万润股份业绩有何表现？

全年业绩符合预期，2023Q1业绩短期承压。

全球疫情反复、海外通胀、国内经济复苏不及预期等多重因素扰动，公司业绩 短期承压。公司业务板块包括电子信息材料、环保材料产业和大健康等领域。2022 年全年实现营业收入 50.80 亿元，同比增长 16.56%；实现归母净利润 7.21 亿元， 同比增长 15.10%。单季度来看，2022Q4 季度实现营收 12.37 亿元，同比增长 9.12%， 环比减少1.64%%；实现归母净利润0.77亿元，同比减少42.23%，环比减少49.34%， 2023 年 Q1 季度实现营收 10.33 亿元，同比减少 24.66%，环比减少 16.48%；实现 归母净利润 1.77 亿元，同比减少 24.15%，环比增长 127.86%。受全球疫情反复影 响、海外通胀、国内经济复苏不及预期等因素导致液晶面板和柴油车需求量有所减 少，公司 2022 年 Q4 和 2023 年 Q1 业绩短期承压，随着疫情逐渐缓解，下游需求 恢复，公司业绩有望恢复增长。

公司盈利能力维持较高水平，功能性材料毛利稳步提升。公司毛利率和净利率 整体维持较高水平，毛利率整体维持在 35%以上，2022 年公司毛利率为 39.74%， 同比增长3.26个百分点；净利率整体维持在15%以上，2022年公司净利率为16.22%， 同比增长 0.39 个百分点。单季度来看，2022 年 Q4 毛利率为 41.33%，同比增长 5.24 个百分点；2023 年 Q1 毛利率为 40.63%，同比增长 4.61 个百分点，公司盈利能力 整体维持较高水平。分业务板块看，公司功能性材料毛利率整体呈上升趋势，2022 年公司功能性材料毛利率为 42.92%，同比增长 0.8 个百分点；生命科学与医药产品 板块毛利率有所波动，2021 年大健康板块的毛利率为 26.5%，有所下滑，主要原因 是 2021 年下半年毛利率水平较低的新冠试剂盒放量销售，2022 年公司大健康材料 毛利率为 37.41%，同比增长 8.62 个百分点。

公司三费整体管控合理，研发费用持续增长。2022 年公司销售费用率为 3.40%， 同比增长 0.44 个百分点；管理费用率为 8.11%，同比增长 1.07 个百分点；财务费 用率为-1.34%，同比下降 2.29 个百分点。单季度来看，2022Q4 公司销售费用率为 4.68%，同比增长 2.94 个百分点；管理费用率为 12.89%，同比增长 2.65 个百分点； 财务费用率为 0.19%，同比下降 1.71 个百分点，2023Q1 公司销售费用率为 2.83%， 同比增长 1.01 个百分点；管理费用率为 8.01%，同比增长 2.85 个百分点；财务费 用率为 1.47%，同比增长 0.97 个百分点。由于 2022 年公司市场开拓力度加大，业 务经费及销售人员激励同比增加，限制性股票激励费用摊销、职工薪酬、折旧摊销、 中介咨询等费用增加导致 2022 年期间费用率整体稍有增长，但公司三费整体呈下降 趋势，管控合理。

此外公司一直注重研发投入，研发费用逐年增长，研发费率连续 多年均维持在 5%以上，2022 年公司研发费用为 3.58 亿元，研发费率为 7.04%，同 比增长 0.26 个百分点，2023 年 Q1 研发费用为 0.65 亿元，研发费率为 6.28%，同 比增长 0.18 个百分点。

公司维持了较好的现金流水平。2022 年公司净现比为 1.19，2023Q1 净现比为 1.21，维持了较好的现金流水平；2022 年存货周转天数为 204.2 天，2023Q1 存货 周转天数为 288.93 天，主要是由于全球经济整体复苏不及预期，下游需求短期承压 所致。公司 ROE 整体稳中有升，2022 年公司 ROE 为 11.47%，2023Q1 公司 ROE 为 2.73%；资产负债率有所上升，但整体维持在 10%-30%合理水平，2022 年公司 资产负债率为 26.73%，2023 年 Q1 公司资产负债率为 26.78%。