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  • 专题研究报告：境外资本市场服务国资国企改革实践案例研究.pdf

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    • 2026/09/03
    • 77
    • 国信证券

    全球范围内的国资国企改革正经历深刻调整，资本市场作为资源配置的枢纽，在其中扮演了不可或缺的角色。本报告系统梳理了境外发达国家与发展中国家利用资本市场服务国资国企改革的实践案例，旨在为中国深化国企改革提供经验借鉴。境外发达国家的多元化改革路径美国主要通过私有化、租赁经营及公司制改造，依托成熟资本市场完善国企治理，如房利美和房地美的上市与再国有化历程。英国采取股份制改造和公开上市，引入“金股”制度平衡政府控制与市场活力，英国电信公司的改革显著提升了效率与财政收入。德国在社会市场经济框架下，通过发行“人民股”和托管局运作，实现股权多元化和公共服务社会化。日本侧重分拆重组与上市流通，日本国铁和NTT的...

    标签： 资本市场 国资国企

  • 金融监管总局支持内地险资参与互联互通ETF投资.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/24
    • 37
    • 中信建投

    8月18日，国家金融监督管理总局明确支持内地保险机构通过沪深港通投资中国香港ETF，这一政策在利率下行背景下为险资打开了不占用QDII额度的跨境配置新通道。报告指出，互联互通ETF凭借工具属性强、跟踪误差可控及跨市场投资能力，契合险资长期配置诉求，其入市有助于提升南向ETF规模与流动性，巩固香港亚太ETF枢纽地位。在市场表现方面，本周周期板块基金表现相对领先，平均涨幅约2%，石油石化行业涨幅居首。基金仓位总体上升，处于近一年较高水平，风格上较多加仓中盘成长及银行板块。公募基金第三批业绩比较基准调整平稳落地，年内累计分红超1000亿元，权益类基金分红占比显著提升。私募基金管理规模再创历史新高，股...

    标签： 保险资金 互联互通ETF

  • “十五五”落实金融“五篇大文章”的思考：回归本源，证券公司的功能性发挥.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/14
    • 32
    • 银河证券

    随着“十五五”规划纲要首次将“金融强国”写入五年规划，证券公司作为资本市场的重要“看门人”，其功能性定位被进一步强化。中国证券业协会修订发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，将科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融设为券商核心履职赛道，并纳入分类评价加分，引导行业回归本源，服务国家战略。报告指出，在“变局、飞跃”的宏观背景下，证券行业面临传统业务转型、马太效应加剧及AI技术挑战，但也迎来新质生产力发展、居民财富配置转型及资本市场开放等机遇。金融“五篇大文章”互为支撑，科技金融引领创新，绿色金融践行可持续，普惠金融促进公平，养老金融提供长期资金，数字金融提供技术底座。在具...

    标签： 证券公司 金融监管

  • 银行业利率风险指标综述：利率风险指标还会承压吗？.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/30
    • 107
    • 浙商证券

    本文对2026年银行业利率风险指标进行了综述。首先，分析了利率风险水平，指出国股行ΔEVE/一级资本净额指标变动不大，大型城商行指标上行幅度较大，国有行利息净收入受短期利率影响更大。其次，探讨了主要驱动因素：计量规则更改，2026年平行上移场景从250bp改为225bp，预计释放1.2pc指标空间；资本补充减弱，2026年财政部注资、可转债转股及内生资本补充对指标缓解作用有限；资产负债管控，国股行加强中长期资产管控，债券投资久期缩短，资负错配程度未显著加深；核心收入缓解，息差环比上升，营收增速加快，长债配置压力下降。再次，分析了配置空间，指标可能长期维持紧均衡，叠加政策调整，2026年指标压力...

    标签： 银行业 利率风险

  • 专题研究：如何看待近期评级调整及终止评级？.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/30
    • 94
    • 方正证券

    本文针对2026年近期信用债市场关注的评级调整及终止评级现象进行深入分析。首先，回顾历史数据发现，2020年以来评级下调主体集中于产业主体，且与行业周期相关；城投平台评级下调在2023年化债后明显减少，区县级平台仍是主要对象，且调整前评级多为AA级。其次，分析评级下调对估值的影响，指出城投主体评级下调后收益率通常大幅上行并带动区域效应，产业债反应则分化。同时，通过筛选非标舆情及高利差主体，识别潜在评级下调风险。再次，探讨终止评级的动因，包括业务变更、寻求提升评级或规避下调，并指出伴随舆情的终止评级会导致利差上行。最后，梳理无评级发行趋势及债券质押政策，指出强制评级取消后无评级发行增多，但质押资...

