浙数文化主营业务、发展历程、股权结构及财务状况如何？

数字经济领跑者。

1.浙数文化：聚焦数字文化和数字科技两大板块

浙数文化 1992 年 7 月成立，2011 年 9 月 29 日在上交所借壳上市，是中国报业集团中第 一家媒体经营性资产整体上市的公司。公司业务主要分为数字文化产业以及数字科技产 业两大方向，1）数字文化产业又可细分为数字娱乐（休闲游戏以及社交项目）、数字文 旅（战旗网络 22 年参与亚运会体育展示业务、图影科技打造浙江省文旅影像数据库）以 及艺术产业（浙报艺术产业集团）；2）数字科技产业可细分为数据科技（富春云、浙江 大数据交易中心）、数字智治（整合旗下传播大脑、杭州城市大脑、战旗网络赋能浙江省 数字化改革）、融媒科技（传播大脑赋能省内传播体系一体化建设）。此外，公司还有部 分投资业务。 基于营收拆分看，主营业务包括在线游戏运营业务、在线社交业务、技术信息服务业务 等。其中，在线游戏运营业务和在线社交业务占大头，其 22 年营收占比约分别为 33.24% 和 49.79%，构成公司主要收入。

在线游戏运营业务：22 年营收占比约为 33.24% ，主要来自边锋网络，边锋网络持续深 耕互联网休闲类游戏领域，整体业务稳中有进。在线社交业务：22 年营收占比为 49.79%，主要通过数据匹配为用户提供聊天平台。技术信息服务业务：22 年营收占比为 15.83%，主要包括融媒体智能服务云以及互联网 数据中心业务，包括富春云 IDC、浙江大数据交易中心、传播大脑、杭州城市大脑、 战棋网络等。网络广告业务：22 年营收占比为 1.05%，主要包括设计、制作、代理、发布国内各类 广告。

我们复盘公司发展历程，主要时间轴如下：1） 2011 年，浙数文化借壳 ST 白猫上市， 置入报刊传媒类资产；2）2013 年公司开启互联网转型，利用定向增发所募集的资金收购 杭州边锋和上海浩方两大互联网游戏平台，开始涉足数字娱乐业务。2016 年公司再次定 增投建富春云数据中心，同时自筹资金建设浙江大数据交易中心，开辟数字科技业务板 块。2017 年，公司梳理自身主业，剥离新闻传媒类传统资产，并更名为“浙数文化”，聚 焦互联网业务。2018 年，公司发布天目云融媒体平台，开辟融媒科技板块业务。2019 年， 公司参与“杭州城市大脑”和“数字浙江”建设，筹建浙数文化科技园。2023 年 1 月， 由浙江省委宣传部指导，以公司为主体成立的传播大脑公司正式揭牌。2023 年 5 月，传 播大脑大模型上线开启内测，积极探索 AI 大模型在传媒等垂类领域的应用。

2.股权结构：股权结构较为集中，高管人员经验丰富

公司股权结构较为集中。浙江日报报业集团为公司实际控制人，旗下全资子公司浙报传 媒控股集团有限公司为公司第一大股东，截至 23Q1 其持股为 47.64%。其余股东持股都 不超过 2%，股权结构较为集中。高管团队稳定，人员经验丰富。公司管理层皆具备丰富的业内工作经验，在浙江日报报 业集团体系内有过任职，并且共事多年，对集团文化认同感较强。董事长程为民曾任《共 产党员》杂志总编辑；总经理曾宁宇曾在浙江省二轻集团、浙江日报报业集团任职，皆 具有丰富的行业经验。

3.财务分析：业绩稳定性较强，投资收益或将带来增量收益

营收整体趋势向上，21 年略有回调。公司 2018 年-2022 年营业收入整体呈上升趋势，其 中 2022 年营业收入增幅比较明显，同比增幅为 69.27%，主要系子公司边锋网络加大在 线社交业务的拓展。2023 年 Q1 实现营收 9.24 亿元，同比下滑 11.46%。 营收结构看， 一方面，受前期版号限制等影响，公司游戏业务收入占比有所下降，但整 体仍处于较高水平。另一方面，由于 21-22 年公司积极发展社交业务，其营收占比迅速提 升，22 年在线社交业务占比达 49.79%。展望未来，公司将积极发力游戏业务，预计游戏 业务收入占比有望上升。

公司近期毛利率略有下滑，从 2021 年的 72.46%下滑至 2022 年的 61.39%，主要系毛利率 水平相对较低的在线社交业务占比提升。分业务看，在线游戏运营业务和信息服务业务 毛利率整体趋势向上。2023Q1 公司净利率提升较大，达 32.38%，22 年同期为 6.17%， 主要系公司实现较多投资收益（23Q1 实现投资收益+公允价值变动收益共 1.21 亿元，去 年同期实现净亏损 1.18 亿元）。费率有所波动。公司销售费用率从 2021 年 18.02%上升至 2022 年 26.92%，主要系子公司加大业务拓展，市场推广费增加。管理费用和研发费用相对稳定。

公司利润端整体稳定。2018 年至 2022 年公司归母净利润保持稳定，维持在 5 亿左右。 2023Q1 实现归母净利润 2.71 亿元，同比增长 435.63%，主要系公司投资业务表现较好， 实现较多投资收益（23Q1 实现投资收益+公允价值变动收益共 1.21 亿元，去年同期实现 净亏损 1.18 亿元）。展望 23 年，公司持有的世纪华通与华数传媒等公司股份今年有望贡 献可观收益。公司资产质量较好，现金流充沛。资本结构角度，公司资产负债率相对稳定。现金流角 度，截止 2023Q1，公司期末现金余额已达 16.73 亿元，在手现金流相对充沛。