如何看待美迪西业绩高速增长的确定性？

新签订单&员工数量高速增长，以及产能加速投产，增添未来 3 年业绩确定性高 速增长。

药物发现+临床前研究+CMC 业务一体化服务优势，为国内外客户持续赋能：公 司成立于 2004 年，是一家临床前综合研发服务 CRO，为跨国药企、国内大型制药 企业和 Biotech 公司提供一站式新药研发服务。公司主营业务主要包括三大块：药物 发现（化学服务、生物服务）、CMC（原料及制剂工艺研究）、临床前研究（药效、 药动及安全性评价业务）。

2021 年在业务高速发展的基础上，持续进行核心高管团队的扩容。公司在 2021 年正式成立国际研发服务部，满足海外客户的研发需求，且 2021 年 6 月引进 戴学东博士担任国际研发服务部执行副总裁，为未来海外业务拓展奠定基础；临床前 研究业务 2021 年引进曹保红博士和万宏博士加盟，进一步完善公司业务能力布局； CMC 业务部 2022 年 2 月引进郭振荣博士担任执行副总裁，未来有望在 CMC 业务上 实现突破。

继续维持高强度研发投入，加强业务能力建设：公司在 2016 年以来持续强化业 务能力建设，即 2021 年前三季度研发投入为 0.56 亿元，同比增长 85.19%，占收入 比重达到 7.12%。在 2019-2021 年中，公司在临床前研究、药物发现、CMC 核心业 务上持续构建核心业务能力、扩展业务范围，其中（1）公司持续扩大蛋白质降解技 术（PROTAC）平台能力建设；（2）推进完善新型生物技术药物（包括干细胞、 CAR-T 细胞、ADC 药物、溶瘤病毒等基因治疗产品以及 mRNA 疫苗等）生物分析 技术及临床前有效性、安全性评价技术平台的建设；（3）启动基于人工智能（AI)的 药物研发平台的建设与开发，包括新化合物分子设计以及药物代谢属性的预测，不断 增强公司的研发服务能力与国际竞争优势；（4）建立符合国际规范要求的小分子药 物发现研发平台与放大生产工艺安全评价体系。

近年来，公司业绩呈现超高速增长：公司 2021 年实现营业收入 11.67 亿元，同 比增长 75.3%、归母净利润为 2.82 亿元，同比增长 117.9%、扣非净利润为 2.71 亿 元，同比增长 119.3%，延续超高速增长的趋势。

受益于国内创新药研发的繁荣带来的内需高景气度以及叠加持续拓展海外市场 带来业绩增量，公司在 2021 年新签订单实现超高速增长的基础上，且叠加在员工数 量及实验室产能角度继续强化供给端能力，整体为公司未来 3 年的业绩高增长带来 确定性。

从新签订单角度来看，行业高景气度催化下继续保持高增长：公司 2021 年 新签订单 24.52 亿元，同比增长 87.6%。展望未来，我们预期 2022 年新签订单将继 续受益于国内行业高景气度和海外市场的拓展继续保持高速增长。

员工保持高速增长，单人产值继续提升：公司 2020 年底员工达到 1642 人， 同比增长 34.70%，其中研发人员数量为 1372 人，同比增长 37.06%；2020 年单人 产值为 40.6 万元，同比增长 10.3%，与可比公司药物安全性评价龙头昭衍新药、药 物发现等实验室业务龙头药明康德和康龙化成，以及与 CDMO 公司凯莱英和博腾股 份，均有一定的差距，展望未来随着公司品牌效应的提升和规模效应的体现，公司单 人产值将继续呈现上升趋势。

IPO 募投项目和后续拟定增项目的实验室产能加速投产，增强业务能力供给： 截止 2021 年中报，公司拥有 7.38 万平方米的研发实验室（张江 1400 平、川沙 20000 平、南汇 52000 平），其中已投入使用的实验室面积为 4.76 万平方米，正在 建设的实验室面积为 2.62 万平方米。近期公司拟定增合计募集不超过 21.60 亿元， 与 2022 年 1 月 6 日美迪西与宝山区签订的战略框架协议相呼应，将能加速公司药物 发现的实验室产能建设，其中 15.70 亿元将用于在宝山建设新的实验室基地、以及 1.90 亿元用于在南汇扩建实验室产能，将会显著增加公司药物发现实验室面积，提 升实验设备条件和扩充研发服务人员规模，满足未来 5~10 年未来业务发展需求。未 来伴随新产能的持续投产，将加强公司临床前研究、药物发现、CMC 等各业务条线 的供给端能力提升。