合金软磁粉芯行业集中度、壁垒、发展趋势及竞争格局分析

行业集中度高，铂科新材、东睦科达国内领先

1、 行业集中度高，CR4 约 58%

据华经产业研究院，2020 年全球合金软磁粉芯市场规模约4.8 亿美元，我国各类金属合金软磁粉末加金属磁粉芯产量约 19.5 万吨，产值约 100 亿元，较去年增长8%。（1）行业集中度高，CR4 约 58%：行业内主要竞争者方面，国外主要金属软磁粉芯龙头企业包括韩国昌星和美磁，国内企业包括铂科新材、东睦股份、横店东磁、天通股份等，品质接近或达到国外水平，在相关应用领域实现国产替代。2020 年美磁和韩国昌星市占率约32.4%，国内铂科新材和东睦科达磁电分别占比 15.6%、9.9%，是国内的龙头企业。根据铂科新材投资者关系记录表，2020 年美磁和昌星收入规模均约为 4 亿元，同期铂科新材和东睦科达收入为4.81和 3.10 亿元。

（2）制备工艺复杂，行业壁垒较高：技术壁垒，磁芯是电能变换设备的核心材料之一，磁芯的性能直接影响电力电子设备的性能。磁芯的性能主要取决于磁粉的特性。磁粉作为磁性材料的源头，在差异性解决方案、磁芯成型、电子元件的设计加工等环节都会影响到磁粉最终性能的体现，因此要求公司完整掌握各个环节，形成制粉、磁芯生产和电感方案设计的全面能力。解决方案壁垒：由于不同行业对于电感磁性材料的侧重点及部件产品的要求都不尽相同，需要厂商与客户、终端用户进行外部协同，不断开发新的产品，因此新进入者提供整套的完整解决方案具有较高难度；规模壁垒：规模化生产过程中，技术、工艺、经验、设备等都会影响量产产品的性能、良率、成本，需要长时间的经验积累及不断完善才能获得比较优势。

2、 发展趋势：乘新能源东风，国内企业弯道超车

（1）在全球范围来看，国内企业受益于新能源领域增速较快：美磁、昌星等主要外资企业主要集中在服务器电源，钛金级开关电源，5G 通信电源，车载电源等领域，铂科新材下游细分应用领域主要集中在新能源汽车、光伏、储能、UPS 等，因此与国外企业无明显竞争冲突，东睦科达则在各个领域均有涉及，未来将加大对新能源市场的开拓。国内企业受益于新能源市场的蓬勃发展，与国外企业错位竞争，通过对新能源下游应用方面持续投入，开发客户，伴随高景气下游一同成长，市场份额有望进一步提升。 （2）光伏储能市场占比最大：在合金软磁粉芯下游市场中，占比较大的为光伏、储能市场，预计 2025 年将占下游市场用量的 47%。营收结构方面，2022 年H1 东睦股份软磁营收占比为16.57%，其中逆变器占比约 40%，其他主要为新能源汽车车载/充电桩等。铂科新材2022年光伏领域收入占比则有望达到 60%。客户方面，铂科新材与东睦科达的直接客户是磁材器件供应商，广泛用于光伏逆变器、新能源汽车等行业的头部企业。根据铂科新材披露，公司在光伏领域的终端客户包括华为、锦浪、阳光电源和固德威等，新能源汽车领域的客户主要为比亚迪。

3、 竞争格局：强者恒强，先发优势明显

头部企业产能扩张迅速，强者恒强：产能方面，国内铂科新材现有产能2.5 万吨，2023-2024产能将达到 5 万吨，东睦股份通过增资东睦科达现有产能 2.6 万吨，2024 年产能将达4万吨左右。此外行业内其他磁材公司如横店东磁、龙磁科技、中钢天源也逐渐发力合金软磁业务，未来规划产能分别为 0.5/0.5/0.4 万吨左右。 从磁材业务收入来看，其中 2021 年排名前三位的是横店东磁、天通股份、铂科新材；从磁材业务毛利率来看，2021 年排名前三位的是龙磁科技、铂科新材、天通股份。其中铂科新材主要由于原材料自供，毛利率较高，东睦股份目前已将制粉公司（德清鑫晨公司）纳入公司合并报表范围，毛利率有望进一步提升。