光庭信息发展历程、股权结构及营收分析

汽车电子软件龙头。

1、深度布局汽车智能化，业务覆盖智能网联汽车核心

公司是一家主要为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件定制 化开发和软件技术服务的信息技术企业。汽车电子软件开发和技术服务是公司主营业务 收入的主要来源，公司的客户覆盖中国、日本、北美等区域。公司拥有全球化的技术整 合、客户响应与技术服务能力，能够为客户提供全面、即时、高效、智能的数字化技术 支持与全栈全域式的汽车软件解决方案。

伴随着汽车电子电气架构的演变以及软件定义汽车理念的兴起，公司紧密围绕汽车 智能化、网联化、电动化的发展趋势，致力于构建以车载操作系统为核心的基础软件平 台，以软件驱动汽车数字化转型，为用户提供全新的驾乘体验及服务。凭借高品质的软 件工程技术服务和规模化的快速交付能力，公司在智能座舱、智能电控、智能驾驶、智 能网联汽车测试、 移动地图数据服务等领域形成了行业领先的竞争实力，其产品和服务 得到了日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装、马瑞利、安波福、麦格纳等全球知 名汽车零部件供应商的广泛认可。

公司早期通过车载导航系统切入汽车相关业务。公司成立伊始，就与日立就车载导 航数据编译系统开发进行了合作，亦与佛吉亚歌乐就车载导航系统的软件开发进行了合 作。在随后的业务拓展中，在智能座舱领域，公司于 2014 年参与了对大众汽车信息娱 乐产品的开发，于 2016 与佛吉亚歌乐开展战略合作，共同投资成立武汉乐庭，致力于 座舱电子和车联网软件的创新。2018 年，公司在推出了第一款基于 QNX Hpervisor 的 瑞萨 RCAR 虚拟化智能座舱解决方案。在智能驾驶领域，公司于 2017 年与日产汽车在 AD/ADAS 传感器验证和系统评价领域展开合作，目前公司已经形成面向中国市场的完 整自动驾驶测试解决方案。

在智能电控领域，公司于 2017 年与日本电产签署战略合作 协议，通过成立联合实验室的形式参与 ADAS 产品应用软件的开发。2019 年，公司电 机控制器软件解决方案成功搭载在广汽埃安系列车型。

通过近 10 年的持续积累和发展，公司产品和技术服务涵盖了构成智能网联汽车核 心的智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移 动地图数据服务平台。目前，公司全域全栈的产品体系已具备为新一代智能网联汽车提 供软件开发与技术服务的全面综合能力。

2、股权结构清晰管理层经验丰富，股权激励彰显信心

公司股权结构清晰，根据公司 2022 年半年度报告，公司实际控制人为公司董事长 朱敦尧先生，持股占比 42.01%。公司员工参与创业板战略配售集合资产管理计划累计 持股 0.66%。管理层方面，公司多数董事及高管人员都有十多年的相关行业管理经验。 公司董事长朱敦尧先生为东京大学博士，曾任日本微软公司 ITS 部经理、日本适普公司 总经理。公司董事、总经理王军德先生曾任光庭导航数据(武汉)有限公司首席运营官， 自 2015 年 8 月至今，任公司总经理、董事。公司董事、财务总监葛坤先生曾任中汽投 商贸有限公司副总经理、武汉奥雅达机电有限责任公司财务总监。

2022 年 3 月，公司发布了限制性股票激励计划。根据该计划，公司拟向董事、高级 管理人员、核心技术骨干共 246 人（占总员工数的约 11%）授予限制性股票 296 万股， 占公司总股本的 3.2%。在业绩考核方面，该激励计划要求对比 2021 年营业收入，公司 2022 年、2023 年、2024 年目标业绩增长分别为 35%、65%及 95%。我们认为，公司 根据行业发展情况和公司的未来规划，设立了较高但可实现的营收增长目标，这彰显了 公司对未来发展的信心。在 2021 年 12 月，公司在上市招股时也进行了战略配售。

公司 的高管人员及核心员工参与了战略配售，累计战略配属股份为 61.24 万股，占公司上市 发行股份数的 2.64%。我们认为，公司的股权激励计划及战略配售充分将公司高管及核心骨干的利益与公司利益充分绑定，能够有效提升人员积极性、解决潜在的代理人问题、 帮助公司吸引并留住相关人才，最终帮助公司在人才管理上建立核心竞争力，最大化公 司利益。

3、营收保持增长智能座舱业务高增，研发高投入员工数持续增加

3.1、营业收入及扣非归母净利润均呈现增长趋势

公司营业收入保持较高速度的增长，2019 年-2021 年公司营业收入分别为 3.05 亿 元、3.34 亿元、4.32 亿元，分别同比增长 25.5%、9.8%、29.3%。公司营业收入连续 5 年保持增长。2017 年-2021 年，公司营业收入四年复合增长 27.8%。2022 年上半年， 公司实现营业收入 1.96 亿元，同比增长 16.1%。 近几年，公司净利润整体亦呈现增长趋势。2019 年-2021 年，公司扣非归母净利润 分别为 5283 万元、6511 万元、6355 万元，分别同比增长 71.7%、23.3%、-2.4%。 2017-2021 年，公司扣非归母净利润复合增长 83.7%。2022 年上半年，由于公司全面 开启了募投项目的研发，加大了人员招聘力度，并实施了股权激励计划，公司的管理费 用及研发费用大幅提升，导致公司扣非业绩出现亏损，公司上半年扣非归母净亏损为 169.53 万元。

