金控牌照推出所处的时代背景是什么？

我来简单回答一下，如果你想进一步了解金融控股公司的话，可以查看报告《金控专题专题研究：金控牌照的思考与展望》，下面的内容也出自该报告。

金融控股公司的形成是市场竞争、金融创新及金融机构综合经营等多种因素共同推动的结果，是金融业融合发展的必 然阶段。近年来，我国金融业市场化程度不断提升，部分非金融企业通过发起设立、并购、参股等方式，投资控股了 多家、多类金融机构。但现有监管框架属于分业监管，而且要对持牌金融机构（如银行、保险、券商、基金）穿透往 上去管理股东，也缺乏抓手。从较长的视角来看，金控牌照的推出，是顺应了财富管理蓝海、客户综合化需求、产品 多元化以及应对国际竞争的大趋势。

财富管理蓝海和客户需求从境内延伸到境外

财富管理市场规模日益扩大，蓝海市场空间快速打开。根据招商银行和贝恩推出的《2021 年中国私人财富报告》， 2020 年，中国个人持有的可投资资产总体规模达 241 万亿人民币，2018-2020 年年均复合增长率为 13%。 2020 年 中国高净值人群数量达到 262 万人，与 2018 年比增加了约 65 万人，2008-2021 年年均复合增速达 19.3%。2021 年 底中国高净值人群规模近 200 万人，拥有可投资资产规模超过 90 万亿元。客户需求日益多元化，从境内向境外延伸， 根据招行统计，高端净值客户人群境外可投资资产占比将达到 30%，这种走出去的理财需求要求国内金融机构需要具 备全球视野的资产配置能力。

金融产品日益多元化

随着我国经济的快速发展和技术进步，金融市场在最近 10 年中也获得了快速发展。股票市场和债券市场市值的复合 增速均高于同期 GDP 的增速。从股票市场来看，截至 2022 年 4 月底，沪深两市股票总市值达到 73.9 万亿元，是 10 年前的 3.10 倍，流通市值是 10 年前的 3.36 倍，复合增长率分别高达 11.99%和 12.89%。从债券市场来看，2022 年 4 月，我国债券市场总市值为 138.2 万亿元，是 10 年前的 6.06 倍，10 年复合增长率也高达 19.74%。

除了股票市场和债券市场的大规模扩张，一些新的金融业务开始出现，并迅速扩容，主要体现为各种产品化的形式。

股票市场、债券市场、各类资产管理等市场的快速发展，吸引了大量资金进入，部分是从银行的存款转移而来，客观 上也推动了银行主动参与到利率市场化的进程中来。银行通过发行理财产品等表外业务来提高利率以吸收存款，银行 非保本理财产品规模从 2014 年底的 10.1 万亿元迅速增长到 2021 年底的 29.0 万亿元，8 年间增长了 1.8 倍。这一趋 势将持续，并有加速的可能。

资产证券化产品的存管证券面值规模从 2012 年 4 月的 19.89 亿元迅速增长到 2022 年 4 月的 2.35 万亿元，10 年间 增长 1177 倍，资产证券化产品的存管证券只数从 2012 年 4 月的 11 只迅速增长到 2022 年 4 月的 6152 只。REITs 产品开始推出，未来也有较大的发展潜力。

金融产品的日益多元化，可以逐渐满足我国居民部门所持有大量财富所引致的投资需求，又可以优化资金的配置效率， 也促进了我国金融市场的进一步发展。

多层次融资渠道需求增加

在转型期，对于产能过剩的行业而言，并购重组将加快，但企业难以依靠自身的资金完成。受到行业景气度和自身盈 利情况等因素的影响，外部融资的成本可能相对较高，甚至难以获得外部资金。尽管并购重组有利于提高资源的配置 效率和推动去产能，但是在转型期特定的宏观背景下，有并购重组需求的企业未必能融到资金。这时需要的不仅仅是 银行提供信贷或者在债券市场发行债券来进行融资，更重要的是满足企业的中长期融资需求，而这需要在对企业的并 购重组和后续的盈利能力进行系统性评估的基础上引入相对长期的资金。这种评估要求对宏观政策和行业层面进行深 入分析，帮助企业更科学的计算未来的盈利能力和现金流，防止企业因当下的宏观和行业环境承担过高的利率成本， 这需要对原有的融资方式进行升级和创新。通过贷款和债券进行兼并重组会使得企业加杠杆，因而理想的方式是股权 融资，这样可以为企业有效减负，同时起到了去杠杆的作用。

金控牌照整合资源，提高国际竞争力

从全球范围来看，美国、德国和英国等国家的金融机构均采取综合经营模式，采取综合经营模式的金融机构在国际金 融市场中占有重要的地位。 金融领域的开放是我国未来对外开放的重点，但随着资本项目逐步放开之后，国内的金融机构将面临国外金融机构的 激烈竞争。国外金融机构多是综合经营模式，可以为客户提供全方位的金融服务，目前我国金融机构所采取的分业模 式决定了一位客户的金融服务需要多家不同的机构来提供。随着金融放开逐步成为现实，国内金融机构如果跟不上国 外金融机构的步伐，很可能将面临客户的流失。