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铂科新材（300811）研究报告：软磁粉芯扩产放量，芯片电感有望打造增长新引擎。持续推进扩产扩建，软磁粉芯产能有望突破 5 万吨 2021 年惠东基地的产能已稳步提升至 2.5 万吨/年。公司计划今年 通过技改进一步扩大惠东基地产能，新增 6000 吨；同时发行可转换公 司债券募集资金 4.3 亿元，用于建设河源生产基地，到完全达产后， 预计公司新增产能合计 2 万吨。根据计划，2022 年产能将达到 3.6 万 吨；到 2025 年，公司产能预计可达 5.1 万吨。

产品矩阵丰富，打造第二成长点

自研芯片电感已实现小批量生产，公司将加快布局生产线的布 局，早日实现量产。公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺 上的深厚积累，区别于传统一体成型工艺，采用独创的高压成型结合 铜铁共烧工艺，研发出具有行业领先性能的芯片电感。

下游需求行业旺盛，拉动产品需求攀升

金属软磁粉芯：2025 年全球各领域的金属软磁粉芯全球需求量为 23.1 万吨，2021-2025 年的 CAGR 为 14.2%。其中，光伏领域需求量最 大，约为 9.3 万吨，占比总需求约 40.3%；其次是 UPS 电脑领域，占比 23.3%。

芯片电感：预计 2025 年全球芯片电感需求量约 206.7 亿个，2021- 2025 年 CAGR 约 5.4%。其中，智能手机芯片电感市场需求将达 161.4 亿个；PC 端芯片电感市场需求将达 42.4 亿个；全球服务器端芯片电感 需求量将达 3.0 亿个。智能手机领域，芯片电感需求量将破百亿；与 PC、服务器等领域的需求共振，拉动芯片电感需求。

业绩再创新高，合金软磁粉芯贡献主要利润

公司业绩增长态势良好，看好下半年收入增长。2022 上半年，公 司实现营收 4.72 亿元，同比增长 48.25%；归母净利润 0.79 亿元，同 比增长 50.32%；扣非归母净利 0.78 亿元，同比增长 57.74%。

2021 年，合金软磁粉芯、合金软磁粉、磁性电感元件和其他业务 的营收分别为 7.02 亿元、0.13 亿元、0.06 亿和 0.05 亿元，分别占比 总营收的 96.74%、1.86%、0.83%和 0.57%，合金软磁粉芯作为公司主 要产品，近年来营收占比一直在 96%以上。 2022 年上半年，合金软磁粉芯从 2021 年的 33.02%上升至 35.49%， 同比增加 2.47pct。主要系原材料价格下降，促使产品直接材料成本下降，从而使得产品毛利率升高。