硅片行业竞争格局如何？

你好，在《TCL中环（002129）研究报告：工业4.0打造核心竞争力，铸就盈利护城河》报告里对该问题有具体的介绍，如果需要更加详细的信息，请参考原报告。

硅片竞争格局：双寡头格局，产能主要分布于国内。全球主要硅片产能均 分布于国内，2021 年国内产能占比达 98.1%，产量占比达 97.3%。目前单 晶硅片行业为双寡头格局，2021 年隆基、中环合计出货占比约 49%。

2021 年前单晶硅片经历了市占率快速提升的红利期。2015 年以来硅棒端 RCZ（多次装料拉晶）技术+切片端金刚线切割应用+电池端 PERC 技术应 用推广，单晶电池片效率提升速度快于多晶电池片，且成本下降更迅速， 单晶硅片凭借性价比优势逐渐取代多晶，在增量市场中快速扩大市场份额， 各厂商扩张的产能能够被下游不断消化，产能处于偏紧状态，是整个产业 链中供需关系最好的环节。在红利期间，单晶硅片价格锚定多晶硅片，盈 利能力较强，增长速度远超于光伏行业。

2021 年后红利期结束，单晶硅片进入存量市场。随着对多晶硅片的替代基 本完成，单晶硅片市占率提升空间受限，进入产能相对过剩阶段。据我们 测算，2022 年硅料有效供给对应约 310-330GW 硅片，而 2022 年底单晶 硅片产能将达到 588GW。由于硅料和硅片扩产周期的不同，当前上下游之 间供需错配的局面可能将长期持续，即使假设 2019 年及之前的存量产能 （约 120GW）因不具备大尺寸改造的性价比在 2022 年全部退出市场， 2022 年硅片的有效产能仍大于硅料，绝大部分硅片企业无法保持满产或将 成为行业新常态。

成本竞争将逐步重回舞台中央。随着新增大尺寸产能逐步爬坡释放，单晶 硅片产能终将逐步走向实质性过剩（尤其是小尺寸产能），产品定价逻辑也 将回归成本曲线定价模式，成本将成为硅片环节最重要的竞争要素，生产 工艺技术、供应链管理能力领先的企业，有望获得更为稳定的盈利及市场份额。

硅片环节成本拆分：非硅成本主要为耗材及制造费用，高纯石英砂紧缺或 影响竞争格局。硅片非硅成本主要为拉棒、切片环节的耗材（坩埚、热场、 金刚线等）及电力、折旧等制造费用。由于硅料价格维持高位，近年硅片 企业加速推进薄片化，硅耗持续下降；主要耗材热场、金刚线供给相对充 足、技术路线相对稳定，后续价格或有下降空间；石英坩埚核心原材料高 纯石英砂新增供给较少，高品质内层砂供应或影响硅片环节非硅成本，甚 至限制二线及新进入者开工率，进而影响行业竞争格局。

随硅料供给释放，硅片环节盈利或与硅料保持相同变动趋势。2022 年以来， 硅片环节虽然表观产能显著过剩于硅料，但仍维持了比较超预期的高盈利 水平，我们认为主要源于四点：1）硅料环节受到物流延迟、现有产线检修、 新增产线爬产等因素影响，新增供给释放速度仍较慢；2）部分老旧硅片设 备实为无效产能，大尺寸高效硅片产能实际尚未显著过剩；3）2022 年新 释放硅料供应大量被头部企业提前长单锁定，二线、新进入企业未能获得 足量硅料供应以提升开工率和硅片产出；4）硅料/硅片持续涨价趋势中始 终动态获益于部分“低价原料库存”。目前看来，在 2022H2 终端需求保持 强势、硅料供应仍然偏紧的趋势下，硅片环节相对较高的盈利水平仍有望 维持，随硅料供给释放，硅片环节盈利或与硅料保持相同变动趋势。