3.2、智能座舱业务收入高增，定制软件及软件技术服务收入增长

2022 年上半年，公司为了适应行业的快速发展，优化业务布局和管理流程，将原有 业务板块重新进行了整合和划分， 整合后的业务按照应用领域可分为智能座舱、智能驾 驶、新能源等三大业务领域。从对应产品上看，公司智能驾驶业务主要对应业务整合前的智能驾驶、智能网联汽车测试与服务、移动地图数据服务平台三项业务。公司新能源 业务主要对应业务整合前的智能电控业务。

从收入占比来看，智能座舱自 2017 年以来一直是公司规模最大的业务，2021 年占 总收入的 40.9%。公司 2021 年智能驾驶业务占总收入的 34.6%，新能源业务占总收入 的 13.5%。2022 年上半年，在公司智能座舱业务收入的增长下，公司智能座舱收入占 比进一步提升，为 58.2%；公司智能驾驶、新能源业务 H1 收入占比分别为 26.8%、11.7%。 从收入增速来看，2018 年-2021 年间，公司三大业务整体均实现了规模增长。2017 年 -2021年，公司智能座舱、智能驾驶、新能源业务四年年均复合增长分别为 26.4%、29.3%、 41.3%。

2021 年，公司智能座舱业务实现收入 17667.43 万元，同比增长 56.17%，占总营 收比达 40.9%，同比提升 7.0pcts。今年上半年，公司智能座舱业务继续放量，H1 实现 收入 11387.04 万元，同比增长 72.54%，占总营收比达 58.2%。2021 年，公司智能驾 驶业务实现收入 14938.45 万元，同比增长 45.1%，占总营收的 34.6%，同比提升 3.8pcts。 22H1 该业务实现收入 5247.03 万元，占总营收的 26.81%。2021 年，公司新能源业务 实现收入 5842.81 万元，同比下降 26.04%。22H1 新能源业务收入为 2293.73 万元，占 总营收的 11.72%。

从经营模式上看，在软件定义汽车的行业发展背景下，公司定制软件开发及软件技 术服务模式收入规模较大。其中，公司定制软件开发模式 2021 年实现收入 18999.96 万 元，同比增长 17.56%，占总营收的 44.0%。2017-2021 年，公司定制软件开发模式收入四年年均复合增长 19.17%。公司软件技术服务收入 2021 年实现收入 17514.34 万元， 同比增长 74.7%，占总营收的 40.5%，同比提升 10.5pct。2022 年上半年，公司软件技 术服务模式收入规模及占比进一步提升，实现收入 12735.74 万元，占总营收的 65.1%。

3.3、控费能力提升，研发保持高投入员工数持续提升

公司近几年盈利水平维持在较高水平。2017 年-2021 年，公司毛利率始终保持在 40%以上。2021 年，公司毛利率为 44.8%。公司扣非归母净利率近几年整体呈上升趋 势，2021 年公司净利率有一定回落，为 14.7%。 公司近年控费能力有所提升。2021 年，公司销售费用率为 5.76%，同比下降 0.21pcts。公司管理费用率为 10.63%，同比下降 2.01pcts。公司近年财务费用率一直维 持在较低水平，多次在较高的利息收入下出现财务费用率为负的情况。我们认为，这侧 面说明了公司有较充足的现金和出色的现金流管理能力。

公司近几年持续进行了高额研发投入，近几年每年的研发投入占营收比例在 10%左 右。2021 年，公司研发投入为 3577.2 万元，占营业收入的 8.3%。2022 年上半年，公 司的研发投入为 2988.1 万元，占总营收的 15.3%，同比提升 6.3pcts。公司持续提升自 身的研发创新实力和市场竞争能力，从而巩固自己在行业中的竞争地位。公司及其控股 子公司拥有计算机软件著作权 196 项，已授权专利共计 98 项，覆盖智能座舱、智能电 控、智能驾驶、智能网联汽车测试及移动地图数据服务等技术领域的核心软件平台、关 键算法及软件组件、代码自动生成工具软件和自动测试软件。

公司同样保持着较高的人才招聘力度，2021 年，公司员工数为 1904 人，同比增长 54.0%。其中，公司研发人员为 768 人，同比增长 21.14%，占总员工数的 40.34%。2022 年上半年，公司员工数为 2297 人，员工数再次增加 393 人。我们认为，公司的人才招聘并没有影响到人员管理及人效利用。2017-2021 年，公司人均产出维持在较高水平， 2021 年公司人均产出为 22.7 万元/人。我们认为，公司近几年较为稳定的人均产出水平 证明了人员招聘为业务扩张下的合理推进，也从侧面应证了公司目前的员工数尚未触及 管理半径。