    标签： 证券评级 行业监管

  • 银行自营投资手册（四）：流动性监管指标对银行投资行为的影响（下）.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/24
    • 132
    • 长江证券

    银行自营投资手册（四）：流动性监管指标对银行投资行为的影响（下）。在《流动性监管指标对银行投资行为的影响（上）》中，我们详细拆分了各项流动性监管指标的计算方式，并分析了银行流动性监管指标的现状。本文将继续探讨流动性监管指标在银行各项业务开展过程中如何变化，如央行实施各项货币政策会如何影响银行的流动性监管指标，同时试图总结在流动性监管指标的约束下，银行在发行与投资同业存单、债券投资、资金融入融出方面呈现何种季节性特征。央行货币政策工具对流动性监管指标的影响部分央行的操作能够对银行流动性指标起到改善作用。从改善效果“降序”来看：1）MLF在部分情况下可以优化LCR与NSFR...

    标签： 银行 流动性监管 自营投资

  • 保险行业2026年信用风险展望：增长换挡，信用重塑，保险业步入风险定价新周期.pdf

    • 2积分
    • 2026/03/18
    • 141
    • 大公国际

    保险行业2026年信用风险展望：增长换挡，信用重塑，保险业步入风险定价新周期。2025年，保险行业在深化改革的进程中呈现出结构转型与机制重构的双重特征。监管政策继续引导保险产品回归风险保障核心，以金融“五篇大文章”为导向鼓励精准创新，同时聚焦整治行业乱象和风险管控，推动行业继续向高质量发展转型。保险行业呈现“总量增长、增速换挡、动能切换”特征，原保费收入突破6.1万亿元，但人身险与财产险增速均放缓；资金运用延续“固收为主、权益增强”格局，非标资产持续压降；同时，债券发行规模扩容助力资本补充，保险行业偿付能力总体充足，信用质...

    标签： 保险业 信用风险

  • 非银金融行业：短线交易监管新规落地，兼顾防范内幕与便利交易.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 101
    • 中信建投证券

    非银金融行业：短线交易监管新规落地，兼顾防范内幕与便利交易。证券：短线交易新规明确豁免标准，为券商做市及股权激励业务提供制度空间。保险：估值压力缓释，配置价值进一步显现，建议布局保险板块“戴维斯双击”投资机会。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性整体宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融观点：消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。证券：短线交易新规明确豁免标准，为券商做市及股权激励业务提供制度空间。证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，细化短线交易认定标准并明确13种豁免情形。新规统一以过户登记日为买卖时点，将可转债等纳入监管范围，同时允...

    标签： 非银金融 短线交易 监管新规

  • 私募基金信息披露新规解读.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 103
    • 中信建投证券

    私募基金信息披露新规解读。近日，中国证监会发布了《私募投资基金信息披露监督管理办法》，主要有以下特点：重构责任体系，促进市场主体归位尽责；强化穿透披露，提升投资运作透明度；实施差异化安排，兼顾规范效能与基金特性；加大违规惩处力度，保障信息披露制度有效落实。本周周期板块基金业绩领先，近一周平均回报为-1.48%。本周基金仓位总体上涨，处于近1年中等水平。风格来看，基金较多加仓小盘成长，行业加仓医药生物等。本周基金发行热度处于近2年较低水平，类型以指数型为主。热点解读近日，中国证监会发布了《私募投资基金信息披露监督管理办法》，主要有以下几方面特点：第一，重构责任体系，促进市场主体归位尽责；第二，强...

    标签： 私募基金 信息披露 合规

  • 银行业监管研究系列报告：存款非银化对流动性风险指标的影响与测算.pdf

    • 2积分
    • 2025/11/12
    • 169
    • 开源证券

    银行业监管研究系列报告：存款非银化对流动性风险指标的影响与测算。居民财富化进程中，存款非银化使得银行负债策略强化流动性指标管控银行一般性存款转化为非银存款，大行趋势更为明显。5月以来，大小行个人定存增速持续回落，大行自6月以来个人定存当月增量均较2024年同期少增；年初以来大行非银存款占比震荡上行，9月为11.2%，较1月提升2.5pct。存款非银化将使得银行指标管控诉求阶段性强化。从商业银行面临的主要两个流动性风险指标——流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比例（NSFR）来看，其对银行的各类负债进行了分类评价，长期限、稳定的一般性存款更好，对流动性指标的优化力度更大。...

