2000年以来，油脂经历了几轮牛市？

2000 以来，油脂经历了 6 轮明显的上涨，其中出现了 3 次较大级别的行情，价格波动幅度最大超 过 200%。

第 1 轮牛市（2001.02~2004.3），指数涨幅 114.2%，需求增长作为核心因素。这段牛市周期主 要是总的经济增长以及人口增长的结果，尤其是发展中国家人均收入增长后，对油脂需求增加。

第 2 轮牛市（2005.12~2008.6），指数涨幅 180.8%，生物柴油炒作为核心因素。这段牛市周期 主要是基于全球食用油需求的增长以及原油紧缺下对生物柴油需求情绪炒作， 2008 下半年经济 危机带来的宏观环境衰退促使了价格的牛熊转换，此后一直到 2009 年底都维持低位震荡。

第 3 轮牛市（2009.9~2011.2），指数涨幅 95.1%，经济复苏是核心因素。本轮牛市是货币流动 性走宽后，经济复苏带来的恢复性上涨，但 2011 年初开始供给预期上升、库消比走阔消化高涨 幅，随后进入长达 5 年的慢熊周期，油脂价格一直处于下行状态。

第 4 轮牛市（2015.9~2017.1），指数涨幅 36.8%，供给减少是核心因素。2016 年由于厄尔尼诺 导致棕榈油减产使得油脂价格走出了短暂的牛市，但 2017 到 2019 年初由于供给端的恢复，价格 回落。

第 5 轮牛市（2019.6~2020.1），指数涨幅 40.3%，供给减少是核心因素。2019 年由于美国天气 不利导致大豆出现减产预期，叠加欧盟、加拿大种植面积的缩减预期，再度短暂走出一波牛市。 2020 年初新冠疫情的爆发严重挤压了消费需求，导致上半年油脂价格回调。

第 6 轮牛市（2020.5~2022.3），指数涨幅 223.6%，需求恢复和供给减少同步发力。随着防疫形 势好转后需求恢复性增加，北美干旱、疫情下马棕劳工荒导致供应预期偏紧，并随着2022年上半 年俄乌冲突、印尼南美大豆丰产预期和宏观方面美联储加息预期、原油价格的波动等因素，持续 2 年多之久的牛市 宣告结束。