星源材质发展策略是什么？

规模效应显现，海外市场是业务拓展重点。

1、干法起家转型湿法，布局全球生产基地

干法龙头，湿法转型成效显著。公司 2021 年锂离子电池隔膜销售量 12.2 亿平方米，同 比增长 74%，其中干法隔膜出货量达到 3.39 亿平，同比增长 62%，占公司隔膜总出货量比 例为 28%；湿法隔膜出货量 5.58 亿平，同比增长 79%，占公司隔膜总出货量比例为 46%； 公司的涂覆隔膜以湿法涂覆为主，出货量达到 3.21 亿平，同比增长 97%，占总出货量比例 为 26%。公司从干法隔膜行业龙头公司向湿法转型已经取得了明显的效果，根据 EV Tank， 2022 年公司湿法隔膜出货量居国内第四。目前公司扩产项目仍集中于湿法和涂覆隔膜生产 领域，有望增强在湿法领域的竞争实力。

公司规模效应逐渐显现。锂电隔膜行业属于重资产行业，根据公司公告，2021 年底公 司固定资产占总资产比例达到 44%，更高的产能利用率和规模效应能够有效摊薄折旧等固 定成本。以公司的子公司合肥星源为例，其两条湿法产线已在 2017 年年末进入了工艺调试 流程，2018 年处于产能爬坡阶段，产能尚未全部释放，规模效应未能充分显现，导致合肥 星源的单位生产成本较高，当年亏损 4526 万元。2019 年合肥星源营业收入大幅增长，净亏 损减少到 1298 万元；到 2021 年，合肥星源营收规模达到 1.6 亿元，并成功扭亏。合肥星源 盈利改善背后是产能爬坡、产能利用率提升，规模效应显现。

布局全球生产，2026 年湿法及涂覆隔膜产能有望达到 38 亿平方米。截至 2022 年初， 公司已有湿法及涂覆隔膜产能约 8 亿平方米，2021 年湿法及涂覆隔膜的产能利用率已超过 100%。目前的规划产能项目包括南通星源 20 亿平方米湿法隔膜和 13 亿平方米涂覆隔膜、 合肥星源 3.6 亿平方米湿法及涂覆隔膜以及瑞典 7 亿平方米湿法隔膜和 4.2 亿平方米涂覆隔 膜，预计 2026 年公司湿法及涂覆隔膜的产能将超过 38亿平方米。此外，公司还规划南通三 期和佛山基地的产能拟建项目，远期湿法隔膜产能将达 80 亿平方米，涂覆配套比例进一步 提升。

设备环节绑定布鲁克纳机械，湿法产线进一步升级。布鲁克纳机械有限公司是世界领 先的薄膜拉伸生产线供应商，主要产品为双向逐步拉伸生产设备、双向同步拉伸生产设 备、塑料薄膜生产线等，其双向拉伸生产流水线产销量居全球领先地位。2022 年 6 月，欧 洲星源、南通星源分别与布鲁克纳机械签订供货协议，合计购买 14 条双向拉伸微孔电池隔 膜生产线设备的设计、制造、供应、安装指导、执行调试和开机试车等服务，合同金额合 计为 2.34 亿欧元，单条产线设备价格为 1672 万欧元。公司公告预计推出 6.2 米宽幅的湿法 产线，新一代产线的生产效率的大幅提升将进一步降低生产成本。

2、绑定头部电池企业，深度参与海外市场

公司客户覆盖国内外一线锂电池厂商，海外客户关系紧密。公司从 2013 年起与 LG 化 学开启战略合作关系，获得独家授权的隔膜陶瓷涂层技术专利，并从 2018 年起，在保证干 法隔膜供应增加的基础上，加强在涂覆隔膜与湿法隔膜领域的合作。目前公司客户涵盖宁 德时代、比亚迪、国轩高科、三星 SDI、日本村田等国内外一线锂电池厂商。 海外动力电 池企业面临的政策风险相对较小，更注重对产品服务、技术服务及售后服务的体验，价格 敏感性相对较低，采购规模稳定，隔膜供应商得以维持良好的盈利水平，公司将开拓海外 市场作为主要发展战略。

