抽水蓄能产业链包括几个核心环节？

抽水蓄能产业链大致包括投资运营、总承包、设备三大核心环节。

1.投资运营：两大电网主导，发电企业入场

当前抽蓄电站投资主体多为电网企业，发电企业和其他企业参与抽蓄电站热情增加。 截至 2022 年 7 月，国网（含国网新源及国网地方子公司）、南网（南网双调，资产重组后 将整体注入文山电力[600885.SH]）、蒙西电网拥有的在运抽蓄电站装机量占我国在运抽蓄 电站装机量的 63.3%、22.9%、2.7%，电网企业市占率近九成；发电企业三峡集团、华电 集团装机量占比为 4.7%、2.7%；另有其他企业江苏国信（002608.SZ）、宁波能源 （600982.SH）装机量占比 3.6%、0.2%。《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035 年）》 提出鼓励社会资本投资建设抽水蓄能。由于抽蓄电站单体投资大、建设周期长，预计未来 仍将保持电网主导、发电企业和其他企业参与的市场格局。我们从北极星储能网检索国内 抽水蓄能项目动态，初步对待建抽蓄项目投资运营方进行统计，有至少 20 家企业将新进 入抽水蓄能行业，包括核电运营龙头中广核（003816.SZ）等。

国家电网是我国抽蓄电站运营龙头。国家电网以投资建设运营电网为核心业务，下设 抽水蓄能和新能源事业部，以直属单位国网新源控股有限公司为主要力量开发建设和经营 管理国家电网公司经营区域内的抽水蓄能电站和常规水电站。根据《国家电网有限公司服 务新能源发展报告 2021》和《国家电网有限公司 2021 社会责任报告》，截至 2021 年年底， 国家电网在运抽蓄电站装机量 25.1GW，年抽水蓄能发电量 242.7 亿千瓦时、抽水电量 303.02 亿千瓦时；2021 年新获江西奉新、浙江泰顺、辽宁庄河、黑龙江尚志项目核准批 复，我们预计到 2025 年公司经营区装机将超过 50GW，在抽水蓄能开发建设及运营市场 中占据无可争议的领导地位。

2020 年，国家电网经营区抽水蓄能电站平均综合利用小时数 2585 小时，多消纳新能 源电量 306 亿千瓦时。“十三五”期间，国家电网经营区抽水蓄能电站累计多消纳新能源电 量 864.3 亿千瓦时。

2.总承包：龙头份额高度集中

中国电建（601669.SH）是抽水蓄能建设领域的主力，承担了国内绝大部分抽蓄电站 的规划或建设工作。根据其在上证 e 互动答投资者提问披露，公司在国内抽水蓄能规划设 计方面市场份额约 90%，承担建设项目份额约 80%，并在 2022 年拟使用定增募集资金投 资运营第一个抽蓄电站项目，全年投资计划中计划核准抽水蓄能项目 4 个，总装机容量约 为 5GW。中国能建（601868.SH）是一家为中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提 供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司，主营业务涵盖能源电力、水利水务、铁路公路、港口航道、市政工程、城市轨道、生态环保和房屋建筑等领域。中国能 建将新能源开发作为当前工作重心，发展新能源和综合智慧能源工程业务。2022 年 5 月， 中国能建电力规划总院有限公司成功入选国家发改委投资咨询机构名单的新能源及水电 （含抽水蓄能）、核电、电网工程三个主要领域短名单，实现了电力咨询领域全覆盖。中 国能建葛洲坝集团先后承建江苏宜兴、内蒙古呼和浩特、山西西龙池、河北丰宁、山东文 登、江苏句容抽水蓄能电站等项目，打响了抽水蓄能电站建设品牌。中国能建参建的张北 可再生能源柔性直流电网试验示范工程、丰宁抽水蓄能电站等项目，将张家口等地区的风 电、光电等可再生能源“打包”送到北京，助力冬奥场馆历史上首次实现 100%全绿电。2022 年 4 月中国能建新取得湖北蕲春抽水蓄能项目投资开发权。

此外，中国能建与中国电建在独立承接项目外，强强联手成立联合体承接抽水蓄能项 目。2022 年 3 月，中国电建中南院（联合体牵头方）与中国能建广西院（联合体成员） 与南网双调签订桂林灌阳、柳州鹿寨、贵港、玉林福绵、防城港上思 5 个抽水蓄能电站的 勘测设计合同，进一步巩固市场地位。

3.设备：哈电、东电引领抽蓄机组国产化替代

抽水蓄能电站的核心主机设备包括水泵水轮机及附属设备、发电电动机及附属设备， 辅助设备包括高压电气设备（含主变压器、高压电缆、气体绝缘金属封闭开关设备 GIS、 气体绝缘金属封闭输电线路 GIL、发电机出口电压设备）、厂用电设备、静止变频器（SFC）、 监控系统、继电保护及安全自动装置、公用辅助设备、直流设备等。抽蓄电站建设多采用 发电电动机及水泵水轮机制造厂家机电设备总承包的方式，分包电站机电设备的设计、制 造、调试；主机之外的辅助设备主要依靠采购。

国内抽水蓄能装备制造技术跨越式发展，逐步实现国产化替代。根据水利水电规划设 计研究总院统计，2010 年前，国内抽水蓄能电站机组主要采用进口设备，2010 年起中外 合资和国产设备比例上升；目前新投产抽蓄机组全部为国产和中外合资制造，国产机组累 计占比为 34.1%，未来将逐步实现机组设备国产化替代。