英杰电气发展历史、主营业务及经营情况如何？

引领泛半导体电源国产替代，充电桩打开成长空间。

1.光伏电源设备龙头，向半导体、充电桩领域拓展

国内工业电源龙头，产品广泛应用于光伏、半导体材料等领域。英杰电气成立于1996 年，2020 年在深交所创业板上市。公司深耕功率控制电源、特种电源等的工业电源二十 余年，技术积累深厚，2020 年获评专精特新“小巨人”。公司的电源产品广泛应用于光 伏设备、半导体材料等领域，在光伏上游材料生产环节处于领先地位，市占率常年保持 在 70%以上，并向电池片设备延伸。此外，公司于 2016 年切入新能源汽车充电桩领域， 有望持续受益下游高景气。股权集中的民营企业，截至 2023 年 Q1 末董事长、总经理合计持股 68%，技术背 景强。英杰电气由现董事长王军、现董事周英怀共同创立，截至 2023 年 Q1 末，二人分 别持股 34.29%、33.78%，为实际控制人。公司股权结构相对集中，经营决策高效。

公司主营业务分为工业电源、充电桩，2022 年电源收入占比 88%。工业电源可以 把一般交流电源转换为适合工业设备使用的直流电或稳定的交流电。按设备对输出电压、 输出电流等技术指标是否有特殊要求，工业电源又分为功率控制电源和特种电源。其中：（1）功率控制电源：公司第一增长极，下游以光伏生产设备为主。（2）特种电源： 公司第二增长极，下游以半导体行业和科研院所为主。公司于 2017 年为中微半导体开 发生产的 MOCVD 设备提供配套的特种电源，实现了进口替代，为进入半导体产业供应 链打下基础。（3）充电桩：即适用于新能源汽车的充电设备。公司基于工业电源技术的 平台优势，拓展充电桩业务，已成功打开国内外市场，有望成为公司第三增长极。

20 余年口碑积累，与下游头部企业建立稳定关系。经过 20 多年的发展，公司已成 为国内领先的功率控制电源供应商，与下游头部企业建立稳定合作关系，例如光伏设备 商晶盛、连城，单晶硅企业隆基、中环，LED 蓝宝石及外延片领域中微、天通等。优质 客户为公司研发技术和产品实力背书，为未来新品研发、推广打下基础。光伏电源客户资源优质，产品矩阵持续拓展。公司于 2005 年开始进入晶硅生产设 备行业，过去 16 年间成功打破德国 AEG、美国 Spang 等厂商对晶硅生产设备功率控制 电源的技术垄断，完成国产替代。公司晶硅设备电源市占率常年维持在 70%以上，市场 地位稳固。近年来，公司切入电池片设备电源下游，在 TOPCON 和 HJT 两种技术路线 设备上均有新品测试，后期有望实现批量供应。电池片设备电源仍在国产替代阶段，成 长空间广阔。

2.受益下游光伏、半导体等领域高景气，业绩高速增长

受益于光伏下游高景气，公司业绩高速增长。光伏为公司第一大下游，2022 年营收 占比 48%。2021-2022 年为硅料扩产大年，公司作为硅料设备电源龙头充分受益，加上 半导体领域产品放量，2022 年公司实现营收 12.8 亿元，同比增长 94%，归母净利润 3.4 亿元，同比增长 115%。规模效应释放，利润增速强于营收。

产品结构优化、规模效益释放，盈利能力稳定于高水平。近年来公司毛利率、净利 率分别维持在 41%、24%左右高水平。其中，半导体业务毛利率最高，2022 年为 50%， 冶金玻纤、光伏毛利率分别为 44%、31%。2022 年公司销售毛利率 39%，同比下滑 3pct， 主要系光伏电源原材料价格上涨影响，毛利率同比下滑 8pct。2023 年 Q1 原材料价格回 落，公司毛利率已回升至 41%。受益于规模效应摊薄成本，2022 年公司销售净利率 26%， 同比提升 3pct。展望未来，随高毛利率的半导体等业务占比提升，规模效应持续释放， 公司盈利能力有望维持高水平。

截至 2023 年 Q1 末，公司存货/合同负债同比增长 80%/20%，在手订单饱满。公司 产品从签订订单到确认收入周期较长，多晶电源、单晶电源、半导体类产品交付确认通 常分别需 15-20、6-8、3-6 个月，形成存货。截至 2023Q1 末，公司存货、合同负债分别 为 16.8、10.2 亿元，同比分别提升 80%、20%，在手订单 32 亿元，订单饱满，业绩增长 可 持续 。 2022 年公 司光 伏 /半导 体 /冶 金玻 纤/科 研 院所 库存 量分 别同 比增 长 172%/489%/227%/47%，各板块新签订单均维持较高增速。

3.定增加码充电桩，打造新增长极

公司充电桩收入、订单快速增长，产能吃紧。公司基于工业电源技术的平台优势， 拓展充电桩设备业务。受益新能源汽车行业高景气，国内外充电桩需求均旺盛，公司充 电桩业务快速成长，2022 年实现营收 0.86 亿元，同比增长 126%，新签订单 1.41 亿元， 同比增长 114%。截至 2023 年 6 月，公司充电桩主要由子公司蔚宇电气通过租赁场地的 方式生产，产能难以满足持续增长的市场需求，亟需扩产。拟定增 2.5 亿元扩产充电桩，达产产值 8 亿元。2023 年 6 月，公司定增方案通过深 交所审核，拟定增 2.5 亿元用于充电桩扩产和补流。充电桩项目总投资额 3 亿元，达产 后公司将新增 40 万台交流充电桩、1.2 万台直流充电桩产能，预计达产产值 8.3 亿元， 显著增厚公司业绩。