    标签： 银行业监管 流动性风险 存款非银化

  • 机构行为专题报告：机构投资债基监管框架全梳理.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/06
    • 138
    • 中邮证券

    机构行为专题报告：机构投资债基监管框架全梳理。机构投资基金监管框架从分散到统一的演变我国金融机构投资基金监管体系经历了从影子银行初步整治到统一穿透监管的系统性演进。2008–2012年，“四万亿”信贷扩张背景下，银监会通过83号文、72号文等文件启动银信合作回表和风险计提要求，监管框架初步建立。2013–2016年非标与同业业务盛行，8号文与127号文相继出台，确立非标集中度与同业穿透监管，并推进顶层设计和制度建设。2017–2021年，“资管新规”形成统一监管标准，确立“打破刚兑、限制嵌套、净值化...

    标签： 债券基金 监管政策 机构投资

  • 投资者行为系列专题报告：技术贴之流动性监管指标如何影响银行行为？.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/16
    • 191
    • 中国平安

    投资者行为系列专题报告：技术贴之流动性监管指标如何影响银行行为？2018年5月我国原银保监会发布《商业银行流动性风险管理办法》，正式建立了五个监管指标加多个监测指标的流动性风险管理监测体系：监管指标包括传统的流动性比例（LR）、14年引进的流动性覆盖率（LCR）、18年新纳入的流动性匹配率（LMR）、优质流动性资产充足率（HQLAAR）、净稳定资金比例（NSFR）；监测指标包括流动性缺口率、存贷比等。这些指标旨在引导商业银行在负债端吸收更多中长期稳定资金，在资产端配置更多变现障碍小、减值风险低、期限短的资产。其中，流动性比例（LR）各类型银行远高于监管红线，优质流动性资产充足率（HQLAAR）...

    标签： 流动性监管 银行行为 投资者行为

  • 金融工程专题研究：风险模型全攻略——恪守、衍进与实践.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/30
    • 197
    • 国信证券

    金融工程专题研究：风险模型全攻略——恪守、衍进与实践。黑天鹅事件频发，组合风险控制至关重要公募指增产品超额普遍创下历史最大回撤：随着A股市场波动放大，公募指增产品超额收益在2024年普遍出现了历史以来的最大回撤。黑天鹅事件频发，极端尾部风险发生概率大幅提升：从风格因子收益率偏离幅度出发构建市场交易的“黑天鹅指数”。过去10年“黑天鹅”指数较大的日期中，2024年占比较高，极端尾部风险发生概率大幅提升。何为风险？风险模型的进化史风险模型的进化史经历了从单因子到多因子、从显性风险到隐性风险的发展。经典的Barra风险模型将风险...

    标签： 风险模型 金融工程

  • 金融行业深度报告：破茧向新，行业整合下的金融风险与化解——中国机构配置手册（2025版）之机构风险篇.pdf

    • 12积分
    • 2025/06/12
    • 279
    • 国信证券

    金融行业深度报告：破茧向新，行业整合下的金融风险与化解——中国机构配置手册（2025版）之机构风险篇。金融供给侧结构性改革通过系统性重塑深刻改变行业经营逻辑。监管驱动业务本源化，打破牌照套利模式，如信托去通道、AMC剥离非主业，倒逼机构聚焦实体服务能力和风险定价效率；资源分配两极分化，资本、政策向头部机构倾斜，如大机构客户定价权上升，缺乏专业壁垒的中小机构面临市场出清；盈利模式被迫转型，利差依赖型机构（如依赖政府平台的租赁公司、资产驱动负债模式的险企受非标压缩、资产荒冲击，需重构以管理费、服务费为主的轻资本收入结构。最终，金融供给侧结构性改革以市场化方式淘汰低效产能，推...

    标签： 金融监管 风险管理

  • 资本市场系列专题研究报告：无形之手，新媒体繁荣下的金融风险.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/04
    • 290
    • 中国银河证券

    本报告聚焦于新媒体行业快速繁荣背景下衍生的金融领域风险问题。随着数字文娱产业的扩张，新媒体平台在流量变现、内容营销及资本运作过程中，可能引发合规性、市场操纵及信用传导等多重金融风险。研究价值：报告深入剖析了新媒体生态与金融体系交叉地带的风险点，探讨了监管政策在新兴业态中的适用性与挑战。通过梳理典型案例与市场动态，为金融机构、监管部门及新媒体企业提供风险识别、防控机制优化及合规经营策略参考，有助于维护金融市场的稳定与安全。

    标签： 金融风险 新媒体
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