天佑德酒发展历程、股权结构及业绩分析

青稞酒创特色品类，真年份塑高端品牌。

1、巅峰过后有彷徨，聚焦品牌再出发

第一阶段（-1952）：八大作坊源远流长，互助酒厂开启辉煌。青海省互助县酿酒历史悠 久，大约有 4000 年青稞酒酿造史、600 余年天佑德品牌史、400 年大曲白酒史，明国时期 是西北知名的“高原酒镇”。较有名气的酿酒坊包括天佑德、文玉合、兴义德、世义德等八 大酿酒作坊，其中天佑德酒因其品质醇香诱人，畅销全省及甘肃一些地区。1952 年，地方 政府整合老八大酿酒作坊，组建了互助酒厂。

第二阶段（1952-2003）：品质上乘风靡全省，市场冲击陷入困境。国营互助酒厂经过几 十年的发展，其生产的互助牌青稞酒一度成为省内各大企业、机关单位的招待专用酒。1986 年，国营互助酒厂开始实行厂长承包责任制，企业自主经营权扩大，且受益市场需求日益增 加，产品开始供不应求。90 年代末至新世纪初期，西部大开发战略下，大量内地人口涌入青 海，消费者口味更加多样，香型品牌更加丰富，且省外品牌拥有更加灵活新颖的促销政策， 市场冲击之下国营互助酒厂的经营开始走下坡路。

第三阶段（2004-2013）：积极改制聚焦高端，放眼全国不断开拓。2004 年，青海华实 集团参与国营互助酒厂的改制，改制之后公司聚焦打造高端品牌、高端产品，“天佑德品牌” 由此诞生。天佑德品牌价格带覆盖全面，顺应省内经济繁荣、消费升级，天佑德品牌产销两 旺大获成功。区域布局上，公司以夯实青海根据地、拓展西北市场、布局全国为方针，积极 开拓省外市场。高端化和全国化让公司进入高速发展期，2008-2013 年公司营收端复合增速 为 42.8%。

第四阶段（2013-至今）：巅峰过后有彷徨，聚焦品牌再出发。2013 年公司营收达到历 史峰值 14.35 亿元，其中省外占比为 25%，之后公司营收一直徘徊不前。公司 2019 年开始， 在经营上更加聚焦主业，积极调整管理和销售团队，持续优化产品结构，不断开拓省外市场。 2022 年 1 月 27 日，公司证券简称更名为“天佑德酒”，公司战略由做大“青稞酒品类”转 向打造“天佑德品牌”。

2、企业经营灵活，股权结构稳定

民营控股，股权结构稳定。公司是民营体制，具有经营自主性高、管理决策灵活、组织 架构扁平化的突出优势。董事长李银会为公司实际控制人，截至 2022 年 12 月 13 日，其间 接持有天佑德酒 41.98%的股份，股权集中度高，经营目标与股东利益高度一致。主营业务构成：公司产品以青稞酒为主，主营品牌有天佑德、互助、八大作坊、世义德、 永庆和等，其中天佑德品牌占总营收的 65%左右；葡萄酒产品，主营品牌为马克斯威 （Maxville），原产地美国加州。公司聚焦产品结构升级，产品结构不断优化，2021 年中高 档青稞酒(售价 60 元/500ml 以上)营收占比为 75%。此外，公司持续夯实青海大本营，并不 断开拓省外市场，积极布局甘肃、陕西、河南等省外市场，成长空间不断拓宽。

业绩情况：2013-2015 年白酒行业经过深度调整，2016 年行业开启复苏。公司因聚焦 做大“青稞酒品类”，且聚焦百元以下价位与其他地产酒进行竞争，错失品牌塑造和产品结 构升级的机遇。2019 年以来，公司积极调整战略方向，聚焦资源于产品结构升级，重点布 局 100-200 元价位，倾力打造 500 元价位国之德 G6 大单品，产品结构显著优化。此外，公 司积极布局省外市场，借助清香型白酒势能回归，不断开拓省外市场，成长空间显著扩大。 2020 年以来，疫情影响下使得公司调整效果难以显现，当前积聚的经营势能强劲，行业复 苏背景下极具成长弹性。