天宜上佳主要业务、发展历程、股权架构及营收分析

深耕轨道交通领域 13 年。

北京天宜上佳高新材料股份有限公司成立于 2009 年，专注从事大交通和新 能源领域材料、产品研发和生产，是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，在专注摩擦制动材料主营业务的 同时，持续拓展在碳基复合材料、树脂基碳纤维复合材料等领域研发应用，形成轨交、汽车、绿色能源和国防装备四 大业务板块。

公司依靠自主研发，深耕轨道交通领域 13 年，在高铁动车组用粉末冶金制动闸片的材料体系、制备工艺、生产装备 等方面持续获得突破，2013 年成功实现进口替代，有力推动了我国高铁动车组核心零部件的国产化进程，成为国内 轨道交通领域的龙头企业，同时拥有时速 350 公里、250 公里动车组制动闸片 CRCC 认证证书。在专注高铁动车组 粉末冶金制动闸片主营业务的同时，公司持续加大对大交通和新能源领域材料的研发和产业化应用力度，2021 年成 立天力新陶、天启光峰进军热场领域并持续获得突破，2022 年公司碳陶制动盘业务获得头部新能源车企定点，收购 晶熠阳进军光伏石英坩埚领域，成为新材料平台型企业。

公司股权结构稳定，实际控制人吴佩芳直接持有公司 22.31%的股份，通过一致行动人久太方合、杨铠璘、释加才让、 白玛永措共计持有公司 24.74%的股份。董事长吴佩芳深耕机动车摩擦行业十余年，行业经验丰富，曾任北京摩擦材 料厂代厂长、北京超硬材料厂厂长、北京上地硬质合金工具厂厂长和北京上佳合金有限公司总经理等，同时兼任中国 轨道交通安全网理事会副理事长、北京新能源汽车产业协会副会长、轨道交通运维技术与装备四川省重点实验室客座 研究员、北京科技大学兼职教授。

碳基复合材料业务助力公司高速增长，打开第二增长曲线。高铁粉末冶金闸片业务受疫情影响波动较大，2020 年、 2021 年、2022H1 同比分别变动-29.7%、4.5%、-61.1%。2022 年，碳基复合材料实现了爆发式增长，2021 年 H1 首次实现营收 0.02 亿，2021 年全年实现营收 1.42 亿元，2022 年 H1 实现营收 2.64 亿元，同比暴增+13100.0%。截 至 2022H1，粉末冶金、碳基复合材料营收占比分别为 19.1%、65.6%，第二增长点已经步入高速发展阶段。

新业务仍保持高盈利水平，利润拐点已至。2021 年，碳基复合材料业务毛利率为 60.18%，粉末冶金业务毛利率为 69.18%，新业务毛利率虽然相对较低，但是 60%左右的毛利率仍然非常优异。2020 年公司粉末冶金业务受疫情影响 巨大且新业务尚未贡献收入，因此盈利触底，后面随着疫情防控的逐步优化，居民消费出行将会显著恢复，进而拉动 公司粉末冶金闸片业务重回正规，伴随着碳基复合材料业务的爆发式增长，公司盈利有望维持“V”型反转。

2020-2021 年公司管理费用和研发费用明显上升，主要原因是 2020 年子公司房屋折旧造成的管理费用增长，以及研 发投入增加，2021 年公司实施股权激励计划使得摊销的股份支付费用增长以及管理人员增加使得薪酬费用增长所致， 但 2021 年管理费用率、研发费用率以及销售费用率有所回落，体现公司良好的费用管控能力。

高强度资本支出，保障高速发展。公司近年来加大了投资力度，近三年固定资产总额维持高位，在建工程增长趋势明 显，2021 年，公司在建工程 3.15 亿元，同比+133.5%；购建固定资产、无形资产与其他长期资产支付的现金为 6.11 亿元，同比+275.88%。持续高强度的资本支出一方面保障了后续业务的快速增长，同时也彰显了公司经营者对业务 发展的信心。

实施股权激励，激发管理团队积极性。2020 年 11 月公司实施股权激励，向激励对象授予 500.00 万股限制性股票， 激励总数占当时总股本的 1.11%。2020 年 11 月公司首次授予 400 万股给激励对象，激励对象总人数为 63 人，约占 公司全部职工人数 268 人（截至 2020 年 9 月 30 日）的 23.51%。2021 年 11 月将预留股份 100 万股授予激励对象， 激励对象总人数为 48 人，调整后的授予价格为 9.92 元/股。公司 2021 年实现营业收入 6.7 亿元，业绩指标符合归属 条件要求，第一个归属期归属条件已满足。股权激励计划将进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性，并有效激发管理 团队的积极性，从而提高经营效率，给公司带来更高的经营业绩和内在价值。