永安期货各项业布局情况如何？

永安期货“一体两翼”驱动业绩增长。

1、经纪业务：区位优势显著，市占率较高

经纪业务收入仍是公司最主要的收入来源。永安期货以经纪业务为基础，以风险管理 业务和财富管理业务为两翼，经纪业务收入占比最高。公司经纪业务手续费净收入从 2018 年的 4.7 亿元增长至 2021 年的 7.9 亿元，复合增速为 19%。22H1 在市场交投情绪降低的情 况下，经纪业务手续费收入同比下滑 7%。 交易所减收费用收入占比更高。从收入结构来看，期货经纪业务手续费收入主要包含 交易手续费和交易所减收手续费。交易所减收手续费是指期货交易所为支持会员单位加强 产业客户服务，支持会员单位创新业务的发展，会对相关主体或产品的交易手续费进行适 当减收，交易所减收手续费是经纪业务收入中的大头，占比在 65%-75%左右。

网点布局广泛，区位优势显著。公司立足浙江、布局全国，截至 2022 年上半年末，公 司在境内共设有 26 家分公司和 18 家营业部，是境内营业网点最多的期货公司之一。从网 点分布来看，公司深耕浙江，浙江省的分支机构占比 36%，同时在北京、上海、广州、深 圳等国内一线城市以及工业产业发达的地区（ 如环渤海地区） 设有多家分支机构。这些地 区经济实力雄厚、资金充裕，为公司营业网点取得良好效益提供了充足的客户资源保障， 2022 年浙江省 GDP 排名全国第四，公司区位优势显著。

交易手续费的收入水平主要取决于代理交易情况和手续费率水平。近年来期货市场经 纪业务手续费率下滑，公司的手续费率变动趋势与行业保持一致，经纪业务交易手续费收 入的增长更多由成交规模增长驱动。 成交金额方面：公司境内代理交易规模稳步增长，从 2018 年的 10 万亿元增长至 2021 年的 18.6 万亿元，复合增速 23%，22H1 成交额为 7.85 万亿元。与其他上市同业相比，代 理交易规模市占率保持较高水平，与公司的区位优势密不可分。

佣金率方面：境内经纪业务佣金率逐年下降，永安期货的佣金率从 2018 年的万分之 0.13 下降至 21H1 的万分之 0.07，主要是因为行业内同质化竞争严重以及代理交易品种结 构变化。公司金融期货成交规模从 2018 年的 11%提升至 21H1 的 24%，金融期货产品佣金 率约为非金融期货产品佣金率的五分之一，因此拉低了整体佣金率。 与同业上市公司相比，永安期货佣金率较低，主要是因为公司的机构客户占比及金融 期货产品占比较高。与机构客户相比，自然人客户交易相对更加频繁，且期货公司对自然 人客户的议价能力更高，因此自然人客户的佣金率高于机构客户。

发展机遇：我国期货市场成交量与成交额逐步提升，品种扩容与降费政策发布促进成 交量继续提高。永安期货深耕浙江，浙江省高净值人群数量、上市公司数量较多，公司有 望利用区位优势保持经纪业务的领先地位，享受行业规模扩张的红利。

2、风险管理：收入高速增长，利润率提高

公司风险管理业务主要包括基差贸易、场外衍生品业务和做市业务等风险管理服务以 及其他与风险管理相关的服务，涵盖期货上市品种及其产业链相关品种的贸易、远期交易 和期货交割等。公司风险管理收入从 2018 年的 7 亿元增长至 2021 年的 12 亿元，且占营收 比重持续提高。22H1 风险管理业务收入同比增长 28%，占营收比重达 56%。

基差业务。配套贸易收入增长，利润率提升。基差是某种特定商品或资产在不同市场间（如期货 市场和现货市场）的价差，基差贸易业务主要是指通过判断不同市场间价格的偏离，综合 利用现货、远期、期货等工具进行组合套利的业务，盈利主要来自于商品或资产的贸易购 销差价及期货等衍生品工具的投资损益合并计算的收益，永安期货配套贸易收入呈增长态 势，利润率也逐年提高。

风险控制较好，使用率稳定。公司基差贸易业务具体开展过程中，如套利组合中不同 品种价格非同比例变动，将导致发行人基差贸易业务产生市场风险敞口，进而给发行人带 来损益波动。对于基差贸易的风险，公司通过计算风险敞口情况，监测控制公司风险敞口 不超过计划敞口量上限。永安期货基差业务风险敞口管理较好，基差贸易业务风险敞口使 用率（使用率=月末风险敞口金额/经批准的最大风险敞口金额）基本在 50%左右。

做市业务。做市规模扩大，利润率提升。做市业务是指公司为特定的期货、期权等衍生品合约提 供连续报价或者回应报价等服务，买价和卖价之间存在一定价差，公司通过买卖价差和交 易所减收手续费获得收益。公司期货、期权做市成交金额呈增长趋势，主要是因为公司随 交易所不断增加做市品种。22H1，永安期货做市业务共参与期货做市品种 19 个，期权做 市品种 5 个。得益于系统迭代、策略创新及风控完善，做市业务利润率有较大提升。

