长城华能燃煤发电REIT底层资产的供汽与供暖业务如何保障长期消纳与定价稳定性？

华能青岛项目通过长期购销协议、排他性条款及价格联动机制，在供汽和供暖业务上构建了较高的消纳确定性与收入稳定性。

在供汽业务方面，项目与华能青岛热电有限公司签署了有效期长达27年的《蒸汽供应协议》，批量销售产生的蒸汽并由其转售给终端工业企业。该协议包含明确的排他性条款：在项目满足青岛热电用汽的条件下，协议有效期内青岛热电不得采购其它第三方蒸汽。青岛热电享有董家口经济区284平方公里范围内的供热特许经营权，截至2025年底共有16家终端蒸汽用户。定价机制上，项目销售给青岛热电的蒸汽价格较终端政府指导价下调35元/吨（含税），用于覆盖实际经营成本并维持合理利润；同时，终端售价与辖区内供热企业煤炭采购价格实行联动，联动系数为0.12。这种“长协锁定+煤价联动”的模式既保障了销量，又使价格能够合理传导成本波动。2023年至2025年，项目供汽量分别为85.35万吨、95.10万吨和103.63万吨，呈逐年稳步增长态势。

在供暖业务方面，项目是青岛董家口经济区唯一的集中大型热源，同时通过长输热网承担西海岸新区西部城区超700万平方米的民生采暖。项目公司与青岛热电签署27年期的《短输供用热合同》，与青岛西海岸供热管网有限公司换签有效期至2044年的《长输供用热合同》，由两家公司趸售热力并向终端用户供暖。定价方面，山东省集中供热价格实行政府定价，热量出厂价格依据供热成本监审结论核定，用于覆盖生产经营中的合理费用。2023年至2025年平均供暖单价分别为45.52元/吉焦、49.32元/吉焦和49.35元/吉焦，整体保持平稳微升。由于区域内无可替代的同规模热源，且已被列入地方供热专项规划，供暖业务的长期消纳具备极强的刚性支撑。