对小麦行业前景展望分析

有关小麦行业前景展望的问题，在报告《期货-小麦专题研究：冲突与干旱双压力下全球小麦展望》中可以找到答案，具体以原报告内容为准，下面的内容也出自该报告。

1.地缘政治未结束，谷物供应仍偏紧

据 USDA 估计，2022/23 年全球小麦前景是供应减少、消费减少、出口增加和库存 增加。由于较大的期初库存部分抵消了较低的产量，供应减少 110 万吨至 10.517 亿 吨。欧盟、乌克兰和阿根廷的产量下调，仅部分被加拿大、美国和俄罗斯的上调抵消。 欧盟产量下调 200 万吨至 1.341 亿吨，原因是持续的干旱天气降低了西班牙、意大 利和德国等地的单产水平。政府统计数据显示，由于收获面积减少，乌克兰产量下调 200 万吨至 1950 万吨。加拿大统计局的主要田间作物面积调查显示，种植面积高于 预期，加拿大的产量增加了 100 万吨，达到 3400 万吨。因为加拿大和美国的出口 增加仅被阿根廷和欧盟的出口减少部分抵消，预计 2022/23 年全球贸易量上调 90 万吨至 2.055 亿吨。世界消费量减少 180 万吨至 7.842 亿吨，主要是由于欧盟和 乌克兰的饲料和残留用量减少。预计 2022/23 年世界期末库存上调 70 万吨至 2.675 亿吨，但仍是 2016/17 年以来的最低水平。

黑海的贸易流仍是关键。俄乌冲突，谷物出口的中断将加剧本已紧张的供应。普 京在上周末表示，他会允许乌克兰粮食出口，并且在乌克兰清除水雷期间俄罗斯军方 不会采取任何行动。一旦黑海出口恢复，这将改变供需格局，为缺粮国提供缓冲空间。 现在的价格走势更依赖于普京的动作，如果黑海贸易真的能恢复，那将完全改变供应 格局。目前尚未有任何细节公布。如果乌克兰的海运出口开启，谷物价格有较大的下 行风险。反之，预计市场将保持持续紧张的状态。

2.气候影响面积和单产，但天气不可预测

美国小麦在经历严重的干旱，导致单产大幅降低。加拿大也出现了大面积干旱， 单产大幅下降。印度方面，因为热浪天气破坏了北部主要的种植产区，印度农作物产 量也降下降。法国小麦的情况再次恶化，优良率从上周的 73%和去年的 80%降至 69%。

由于过去的四个星期炎热干燥的天气，法国小麦情况恶化速度非常之快引发市场担忧。 通常，异常气候现象发生时候，市场预期谷物大幅减产，市场情绪发生较大波动，推 动价格明显上行。从历史回顾看小麦的价格变化与气候因素有很强的相关性。因而在 气候灾害影响下，多种粮食普遍面临供给下调、库存偏低，在俄乌冲突的背景下，全 球农产品直接面临严峻的供给问题。 气候问题直击农产品供给核心，但天气不可预测，不确定性加剧市场波动。

3.非寻常的年份，跟踪性研究依然比预测性研究更有效

小麦危机是多种原因造成的，减产是长期而主要的原因，其中气候恶化所带来 的干旱等是造成减产的主因；战争是直接的冲击，它使供给减少甚或中断；贸易保 护是派生的原因，但其无疑直接恶化了局面。