海外业务盈利能力较强，是公司战略重心。公司海外业务毛利率始终高于国内业务， 2022 年上半年，公司国外业务毛利率为 53.45%，较国内业务毛利率高出 7.9 个百分点。目 前公司产品批量供应韩国 LG、三星 SDI、Northvolt、日本村田等海外一线厂商，同时通过 有计划的性能提升和创新产品开发，不断增强公司在国际市场的竞争优势。我们预计伴随 海外车企电动化进程加速，公司在海外市场的发展速度将显著提升，出口占比有望持续提 升。

碳排放政策日益严格，欧洲车企加速电动化。在碳排放标准和罚款方面，2018 年欧盟 委员会，欧洲议会和欧盟理事会就乘用车碳排放标准达成一致，约定 2021 年起碳排放量标 准具体数值是95g/km(对应百公里油耗约4.1L)，2025年降至81g/km，2030年降至59g/km。 如果排放量不达标，车企将面临巨额罚款，每超标 1g/km，将罚款 95 欧元。根据大众集团 数据，只有插混电车和纯电车才能满足 2021 年的碳排放标准，因此为了避免碳排放罚款， 加快电动化转型成为欧洲各车企的必选项。 公司深度布局欧洲工厂，绑定 Northvolt。

公司 2021年开始在瑞典建设锂离子电池隔膜 工厂，工厂分三期建成，配套 Northvolt 锂离子电池生产，预计公司将成为其主力隔膜供应 商之一。Northvolt 公司是第一家向汽车厂供应动力电池的欧洲企业，已从宝马、大众、沃 尔沃等车企处获得超过 500 亿美元订单，公司与 Northvolt 的合作为深度参与欧洲车企电动 化进程奠定基础。

3、持续加大研发投入，掌握隔膜核心技术

注重研发平台建设，积极联合学界和海外科研力量。在政府及相关主管部门的支持下， 公司建立了行业内领先的锂离子电池隔膜研发平台，先后组建了“深圳市锂电池隔膜工程 中心”、“深圳高分子材料特种功能膜工程实验室”、 “锂电池隔膜制备及检测技术国家地方 联合实验室”，用于专业从事锂离子电池隔膜基础材料、工艺技术、生产设备、产品终端应 用及高分子特种功能膜材料的研究。公司与四川大学、广东工业大学开展“产学研”合作， 与华南理工大学联合创建“博士后创新实践基地”，并与清华大学、华中科技大学等多所高 校、机构开展高性能动力锂离子电池隔膜及多种功能膜的设备、工艺、技术开发和人才培 养工作。

同时，为与国际先进技术精准对接，吸纳国际领先人才，公司在德国、日本分别 设立了研究院，实现了以深圳为中心的全球研发布局。 持续加大研发投入，研发投入比例保持约 6%。公司多年以来一直持续加大研发投入， 2021 年公司研发投入金额为 1.11 亿元，同比增长 96.34%，占当期营业收入的 5.98%，研发 人员占比达 21.98%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司及控股子公司共申请专利 399 件，其中 申请国外专利 52 件；目前已取得授权专利 199 件，其中授权发明专利 85 件(含国外发明专利15件)，授权实用新型专利 114 件。

掌握隔膜核心技术，包括原料、产品、涂覆及设备等。公司自主研发了隔膜原料分析 表征技术、配方预处理技术、硬弹性基膜结构成型控制技术、硬弹性基膜检测表征技术、 基膜高效热处理重整技术、分步拉伸多层复合技术、 PP/PE 复合隔膜制造技术、 PP/PE 挤 出复合技术干法成套生产线设计整合技术、隔膜电化学应用分析技术等一系列锂离子电池 隔膜关键技术，拥有共挤复合拉伸技术、纳米分散技术、精密涂布控制技术、纳米纺丝技 术、低晶点挤出控制技术、吹膜技术、超薄涂覆技术、 PET 技术等多项技术储备。