海德股份的核心竞争力体现在哪？

充分发挥稀缺牌照优势，持续开展业务创新。

1. A 股唯一 AMC 企业，牌照稀缺性高

借助上市平台优势定向增发，注册资本跃升行业前列。截至 2021 年末，公司是稀缺的以不 良资产管理为主营业务的A股上市公司。借助上市公司平台优势，公司于 2018年完成定向增发， 净资产规模由 2.95 亿元增加到 41.41 亿元，同比+1304.82%；全资子公司海德资管实缴注册资本 也增至 47.21 亿元，在全国地方 AMC 公司中位居中上游水平，截至 2022 年 4 月，地方 AMC 平 均注册资本约 36 亿元，中位数约为 26 亿元。

得益于上市主体地位，为公司带来融资优势。在地方 AMC 企业中，海德股份作为唯一一家 上市公司，相比于非上市的地方AMC企业，公司的上市主体地位对于公司本身的信用评级与银行 授信额度，会有一定的正向促进作用。我们认为，公司未来有望借助上市优势，利用多种资本市 场工具，不断扩充和增强公司资本实力，更好的开展不良资管业务和服务实体经济，在行业竞争 中脱颖而出。

2. 杠杆率处于行业低位，未来业务空间弹性大

杠杆率大幅低于行业，未来业务空间弹性大。公司杠杆率在转型之初一度攀至 11.17 倍，主 要系子公司海德股份成立后，业务规模迅速扩大带动资金需求抬升，向金融机构借款所致。2018 年公司业务逐步走向正轨，通过非公开发行股票提升资本实力，并响应银保监会防范金融风险、 降低企业杠杆率的政策偿还债务，公司杠杆率大幅下滑至 0.20 倍，同比-98.03%。此后公司坚持 稳健运营，杠杆率保持在业内较低水平，2019-2021 公司杠杆率分别为 0.42/0.39/0.39 倍。我们 以地方 AMC公司浙江省浙商资产管理有限公司和江苏资产管理有限公司作为对比，2019-2021浙 江省浙商资产管理有限公司杠杆率分别为 3.38/3.29/3.34 倍，江苏资产管理有限公司杠杆率分别 为 1.43/1.15/1.71 倍，明显大幅高于海德股份。

融资能力预计显著提升，未来业务空间弹性大。公司当下杠杆率处于较低水平，随着公司控 股股东债务风险的化解叠加自身资本实力的增强，公司融资能力及规模预计将有显著提升，为公 司未来的规模扩张和盈利提升提供更大的弹性空间。

3. 金融科技赋能公司业务规模扩张，具备专业化的人才队 伍

为进一步扩张业务规模，增资控股金融科技公司。根据 2022 年 8 月 10 日的公告，海德股份 经过对市场个贷不良处置机构的调研，公司了解到张天乐先生及其创始团队实际控制的企业在个 贷不良业务处置端具备一定市场竞争优势，经双方协商一致，近期张天乐先生及其创始团队将其 控制的 16 项软件著作权及个贷不良业务相关资产注入新设立的西藏峻丰数字技术有限公司，并签 署了《关于西藏峻丰数字技术有限公司之增资认购协议》，公司以自有资金向目标公司增资人民 币 5,000 万元，增资后公司将持有目标公司 51%股权并成为目标公司控股股东，目标公司成为公 司合并报表范围内的控股子公司。

业务空间进一步拓展，新的增长点出现。本次增资并控股目标公司，有利于公司快速将业务 从 2B 延展至 2C 端，依托目标公司科技、数据等优势和海德资管 AMC 牌照、资产管理处置等优 势，快速建立全链条、专业化、智能化的个贷不良业务优势，迅速抢占市场，将公司的个贷不良 业务打造为行业标杆；有利于公司快速做大管理资产规模，增强资产管理能力，进一步增强核心 竞争力，形成新的利润增长点，提升长期盈利能力和可持续发展能力。 秉承“科技赋能、科技提效、科技向善”的理念，聚焦个贷不良业务。公司将会利用自研的机 器学习算法评估资产价值，通过先进的在线自动化系统批量开展资产处置，实现商业价值；同时， 公司将积极践行社会责任，在司法惩戒不诚信债务人的同时，通过多种方式帮助债务人走出债务 困境、恢复信用、重塑人生。 线上诉讼提高效率，线上评估多维度综合评价。在线自动化系统批量开展资产处置方面：个 贷不良信息录入系统以后，后端可以自动生成起诉书，自动对接各地法院的诉讼系统，不用去法 院，在当地就完成，大大提高诉讼效率。并且可以线上完成个贷不良资产借款人的评估，从多个 维度对债务人进行综合评估。

4. 控股股东实体产业优势，助力公司专业化开展业务

凭借控股股东实体产业经验，打造错位竞争优势。公司依托股东及兄弟公司在煤炭等能源方 面的资源禀赋与专业能力等核心优势，大力发展能源类不良业务，与其他地方 AMC形成差异化错 位竞争。永泰集团现为公司第一大股东，其直接持有公司65.80%股份，并通过其子公司海南祥源 及新海基投资间接持有公司9.48%股份，合计共持75.28%股份。永泰集团是一家以能源为主业， 石化贸易、金融、医药、房地产等业务协调发展的多元化综合性投资企业集团。我们认为，实控 人多元化的经营模式及丰富的行业经验有助于公司在其所涉足行业内开展各项不良资管业务，特 别是在收购重组类业务中相较于其他不良资管公司，在评估、盘活、经营、处置、重组、改善等 方面更具有优势，并能够提供更加专业的重组方案支持，在风险可控的情况下通过定制个性化的 重组方案盘活企业存量资产价值。这在满足债务人发展需求的同时，也能保证公司的资金安全和 利益最大化。

5. 进军新能源领域，集团兄弟公司合作投资，优势互补推 动储能业务发展

贯彻“碳达峰、碳中和”决策部署，公司积极布局储能项目。公司于 2022 年 4 月 12 日公告将 合资开发钒液流储能电池项目，于 2022 年 8 月 31 日连发四条公告：与永泰能源合资设立德泰储 能公司，德泰储能向百穰新能源增资 1000 万元，德泰储能收购新疆汇友集团持有的汇宏矿业 65% 股权，德泰储能在沙洲电力厂内投资建设 2×1000MW 机组全钒液流电池储能辅助调频项目。

大力布局储能产业，给公司带来新的增长点。以上的合作将加快公司在储能产业的投资布局， 有利于公司加快拓展业务领域、延展业务链条，提升公司在细分领域的资产管理能力，快速打造 继 2B 端企业困境资管业务和 2C 端个贷不良业务之后，又一新的利润增长点；进一步增强核心竞 争力，提升长期盈利能力和可持续发展能力。