上海钢联发展历程、主营业务、股权结构及盈利分析

全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一。

1. 持续扩大产业数据覆盖领域

全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一。上海钢联电子商务股份有限 公司成立于 2000 年，2011 年在深交所创业板上市。自成立以来，公司围绕发展战略， 逐步打造了以大数据为基础，以专有数据库、分析模型方法、专家分析师团队、大数 据技术、电商交易平台、智能化云仓储、信息化物流、供应链服务为一体的互联网大 宗商品闭环生态圈，并形成了以钢铁、铁矿石、煤焦为主体的黑色金属产业龙头，兼 顾有色金属、能源化工、建筑材料、农产品、新能源、新材料、再生资源等多元化产 品领域，已成为国内黑色金属产业链布局最全面的公司之一。现在公司是全球领先的 大宗商品及相关产业数据服务商之一，并拥有国内千亿级 B2B 钢材交易智慧服务电商 平台。

公司持续扩大产业数据覆盖领域。2000 年，“我的钢铁”网创立，Mysteel 钢材 价格指数上线。2003 年，公司数据服务扩展至铁矿石领域；2010 年扩展至有色金属 领域；2013 年扩展至建筑材料；2014 年扩展至农产品领域，收购隆众资讯扩展至能 源化工领域。2018 年公司收购中联钢。

2.主营业务由产业数据服务和钢材交易服务构成

公司主营业务分为产业数据服务和钢材交易服务。公司产业数据服务业务由数 据订阅服务、商务推广服务、会务培训服务和研究咨询服务组成，帮助用户在策略制 定、风险管理、经营优化、商机发现上占据优势。公司钢材交易服务业务由寄售交易服务和供应链服务业务，打造了“交易+供应链” 双轮驱动商业模式，为客户提供支 付结算、仓储、物流、加工等一系列增值服务，让钢铁交易更便捷、更安全。

公司形成了六大产品体系。以基础数据采集能力为核心优势，公司积累了专有的 数据资产、资深的专家分析师团队、独到的研究模型方法论、深厚的行业资源以及前 沿的大数据技术，让大宗商品及相关产业数据为用户创造价值。公司通过价格（查看 价格）、数据（掌握数据）、快讯（跟踪动态）、 分析（获取观点）、咨询（洞察先机）、 会务（交流推广）的产品矩阵，帮助用户在策略制定、风险管理、经营优化、商机发 现上占据优势。

钢材交易服务提供公司绝大部分营业收入。公司钢材交易服务业务体量较大， 2017-2021 年公司钢材交易业务占总营收比例均在 98%以上，提供公司绝大部分营业 收入。而产品数据服务业务规模相对有限，但随着业务发展，其营收增速较钢材交易 服务业务更高，营收占比逐年提升。2021 年，公司钢材交易服务和产品数据服务的营 收占比分别为 98.96%和 0.93%。

产业数据服务毛利贡献呈提升趋势。自 2020 年起，公司在产业数据服务板块上 积极扩张，产业数据服务毛利占比呈提升趋势。2021 年，公司钢材交易服务、产业数 据服务毛利占比分别为 69.50%、28.60%，产业数据服务毛利占比同比提升 1.75pct； 如考虑公司对钢银电商持股 41.94%，钢材交易服务和产业数据服务对归属于母公司 的毛利贡献基本相同。公司产业数据服务业务快速扩张，钢材交易业务稳步增长，产 业数据服务毛利贡献有望进一步提升。

3. 股权结构相对分散

公司股权相对分散，郭广昌先生为实际控制人。公司第一大股东为上海兴业投资 发展有限公司，持股比例为 25.21%，由郭广昌先生间接控制，他也是公司的实际控制 人。公司董事长、创始人朱军红先生持股比例为 4.65%，为公司第三大股东。

4. 归母净利润短期承压

2020 年营收变动与收入准则变化有关，近年来结算量持续增长。2017 年，公司 钢材交易服务业务模式趋向成熟，平台钢材成交量及钢材单价大幅上升，市场渗透率 稳步提升，业务规模快速扩大，营业收入出现了大幅上升。2020 年，公司结合新收入 准则的执行对寄售交易业务模式进行梳理优化，一般寄售业务按净额法确认收入，表 观收入出现明显下降，但从平台结算量（按万吨数）上来看仍实现了 17.19%的同比增 长。2022 年前三季度，公司实现营收 590.13 亿元，同比增长 27.58%；钢材交易结算 量同比增长 19.03%。需要指出的是，公司供应链服务及寄售交易中除一般寄售外的 业务采用总额法确认收入，因此钢材交易服务板块收入与钢材市场价格存在较大关联， 会出现钢材交易业务营收与结算量不完全同步的情况。

近年归母净利润有所下降。公司钢材交易服务在 2016 年实现扭亏为盈，带动公 司归母净利润实现较快增长，2016 至 2020 年间年均复合增速达 76.94%。2021 年， 公司归母净利润为 1.78 亿元，同比下降 17.86%；如剔除母公司股份支付费用 5252 万 元，归母净利润为 2.30 亿元，同比增长 6.38%。2022 年前三季度，公司归母净利润 为 1.38 亿元，同比下降 12.50%，主要原因是疫情影响和收入的确认时间差异以及股 份支付费用。

产品数据服务毛利率明显高于钢材交易服务毛利率。公司绝大部分收入由钢材 交易服务贡献，因此整体毛利率与钢材交易服务毛利率变化呈同步变化。公司产业数 据服务毛利率较高，但近年来呈有所下降趋势，或与业务覆盖领域扩张有关。

2021 年销售、管理费用明显增长。2021 年，公司销售费用为 3.94 亿元，同比增 加47.79%，主要是由于业务扩张、人员增加；管理费用为1.90亿元，同比增加19.52%， 主要是由于母公司本年度实施股权激励计划，计提了股份支付费用。

加大研发投入。公司目前已经研发搭建了网上商城（钢银平台）、POP 管理系统、 ERP 系统及风控与监管平台等产品和功能模块，并根据市场及用户反馈持续、快速地 迭代开发更新产品。领先的系统架构和技术优势对内较大的提升了公司的运营效率、 降低管理成本，对外构成了较强的产品和服务市场竞争力。公司聚焦云端市场，持续 加大研发投入，加快数字化发展步伐，全面推出生态型 SaaS 服务，为产业用户提供 智慧型企业管理解决方案。2021 年公司研发费用为 1.05 亿元，同比增长 19.23%，主 要是用于技术人员引进、设备投入等。

2021 年在产业数据服务板块进行了人员扩张。2021 年末，公司总员工数为 4211 人，同比增加 1173 人，同比增长 38.61%。其中数据服务人员、销售人员同比增长 1062 人，主要集中在产业数据服务业务。

经营性净现金流情况有所改善。2017 至 2020 年，公司经营性净现金流为负，主 要由于子公司钢银电商供应链服务规模持续扩大，资金投入不断增加，此外在实际经 营业务过程中，公司应收账款的款项回收，有较大一部分是通过应收账款的保理方式 收回，保理未到期余额没有冲减公司的应收账款账面金额，不作为公司经营性现金流 的流入，而是体现在公司的短期借款中。2021 年，公司经营性净现金流回正，主要由 于子公司钢银电商平台运营模式更加成熟，平台服务能力进一步提升，销售回款能力 不断增加，以及应收账款保理业务中无追索权的保理业务占比上升。公司经营性净现 金流情况有所改善。