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万润股份（002643）研究报告：全年业绩符合预期，多领域布局升级进行时。4 月 19 日晚，公司发布 2022 年度报告及 2023 年一季度报告，2022 年全年实现营业收入 50.80 亿元，同比增长 16.56%；实现归母净利润 7.21 亿元，同比增长 15.10%；实现扣非归母净利润 7.14 亿元，同比增 长 20.71%；实现基本每股收益 0.79 元/股。2023 年一季度实现营业收 入 10.33 亿元，同比减少 24.66%；实现归母净利润 1.77 亿元，同比减 少 24.15%；实现扣非归母净利润 1.74 亿元，同比减少 24.37%。

受疫情、通胀、国内经济复苏不及预期影响，公司业绩短期承压

全球疫情反复、海外通胀、国内经济复苏不及预期等多重因素扰动，公 司业绩短期承压。2022 年全年实现营业收入 50.80 亿元，同比增长 16.56%；实现归母净利润 7.21 亿元，同比增长 15.10%；实现扣非归 母净利润 7.14 亿元，同比增长 20.71%。单季度来看，公司 2022Q4 季 度实现营收 12.37 亿元，同比增长 9.12%，环比减少 1.64%%；实现归 母净利润 0.77 亿元，同比减少 42.23%，环比减少 49.34%，2023 年 Q1 季度实现营收 10.33 亿元，同比减少 24.66%，环比减少 16.48%； 实现归母净利润 1.77 亿元，同比减少 24.15%，环比增长 127.86%。全 球疫情反复影响、海外通胀、国内经济复苏不及预期等因素导致液晶面 板和柴油车需求量有所减少，公司 2022 年 Q4 和 2023 年 Q1 业绩短期 承压，随着疫情逐渐缓解，下游需求恢复，公司业绩有望恢复增长。

打造多领域行业头部企业，多个项目稳步推进

液晶&OLED：液晶材料项目有序推进，OLED 年新增产能释放。在液晶 材料领域，公司继续保持全球领先的高端液晶单体材料供应商地位，加 速扩充产能。“万润工业园二期 C01 及配套项目”于 2021 年 10 月 24 日通过了安全预评价评审，2022 年 3 月 4 日通过了安全设施设计专篇评 审，截至 2022 年工程进度达 60%，年产液晶材料及特殊化学品 500 吨 预计在 2023 年建成投产。同时，公司加速布局 OLED 材料领域，控股 子公司九目化学“OLED 显示材料及其他功能性材料项目”已按计划投入 使用。未来随着国内 OLED 面板生产技术的不断成熟，预计国内高端 OLED 材料有望迎来发展机遇，公司提前布局，有望集中受益。

沸石分子筛：携手庄信万丰，持续扩张沸石产能进军环保领域。目前公 司共有沸石产能 9850 吨/年，全球汽车尾气净化沸石分子筛催化剂市场 呈现寡头垄断的市场格局，根据庄信万丰公告，庄信万丰在柴油车尾气 治理领域的市场份额超过 50%，作为庄信万丰欧六及同级别标准沸石系 列环保材料主要供应商之一将充分受益。此外，公司积极开发吸附与催 化类高性能分子筛的产品与客户，正在推进 300 吨 HC 分子筛催化剂的 产能建设，用以拓展公司车用领域以外的沸石分子筛产能。随着产能陆 续投产，公司将不断巩固在高端车用沸石系列环保材料领域技术和生产能力等方面的全球领先地位。