衍生品业务。场外衍生品业务是指公司通过为客户提供期权、互换等场外衍生品，协助产业客户和 机构投资者进行企业经营和投资的风险管理，能够帮助客户降低采购成本、稳定销售利 润、降低投资组合风险等。公司场外衍生品业务的盈利模式为与产业或机构投资者客户交 易场外期权、互换等衍生品，同时利用标准期货合约、场内期权等金融工具进行风险对 冲，帮助投资者控制风险的同时发行人获得相应的组合投资收益。 名义本金规模持续增长。公司的场外衍生品新增名义本金和存量名义本金迅速增长， 场外衍生品新增名义本金从 2018 年的 154 亿元增长至 21H1 的 576 亿元，存量名义本金从 2018 年末的 25 亿元增长至 21H1 末的 183 亿元，主要是因为公司持续加大对衍生品业务的 投入、不断扩张规模。

发展机遇：大宗商品价格波动会增加客户对冲风险、套期保值的需求，实体企业在生 产经营过程中利用期货市场进行套期保值，可以尽量规避现货市场的价格风险，以保证生 产经营平稳运行。根据避险网数据，A 股上市公司套期保值参与率从 2013 年的 6.48%提高 至 2022 年的 22.89%，且已经对非金融类实体行业全覆盖。从衍生品使用目的来看，套期 保值占比为 98%，投资占比 1%，套保+投资双重目的占比 1%。从对冲的风险类别来看， 提及商品套保的有 359 家公司，商品价格风险在五大类风险中排名第二。 公司有望把握实体企业对冲风险的需求，加大衍生品的开发力度，为客户提高个性化 的套保方案，服务实体经济进行风险管理的同时实现业务扩张。

3、财富管理：资管遇整顿，代销增速亮眼

资产管理。受产品清盘及经理人离职影响，资管业务承压。公司资产管理业务体量较小，22H1资管业务收入为 599 万。公司资管规模在 2020 年出现大幅下降，主要是因为部分投资经理离 职且公司对部分资管产品进行清盘或整改，2021 年资管规模开始回升。 公司资产管理业务收入主要包括管理费收入及业绩报酬收入两部分。管理费收入主要 取决于公司管理的资产规模和资产管理合同约定的管理费率，永安期货近几年平均管理费 率约为0.5%。业绩报酬收入是公司与管理资产盈利水平挂钩的利润分成，主要取决于公司 管理资产的盈利水平和资产管理合同约定的分成比例。在投资收益率较高的年份，业绩报 酬收入的占比也更高。

提升主动管理能力，打造盈利能力较强的产品体系。目前，公司已经打造了“永盈系 列”、“永致系列”等主动管理系列产品和“ CTA 联盟” 、 “ 混合优选” 等 FOF 系列产品。 随着公司人员队伍逐步稳定、打造有吸引力的产品，资管规模及收入均有望稳步提升。

基金代销。优选私募管理人，基金代销收入增长。顺应财富管理发展的大趋势，永安期货基金代 销收入及规模也快速增长。公司代销收入从 2018 年的 0.44 增长至 2021 年的 1.31 元，复合 增速高达44%，22H1代销收入继续 增长 57%；代销保有规模从 2018 年的 1.16 亿元增长至 2021 年的2.47亿元，复合增速为 29%。为拓展基金销售业务，公司积极打造了专业的理财 师队伍，引入优秀的管理人及优质的产品，推动特色财富品牌建设并举办各类投资者教育 交流活动。目前公司在加快推进“鲲鹏私募成长计划”，广泛挖掘优秀私募基金管理人，为 客户精选多层次、多元化的资产标的。截至 2022 年 6 月末，参与报名的客户接近 550 家， 管理人覆盖北上广等 20 个地区， 54 家私募机构进入公司代销管理人序列。

发展机遇：我国私募基金规模从 2015 年的 5 万亿元增长至 2022 年的 10 万亿元，复合 增速为 22%。根据招行和贝恩咨询发布的中国私人财富报告，我国高净值客户可投资资产 规模从 2008 年的 8 万亿元增长至 2020 年的 84 万亿元，复合增速 21%，占总体居民可投资 资产规模的比重从 2008 年的 21%持续提升至 2020 年的 35%。从对高净值客户家庭需求的 调研结果来看，53%的被调查者选择更加进取的多元资产配置。私募基金基于投资业绩收 取报酬，且私募间存在对收益率的排名比较，因此私募基金的目标是追求绝对收益和超额 收益，同时也承担了更高的投资风险，符合高净值客户的投资需求，有望被增配。 永安期货代销业务以代销私募基金为主，随着私募基金规模扩张以及浙江高净值客户 数量增长，公司代销业务有望保持增长势头。