海外各地区复合调味料行业成长路径有何不同？

日韩内生增长，欧美外延发力。

日韩复调龙头成长路径，以内生增长为主。日本复调龙头基本是围绕优势品类，不断创 新风味，获得内生成长。其中丘比/好侍/味之素聚焦蛋黄酱/咖喱/汤料，细分寡头荏原食 品/味滋康创新研发烤肉酱/柑橘醋。韩国龙头 CJ 60 年代相继布局酱油/醋/烤肉酱/意面酱， 70 年代推出汤料/辣酱。不倒翁则在首发咖喱后，陆续围绕酱料及调味料布局。

外延收购则常见于出海或引进西式复调。日本复调为数不多的收购事件，基本可划分为 两类，一是行业发展初期引进有潜力的西式复调品类，典型如味之素与联合利华合作， 引进 knorr②，成为日本汤料大单品；龟甲万则靠分销 Del Monte 的番茄酱/番茄汁系列产 品，居行业榜首。二是在国内成熟期后，出海寻找新增量时，收购当地复调品牌。

欧美复调龙头成长路径，多借收购实现全品类覆盖，强者通吃。美国调味品龙头多集中 在成熟期复调品类，例如蛋黄酱巨头 Hellman's（联合利华旗下）、番茄酱巨头味好美及 卡夫亨氏，且多以收购来布局新细分品类。以味好美为例，收购的品牌体量多在 5 亿美 元以上，对销售增长的贡献度高达 1/3，实现了对辣酱、BBQ 酱及天然香料等的布局。 而卡夫亨氏在海外扩张中，更多靠收购西欧/巴西/中东/亚太地区当地品牌，提高渗透率。 西欧复调行业同样常见，一是快消巨头的收购狂潮，二是当地食品巨头的兼并整合。