶带，塑料载 带和转移胶带（离型膜）。

纸质载带领域：公司纸质载带已经实现薄型载带专用原纸的全套生产技 术和工艺，实现产业链一体化的纵向延伸。随着电子元器件小型化趋势 的加速，公司持续优化对应的纸质载带系列产品的结构，增加后端高附 加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量。胶带作为纸质载带的配套产 品也在此基础上进行配套升级。

塑料载带领域：公司塑料载带产品主要是给半导体分立器件、集成电路、 LED 为代表的电子器件进行封装。目前，公司在塑料载带领域实现了 精密模具和原材料（黑色 PC 粒子、片材）的自主生产。

离型膜（转移胶带）领域：在 MLCC 制造过程中流延环节需用高端离 型膜作为承载体进行转移，公司目前主要有三种离型膜产品：MLCC 离 型膜，偏光片用离型膜、胶粘离型膜。MLCC 离型膜原材料主要为 PET 薄膜和有机硅离型剂，PET 膜要求非常高的一致性、平滑性。

纸质载带为公司主要营收来源。公司 2018-2022 中报显示，2018- 2021 年纸质载带主营业务收入占比均在 70%以上，2022 年上半年受 被动元件景气度较弱影响，纸质载带营收占比下降至 66%，配套的胶 带业务占比维持在 14%左右，离型膜和塑料载带的占比均逐年提升至 2022 年上半年的的 5%及 8%。受疫情因素等影响，境外收入占比持续 下滑，境内收入占比持续攀升至 2022H1 的 67%。

4.财务状况：与下游电子元器件产业的周期性相关

业绩受周期影响。公司下游为电子元器件行业，下游行业的景气变化对 公司的经营会产生周期性的影响，2018-2022 年前三季度公司总营收和 归母净利润呈现先抑后扬再抑的走势，其中 2019 年出现明显下滑缘自 受国际贸易争端、电子信息产品处于 4G 向 5G 换代过渡期、产业链下 游去库存等多重因素影响，在一定阶段内影响了公司订单量；2020 年 起公司整体营收加快上升，2021 年公司营收 18.61 亿元，同比增长 30.58%，净利润 3.89 亿元，同比增长 34.47%，2022 年前三季度受被 动元件行业景气度下滑影响，营收净利润均出现下降，其中前三季度实 现营收 9.93 亿元，同比下降 31.93%，归母净利润 1.5 亿元，同比下降 54.58%。 从细分业务条线看：塑料载带营收增速较其他产品增速较快，2021 年 达 50%，在 2022H1 其他业务整体增速为负时，其增速仍为 4.45%， 纸质载带、胶带和离型膜业务的 2021 年同比增速均在 25%以上，而 2022 年上半年受被动元件整体行业景气度下降影响，其营收增速均为 负。

22 年前三季度毛利率受周期影响下滑。2019 年受多重因素下的订单量 减小及原材料木浆采购周期的影响，公司毛利率出现下滑，根据 2019 年年报披露，公司的在手订单和原材料成本大幅波动情况自 2019 年 11 月以来逐渐恢复正常。此后波动向上，2021 年公司整体毛利率为 38%，净利率为 21%，2022 年前三季度受被动元件行业景气度下降导 致公司稼动率下滑影响，公司毛利率为 30.23%，净利率为 15.09%。 从细分业务条线看：公司塑料载带业务实现产业链一体化、高端份额占 比持续提升以后毛利率提升较快，2021 年为 30%，2022H1 已上升至 35.6%；受益于公司纸质载带业务的电子专用原纸自产优势，公司毛利 率也稳步提升，21 年为 43%，22 年上半年受被动元件景气度下降影响， 毛利率下降至 35.91%。离型膜由于现阶段还主要为中低端产品，基膜 依靠外购，22 年上半年毛利率尚不足 10%，随着后续基膜自产，将有 望迎来快速提升。

期间费用率稳定，持续产能扩张阶段资产负债率提升。根据 2018- 2022 年前三季度年根据公司财报披露，公司的期间费用率维持在 20% 以下，公司近年来加大产能扩张力度，资产负债率有所提高。