电化学储能产业链情况如何？

电化学储能产业链主要包括上游设备厂商、中游系统集成及安装、下游应用场景。

上游部件：电池作为储能设备的核心，最受 市场的关注。储能变流器（PCS）、电池管 理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）上 的竞争，主要体现在转换效率、电池管理、 电网交互等作用上，将体现长期竞争力，有 望孵化细分市场。 当前阶段电池环节价值量最高，属于储能产 业链核心环节；PCS环节成本占比不高但重 要性较高，且有一定的壁垒，主要参与企业 多为光伏逆变器企业，竞争格局稳定，单位 价值量、单位利润均高于光伏逆变器；软件 环节BMS和EMS目前还处于起步阶段，但是 具有高毛利特点，远期来看，EMS对能耗的 管理能力、及BMS对电池健康度的管理能力 是区分储能系统优劣的关键，将体现长期竞 争力，有望孵化细分市场。

中游集成：现阶段，掌握渠道和核心零部件 话语权的储能系统集成商（以下简称“集成 商”）将占据一定优势，但未来的竞争不仅 限于硬件的集成能力，更在于软件层面和长 期运营能力的比拼。 集成商作为起量最快的细分领域，在中游最 受关注。掌握核心零部件话语权的集成商现 阶段盈利能力较强；初显规模效应和具有渠 道优势的集成商有利于抢占更高的市场份 额。由于储能产业仍处于高速发展期，相关 市场和政策仍在不断开放中，竞争格局也远 未确定。在未来，集成商的核心壁垒不仅在 于硬件的集成，更在于软件的算法、与电网 的交互以及对下游应用的理解。

下游应用：用户侧现阶段已具备投资价值， 市场前景广大；发电侧和电网侧随着政策的 指引和商业模式的丰富，未来也具备相应的 投资价值。 近期投资应当重点关注用户侧储能，因为其 现阶段经济价值最高、商业模式较丰富。短 期来看，峰谷电价差的拉开，使分布式储能 已经具备了良好的投资价值。目前用户侧储 能投资主体也趋于多样，国企、私企、工商 业主、地方能源基金、外贸物流地产基金等 皆开始尝试投资用户侧储能项目。未来随着 电力市场交易机制的不断完善成熟，将有望 带来更大的收益空间。

发电侧储能体量较大，驱动因素主要是政策 要求新能源发电配储。而发电侧动辄上亿的 大型项目，则更偏好由大型上市公司主导， 进入门槛较高、毛利水平较低，现阶段投资 回报较低。

电网侧储能的技术壁垒更高，可能带来更高 的利润水平。电网侧储能因未将储能成本纳 入输配电价，近期投资滞涨，未来辅助服务 市场成熟后将具备较高的收益，但独立储能 企业也需要考虑如何与电网公司合作。