天玛智控发展历程、股权结构、主营业务及经营状况分析

煤炭无人化智能开采控制领域的引领者。

1.公司发展历程及股权结构

天玛智控（北京天玛智控科技股份有限公司，下称“公司”）成立于 2001 年 7 月，隶属于 央企中煤科工集团。公司是煤炭无人化智能开采控制领域的引领者，专业从事煤矿无人化 智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务，以优质产品及精准服务提高煤矿开 采安全水平及生产效率，把煤矿工人从危险恶劣的采煤工作面解放出来，让采煤成为安全 轻松的工作，为煤炭企业创造更大价值。

从早期引进到完全自主研发的公司发展历程。公司的发展经历了 SAC 型液压支架电液控制 系统的引进消化吸收，到 SAM 型综采工作面自动化控制系统和 SAP 型智能集成供液系统 的产品研发扩展，最终成为以自动化控制系统为核心，产品范围涵盖 SAM、SAC 和 SAP 三大系统的无人化智能开采控制系统解决方案提供商。 2001-2006 年，公司依靠引进国外电液控产品，同时也积极探索自主研发，以市场换技术。 2005 年，公司成功完成 400L/min 整体式主阀研制，实现了电液控制系统的部分关键核心 产品的国产化替代。

2007-2014年，公司坚持自主研发，主要产品由 SAC 逐步向 SAM及 SAP扩展。2008年， 国内首套具有完全自主知识产权的SAC型液压支架电液控制系统研制成功。2011年，SAP 型智能集成供液系统研制成功并投入使用。2014 年，首个无人化工作面在陕煤集团黄陵一 号煤矿成功应用。 2015-2017 年，公司进一步完善 SAC、SAP、SAM 三大产品线融合发展，致力于无人化采 煤。2015 年，公司技术中心成为国家认定企业技术中心，获国家发改委批复建立“煤炭智 能化无人开采技术研发中心”。2017 年，公司成功研制国内首套 630L/min、40MPa 高端 大流量乳化液泵，并在神东煤炭集团年产千万吨矿井示范应用。

2018 年-至今，公司进入快速发展期，主营业务实现迅速扩张。公司依托自主研发的 SAC、 SAM、SAP 型三大产品体系，完成了网络型控制系统、巡检装置、超大流量泵站等新一代 产品研发及布局应用。2023 年，公司成功入选国务院国资委“创建世界一流示范企业和专 精特新示范企业”名单，成为煤炭机械行业唯一获此殊荣的企业。

公司控股股东为天地科技，实际控制人为国务院国资委。天地科技持有公司 56.54%的股 份，为公司的控股股东。国务院国资委通过中国煤炭科工集团和北京诚通金控投资公司分 别持有天地科技 55.54%和 4.99%股份，共持有天地科技 60.53%股份，国务院国资委是天 玛智控的实际控制人。 公司设有 5 个自然人持股平台，自然人合计持有股份 26.61%。公司的自然人持股平台由 5 家合伙企业组成，分别是元智天玛、利智天玛、智贞天玛、智亨天玛、智诚天玛，合计持 有公司 24.13%股份，公司董事长张良直接持有公司股份 2.48%，自然人合计持有公司股份 26.61%。

2.公司聚焦煤矿无人化智能开采，主营SAM、SAC、SAP三大系统

2.1主营业务概况

公司专注于无人化智能开采控制领域，依托无人化智能开采控制技术、高水基液压技术两 大核心技术引擎，主营 SAM 型综采自动化控制系统、SAC 型液压支架电液控制系统和 SAP 型智能集成供液系统，同时也向客户销售备件和提供运维服务，为煤矿用户提供机、 电、液、软深度融合的无人化智能开采控制技术、装备、服务一体化解决方案。 SAM 型综采自动化控制系统，是在综采工作面单机设备自动化的基础上，通过工业以太网 连接监控中心，集成采煤机智能控制子系统、液压支架电液控制子系统、工作面视频监控 子系统及智能集成供液子系统等工作面设备子系统，形成的成套装备智能控制核心系统。 公司 SAM 系统适配行业内综采相关的煤机装备，如采煤机、刮板输送机、液压支架、供电 系统、泵站等。

