基建制造业后续的支撑动力如何？

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在政策超前发力以及财政支撑下，二季度基建投资增速仍维持高位。从数据表 现上看，1-5 月份狭义基础设施投资累计同比增长 6.7%，增速比 1-4 月份加快 0.2 个百分点，比总体固定资产投资增速高 0.5 个百分点；广义基础设施投资累 计同比增长 8.16%。其中 5 月份广义基建投资当月同比增速为 7.9%，较 4 月上 升 3.55 个百分点，基建增速整体表现亮眼。

基建维持高增速动力主要来源于积 极的财政支撑及稳增长基建政策持续加码。5 月份公共财政支出中交通运输的同 比增速从 4 月份的-7.72%蹿升至 29.57%，提升了 37.29 个百分点，是 2020 年 12 月以来财政在交通运输方面支出的最大同比值，一定程度上反映出资金对基 建的发力强度。此外，二季度专项债发行进一步提速对基建增速形成支撑。在“新 增专项债于 6 月底基本发行结束，8 月底前基本使用到位”的政策约束之下，5、 6 月专项债发行速度进一步加快，截至 6 月 28 日，全国各地已累计发行新增专 项债券 3.3 万亿元，占全年计划的 96%，较去年同期增加 2.3 万亿元，其中 5、 6 月专项债发行明显提速，仅 6 月单月新增 1.42 万亿元，占全年计划的 41%。

疫情形势好转叠加政策驱动，后续基建有望进入赶工阶段，三季度基建增速或 迎来年内高点。基建是今年稳增长的首要抓手，二季度以来高层多次就稳基建发 声。2022 年 4 月 27 日，习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议以加强 基础设施为议题，凸显基建制造在今年工作任务中的分量。6 月 29 日国务院常 务会议上提出，通过政策性、开发性金融工具加大重大项目融资支持，运用政策 性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资 3000 亿元，用于补充包括新型 基础设施在内的重大项目资本金，为专项债项目资本金搭桥。随着三季度专项债 进入系统性落地使用阶段，后续基建增速可观察全国层面项目段部署及地方重大 项目开工情况。

6 月 PMI 数据回升至荣枯线上方，生产端修复依然领先于需求端，上游成本压 力有所缓解叠加基建链、出口链表现强劲，三季度工业制造业势头向好。受到 去年制造业投资额基数效应的影响，今年 1-5 月制造业投资累计同比为 10.6%， 但已恢复至疫情前的中枢水平。其中，高技术制造业和装备制造业恢复加快，6 月份高技术制造业 PMI 较 5 月提振 2.3 个百分点至 52.8%，装备制造业 PMI 较 5 月增加 3.3 个百分点至 52.2%。随着本轮疫情反弹行至尾声，复工复产加快推 进下，经济复苏动能强劲。