瑞华泰的竞争优势体现在哪些方面？

公司研发实力雄厚，新产能助力业绩释放。

1.公司技术实力国内领先，推动进口替代

配方、生产、装备技术高效结合，公司自主研发能力国内领先。公司致力于高性能 PI 薄膜领域核心技术的自主研发创新，通过提升配方设计、生产工艺和装备技术的综合能力， 缩短新产品研发周期，加快产品产业化的效率。凭借出色的科研能力，公司成功研发了热 控 PI 薄膜、电子 PI 薄膜、电工 PI 薄膜、航天航空用 PI 薄膜等系列产品，公司已成为全球 高性能 PI 薄膜产品种类最丰富的供应商之一，打破国外巨头的技术封锁和市场垄断。

深度产业化助力公司成为中国大陆高性能 PI 薄膜产能第一的龙头企业。长期以来，国 内 PI 薄膜领域的研究成果大多停留在实验室阶段，因对生产工艺技术的掌握不足、生产线集成和设备设计能力的欠缺，高性能 PI 薄膜的产业化或商品化成果较少。公司于 2010 年 成功量产第一款 PI 薄膜产品，随着技术能力的提升，公司不断突破新产品配方的研发，并 依托工艺及设备参数等的积累，快速高效实现量产，研发成果与产业深度融合。根据公司 招股说明书披露，2020 年公司拥有高性能 PI 薄膜产能 720 吨，居中国大陆领先地位。

多产品性能达到行业先进水平，国产化进程加速。目前公司主要产品的关键性能指标 与杜邦等国际先进企业相当，耐电晕 PI 薄膜、超薄电子 PI 薄膜、黑色电子 PI 薄膜和高导 热石墨膜前驱体 PI 薄膜已经与杜邦、SKPI、达迈科技等具备一定的竞争力。

耐电晕 PI 薄膜性能来看，耐电晕平均寿命是决定产品竞争力的主要指标。相同厚度下， 公司耐电晕 PI 薄膜的测试寿命平均可达 247.24 小时，达到行业领先水平；此外，公司产 品的拉伸强度、断裂伸长率和绝缘强度均优于杜邦。

超薄电子 PI 薄膜性能来看，最重要的指标是尺寸稳定性，即热膨胀系数与热收缩率。 相同厚度下，公司杨氏模量 4.8GPa，优于 SKPI、略低于杜邦和达迈科技（杨氏模量指标 数值越高，产品抵抗形变的能力越强）；热膨胀系数和热收缩率均优于杜邦、SKPI 和达迈 科技。综合两项指标的比较结果来看，公司的超薄电子 PI 薄膜产品综合性能与国际先进企 业相当，达到行业先进水平。

黑色电子 PI 薄膜来看，低透光率是产品竞争力的决定性指标。相同厚度下，公司的黑 色电子 PI 薄膜的透光率只有 0.001%，达到德莎、生益科技、联茂等知名企业的应用要求， 与 SKPI 相当，优于达迈科技；此外，公司产品的杨氏模量、绝缘强度与杜邦、SKPI、达迈 科技等国际先进企业相当；而热收缩率低于杜邦、SKPI 和达迈科技。综合来看，公司黑色 电子 PI 薄膜性能指标及性能稳定性优异，达到行业先进水平。

高导热石墨膜前驱体 PI 薄膜来看，产品竞争力主要体现于下游客户的加工应用中。目 前公司批量供应的高导热石墨膜前驱体 PI 薄膜的最大幅宽可达1200mm，可制得1200mm 宽幅以下客户定制宽度的连续成卷石墨膜产品；且易于石墨化，非常适合整卷烧制，可有 效提高下游厂商的生产效率，降低其生产成本，产品具备较强的竞争优势。

公司紧跟终端应用市场提前布局，研发力度不减，有望填补国内市场空白。随着 5G 通 信、柔性显示等终端领域的需求爆发，公司紧跟下游市场，持续推进在研项目，有望填补 国内市场空白。目前，瑞华泰的在研项目包括 5G 通信用低介电 PI 薄膜、柔性显示用 CPI 薄 膜、航空线缆用 PI 复合薄膜等新产品。

2.产品种类丰富带来优质客户资源

公司产品结构丰富，下游应用领域广阔。海外企业中，杜邦是目前全球高性能 PI 薄膜 产品种类最多的企业，覆盖热控、电子、电工、航天航空等多个应用领域。钟渊化学的产 品主要为电子 PI 薄膜和高导热石墨膜前驱体 PI 薄膜，分别应用于 FPC 和航天航空领域。 SKPI、达迈科技的产品主要为电子 PI 薄膜和热控 PI 薄膜，应用于 FPC、消费电子等领域。 宇部兴产的产品主要为电子 PI 薄膜，应用于 FPC、COF 及芯片封装等领域。国内企业中， 国风塑业、丹邦科技的产品主要为电子 PI 薄膜，应用于 FPC 等领域；时代新材的产品主要 为高导热石墨膜前驱体 PI 薄膜，应用于消费电子领域。公司是国内高性能 PI 薄膜种类最丰 富的企业，覆盖热控、电子、电工、航天航空以及柔性显示等多领域，其中多项产品已经 打破海外龙头垄断格局，尤其是耐电晕 PI 薄膜已经在高铁等高端应用领域对杜邦形成替代， 市场份额不断上升。公司产品结构的多元化发展为未来提升市场份额提供了有力保障。

“直销为主、代理为辅”的全球销售网络构建完善，公司已进入知名客户供应体系。 公司生产的高性能 PI 薄膜在整个产业链中属于原材料，经加工后最终应用于消费电子、航 空航天、柔性显示、5G 通信等多个领域。公司实行“以直销为主、代理商为辅”的销售模 式，通过向下游生产企业或代理商销售的方式实现盈利。公司的直接客户为下游生产企业 或代理商，公司热控 PI 薄膜直接供给碳元科技、世星科技、斯迪克新材料等多家公司；通 过代理商上海瑞桦电气科技有限公司销售耐电晕 PI 薄膜等产品，为下游客户上海申茂、德 国 Partzsch Spezialdrähte e.K.、瑞典 AB DAHRÉNTRÅD、法国 Von Roll France SA、 奥地利 Gebauer & Griller Metallwerk GesmbH 等多家企业提供产品。凭借着丰富的产 品种类和优质的产品质量，公司产品最终进入西门子、庞巴迪、ABB 等海内外知名客户供 应体系。

3.嘉兴募投项目产能大幅提升，CPI 产线即将投产

募投项目贡献新增产能 1600 吨，大幅提升公司产能规模。2021 年公司募集 4 亿元资 金，将全部用于拟总投资规模高达 13 亿元的嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目，投产后新增 1600 吨产能，是公司当前产能（720 吨）的 2.2 倍，总产能扩充至 2320 吨。项目建设期 36 个月，预计 2022 年下半年开始陆续有产线可进入试生产阶段。项目主要产品包括热控 PI 薄膜、电子 PI 薄膜、电工 PI 薄膜、特种功能 PI 薄膜等系列产品，是在现有产能基础上 适时适度地扩充多产品类别、多终端客户战略布局，使公司在产业链中拥有更均衡和更丰 富的产品结构，占据更有利的竞争地位。同时公司深圳基地新建一条 50 吨/年的 CPI 产线 也有望于 2022 年上半年开始逐渐试车投产，随着折叠手机的快速兴起，高附加值的 CPI 产线的释放将给公司带来新增长极。