为什么说火电仍然有市场空间？

我来简单回答一下火电仍然有市场空间的原因。

尖峰保供，与绿电联营，火电仍大有可为

火电需求重新得到重视，1H22 火电投资回暖。2002-2005 年火电行业供 应偏紧，随着核准、投产量的迅速提升，到“十二五”期间已逐步过渡至供 需基本平衡。2016 年以来由于机组大批量投产，火电产能过剩导致火电 利用小时数逐年下降，《关于促进我国煤电有序发展的通知》中提出严控 煤电新增规模，叫停多个煤电项目，“十三五”期间火电投资额连年下滑。

能源“保供+调峰”双重需求催生下，21 年起火电投资开始上行，今年上半 年继续同比高增，全国火电投资完成额 347 亿元，同比增长 71.8%。

部分时段电力有效供应或不足，需要火电出力

二产、三产、居民部门齐发力，“十四五”全社会用电量增速或超 5%。随着 疫情影响减退、第三产业增速修复、居民部门和第二产业电气化水平提高， 预计“十四五”期间全社会电力消费弹性系数将大于 1。基于“十四五”期间 GDP 年均增速 4.5%-5%和电力消费弹性系数为 1.1 的假设，全社会用电需 求年均增速将达 4.95%-5.5%；根据电规总院的预测，未来 3 年全社会用 电需求年均增速为 5%左右。分电源看风、光贡献主要电量增量无虞，而 电力平衡仍需要火电出力。

电力运行特点要求实时平衡，尖峰负荷对火电需求或超规划预期。由于电 能不能大量存储，电能供需应保持实时平衡，不平衡将引致电力系统失稳、 崩溃，乃至大停电。火电与核电作为相对稳定的保障电源，其合计装机规 模应与尖峰负荷基本匹配。22M7 尖峰负荷约 12.5 亿千瓦，若剔除限电影 响应接近 13 亿千瓦。以 5%用电增速测算，至 25 年尖峰负荷将达 15 亿千 瓦。根据核电装机规划，预计 25 年在运机组容量达 0.7 亿千瓦，则火电理 论需求量为 14.3 亿千瓦，对应煤电增量装机需求在 2.8 亿千瓦。“十四五 规划”中规划 2025 年煤电新增装机 1.5~2 亿千瓦，或存在超预期空间。 公司作为火电龙头，我们预计 22~24 年新增煤电装机分别为 140/355/571 万千瓦。

电力系统转型期恰逢极端天气频发，可再生能源有效出力不足，火电托底 保供利用小时数有所回升。2016-2021 年间，新能源装机占比、发电量占 比持续提升而火电装机占比持续下降。2021 年 3 月，中央财经委员会第九 次会议上首次明确提出构建“新型电力系统”，即以新能源为主体、煤电承担 托底保供作用的电力系统。基于此，火电机组利用小时数长期呈下降趋势 是电力系统转型的必然结果。然而，新能源发电具有波动性、随机性和间 歇性的特点；近年极端天气频发，加剧了其波动性。2021-2022 年连续出 现可再生能源替代效应不及预期、需要火电托底保供的情况，火电机组年 平均利用小时数有所回升。

火电+绿电联营，调节能力可变现

“十四五”火电将呈现装机增速高于电量增速，调节功能逐步突出。我们在确 定风、光电量目标的基础上，根据用电需求预测倒推得到火电电量需求， 假设利用小时数年降后，预计“十四五”期间火电年新增装机量会相对稳定在 4100~4300 万千瓦，装机增速高于电量增速，调节功能逐步突出。

火电具备调峰、调频等多种调节功能。（1）调峰：考虑到系统负荷存在不 确定性，运行中开机的机组总容量应大于系统负荷需求，机组最小出力总 和应小于系统负荷需求，偏差部分称为备用，分为上备用与下备用（下备 用能力依赖灵活性改造）。（2）调频：机组出力随电力系统的负荷波动而 快速调整（频率要求高于调峰）。

提供电量 VS 调节，需寻找效率最大化。为提供辅助服务，机组需要提前 锁定一部分容量不能提供电能量服务。因此，应当对电能量交易与辅助服 务市场交易的分配进行综合考虑，提高资源配臵效率。

绿电消纳从保障性收购走向市场化交易。在发展初期为确保高成本绿电具 有相对比较优势，电网核定保障利用小时数以内的电量，以统购统销的方 式保量保价收购，消纳无忧、收益率确定。在“1439 号文”后用户侧进入 市场规模扩大，电网角色进一步向代理购电转换，可保障收购电量长期看 逐步减少，意味着更多的绿电将进入市场化交易（售电量、电价均由市场 决定）。

绿电出力不可准确预测，而目前仍需通过报量报价参与市场交易，形成矛 盾，是其盈利波动的主因。合约量、日前量、实时量反映现货市场上不同 时间尺度的售电约定，两两间不匹配部分产生价差。常见影响绿电收益的 两种情形包括：（1）午时光伏大发而电力负荷处在低谷值，产生弃电或报 零价；（2）晚间光伏出力迅速降低且低于预期，而电力负荷达峰值， 为 避免受偏差考核就需于市场上高价购电履约。

寻找可控电源（火电）联营、打捆售电是解决路径之一。利用上述火电的 调节功能，可在用电谷值降至最小出力为光伏大发提供消纳空间；可在用 电峰值开启上备用，替代绿电完成约定量。从可控电源角度选择，火电无 疑是最适配的；从储能替代角度来看，抽水蓄能的应用前景当前最明朗。