SAC 型液压支架电液控制系统是无人化智能开采的基础系统。该系统控制液压支架形成采 煤工作面的安全操作空间，控制液压支架协同采煤机、刮板运输机移动，实现采煤工作面 液压支架自动化控制，实现了从机械化向自动化的变革，是无人化智能开采的基础系统。 公司 SAC 系统适配行业内所有的液压支架，包括北煤机、郑煤机、平煤机、三一重装、林 州重工等液压支架主机厂产品。 SAP 是工作面液压系统的“心脏”，用于为煤矿智能开采工作面液压支架提供动力，是实 现无人化智能开采必不可少的基础系统，实现对泵站装备的升级换代。公司 SAP 系统适配 行业内综采相关的煤机装备。

2.2经营状况分析

公司聚焦煤矿无人化智能开采，营业收入快速增长。2020-2022 年，公司营业收入分别实 现 11.63、15.53、19.68 亿元，同比增长 19%、34%和 27%，公司营业收入保持较快速度 增长。2019-2022 年公司主营业务收入占营业收入比重均保持 99%以上，公司聚焦于煤矿 无人化智能开采，主营业务突出。 SAC 系统的营收占比最高，是公司核心产品；SAM 系统是公司未来重要盈利点。公司主 营业务收入构成中，SAC 液压支架电液控制系统占比最高，是公司无人化智能开采控制系 统解决方案的基础产品。SAM 综采自动化控制系统较 SAC 系统具有更高层次功能，能够 更好的满足客户智能化需求，是公司未来重要的盈利点。SAP 智能供液控制系统面临的市 场竞争激烈，但由于与 SAC 和 SAM 具备协同性，仍有望在协同效应下保持营收增长。备 件销售收入占比仅次于 SAC 系统，主要包括阀芯类、控制器类、先导阀类、滤芯类等。由 于客户采购新设备意愿增强以及部分客户享受公司三年维保政策，导致备件需求有所下 降，近年来备件收入占比整体保持稳定。

公司毛利率和净利率有所下滑，但仍保持较高水平。2020 年以来，公司的毛利率和净利率 均呈下降趋势，主要是由于市场竞争激烈，公司适当下调产品价格以稳固现有客户和开发 新客户。虽然公司毛利率和净利率有所下降，但 2022 年仍保持着 47%和 20%的较高水平。

公司 SAC 系统毛利率小幅下滑，SAM 和 SAP 系统毛利率下滑明显。2020 年以来，公司 主要产品 SAC、SAM 系统的毛利率均出现一定的下滑，主要由于抢占市场份额，头部企业 之间竞争加剧所致，公司适当调整销售价格以稳定现有客户及开拓新客户。2020 年至 2021 年，公司 SAC 系统的市场份额由 30.19%上升至 32.81%，SAM 系统的市场份额由 29.52%上升至 33.55%。SAP 系统毛利率的下滑，主要由于 SAP 系统产品整体市场竞争环 境更为激烈，以及公司主动调整 SAP 系统销售价格拓展战略客户。公司重点聚焦高端智能 集成供液系统，目前市场份额占有率相对较低。

公司备件销售的毛利率保持稳定，运维服务毛利率小幅上升。备件方面，公司与重要客户 的备件销售采取长协价格，价格变动较小，毛利率稳定；相较成套系统，备件销售单笔合 同金额较小，综合考虑备货成本等因素，会较成套系统价格合理上浮。运维服务方面，随 着运维服务团队的组建和运维服务经验的逐步积累，公司综合运维服务成本降低，毛利率 小幅上升。受战略选择影响和非经常性损益干扰，公司净利润增速放缓。2022 年，公司实现归母净利 润 3.97 亿元，同比增长 7%。归母净利润增速放缓，我们认为主要是受到两方面原因影响： 一是市场竞争加剧，公司主动降低产品价格换取更高的市场份额；二是公司净利润受到政 府补助的非经常性损益的干扰。从扣非后归母净利润口径来看，公司 2022年扣非归母净利 润 3.88 亿元，同比增长 15%。

公司销售费率呈下降趋势，研发费率呈上升态势，财务费率保持低位，总体上期间费率保 持稳定。2019 年以来，公司期间费率基本保持稳定，其中销售费率呈下降趋势，研发费率 呈上升态势，管理费率和财务费率基本保持稳定。销售费率由 2019年的 8.5%降至 2022年 的 6.5%，我们认为主要是因为公司现有客户相对稳定，煤炭智能化改造需求增长明显，导 致收入增速高于销售费用增速。研发费率由 2019 年的 7.1%上升至 2022 年的 8.5%，主要 是公司坚持以技术为导向，研发费用投入不断加强。2022 年底，公司负债合计 10.87 亿元， 其中有息负债仅 0.08 亿元，公司有息负债少，财务费率低。