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  • 非银金融·保险行业专题：红利为锚，成长作帆——险资权益投资的攻守之变.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/07
    • 139
    • 国信证券

    险资权益投资正经历低利率与资产荒交织下的结构性重构。10年期国债收益率降至约1.7%，固收票息持续摊薄；地产基建周期收官使非标债权供给收缩；历史高预定利率存量保单形成刚性负债成本，三者构成潜在"利差损"压力。与此同时，IFRS9与IFRS17双准则实施推动资产配置逻辑从单纯追求收益转向收益、波动与资本占用的综合平衡。海外镜鉴提供双重路径日本通过持续下调预定利率、推动产品结构向保障型倾斜、拉长资产久期并大举增配海外固收完成出清，截至2024年海外固收占海外证券比例高达95.5%。美国依托"一般账户+独立账户"双轨机制实现差异化配置：一般账户以长久期债券匹配刚性负债，独立账户承载权益与另类资产波动...

    标签： 保险行业 险资投资 权益投资

  • 中国人寿-601628-首次覆盖报告：央企寿险龙头，资负双优打开成长空间.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/06
    • 47
    • 西部证券

    全球寿险行业在低利率与市场波动背景下正经历深刻转型，中国人寿作为央企寿险龙头，凭借独特的资负双优策略展现出强劲的成长韧性。本报告首次覆盖中国人寿，深入剖析其作为国有金融标杆在治理结构、负债端改革及资产端配置上的核心优势。负债端：产品渠道双强驱动公司构建“保险+康养”差异化生态，健康与养老板块协同发力，提升客户生命周期价值。顺应居民挪储趋势，大力推动分红险转型，2025年分红险占个险首年期交保费比重近60%，有效承接储蓄迁移。渠道方面，个险实施“种子计划”，推动队伍专业化提质，人均产能显著提升；银保渠道依托控股广发银行的深度协同，构建多层次合作矩阵，新单保费大幅增长，成为重要增长极。资产端：攻守...

    标签： 寿险 保险

  • 保险行业深度研究报告：新准则保险报表拆分，如何把握业绩波动？.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/05
    • 103
    • 华创证券

    新保险合同准则（I17）与金融工具准则（I9）的全面实施，从根本上重构了保险公司财报的列报逻辑与业绩波动特征。本报告以华创证券研究所的系统性拆解为框架，建立从报表项目到底层资产的业绩分析体系，为投资者理解险企盈利质量与前瞻布局提供方法论支撑。研究目的与核心框架报告核心目标在于解决"新准则下保险业绩波动加剧，如何把握节奏"这一投资痛点。通过完整梳理寿险公司营业利润构成逻辑——保险服务业绩、投资服务业绩、其他收支、所得税费用四大板块——逐层厘清新准则关键概念的经济含义与报表影响。同时聚焦产险公司在PAA计量主导下的财报差异，建立综合成本率与财报项目的勾稽关系，形成寿险与产险差异化的分析框架。寿险业...

    标签： 保险行业 新会计准则 保险报表

  • 保险Ⅱ行业：低利率平台期保险行业的基本面趋势研究之二，亚太地区寿险业经验.pdf

    • 4积分
    • 2026/07/30
    • 65
    • 广发证券

    研究目的与背景本报告为广发证券保险行业专题研究系列第二篇，旨在通过分析亚太地区日本和中国台湾寿险业在长端利率"低位平台期"的基本面变化及业绩情况，为我国寿险行业转型、资产配置优化、风险管控提供可落地参照。2023-2024年我国长端利率快速下行后，2025年至今维持在低位徘徊，预计中期将保持低位平台态势。核心研究内容日本经验：2016年实施负利率政策后，10年期国债收益率长期锚定在-0.1%至0.2%区间，形成五年低利率平台期。行业从被动止损式调整转向主动化长期价值构建：负债端产品定价机制由阶梯被动降息转向稳态锚定精细化管理，2017年建立"3年短期+10年长期"双周期平滑机制，标准评估利率锁...

    标签： 保险 寿险 低利率

  • 保险Ⅱ行业深度报告：中国人身险银保渠道系列报告一，国内市场三十年演进历程复盘.pdf

    • 3积分
    • 2026/07/28
    • 71
    • 东吴证券

    研究背景与目的本报告为东吴证券发布的保险Ⅱ行业深度报告，系中国人身险银保渠道系列报告首篇，系统复盘国内市场三十年演进历程，为理解当前银保渠道格局与预判未来发展趋势提供历史参照。核心内容框架报告将国内人身险银保渠道发展划分为五大阶段：1996-2000年银保业务探索期，平安率先与农业银行合作，确立"分业经营，兼业代理"模式；2001-2010年快速增长期，银保代理机构数量增长至11万余家，2010年渠道保费占比突破50%成为第一大渠道；2011-2016年清虚调整期，受"90号文"规范、低利率环境及个险渠道挤压，份额回落至37%；2017-2023年产品去短期化期，增额终身寿险2021年占据市场...

    标签： 保险 人身险 银保渠道

  • 非银金融行业：保险资负管理新时代，有效匹配方能行稳致远.pdf

    • 5积分
    • 2026/07/22
    • 77
    • 东吴证券

    研究背景与目的本报告由东吴证券非银金融行业首席分析师孙婷于2026年7月21日发布，聚焦保险行业资产负债管理进入规范化新时代的背景、现状、海外经验及未来展望。研究旨在分析低利率、新会计准则与偿二代二期三重约束下，保险公司如何通过有效的资负匹配实现行稳致远。核心背景保险业面临持续低利率叠加资产荒的外部环境，2026年行业全面实施新会计准则，偿二代二期工程收紧偿付能力认定标准。2025年12月金监总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，以部门规章形式确立资负管理制度框架，包含治理体系、责任划分、监管指标等要求，原计划2026年三季度正式实施。核心数据与现状2026年Q1末保险行业资金运...

    标签： 保险 资产负债管理 非银金融

  • 懂保汇：2026年AI驱动保险新增长——懂保汇智能经营体系蓝皮书.pdf

    • 5积分
    • 2026/07/14
    • 96
    • 懂保汇

    本蓝皮书聚焦2026年保险行业在人工智能技术驱动下的变革与增长路径。文档深入分析了AI技术在保险经营体系中的应用场景，探讨智能经营体系如何重塑保险业务流程，提升运营效率与客户体验。核心内容涵盖AI技术在保险营销、核保、理赔及客服等环节的创新实践，旨在揭示技术赋能对保险业务增长的推动作用，为保险机构数字化转型提供策略参考与趋势洞察。

    标签： 保险 AI大模型

  • 保险行业研究框架（一）：认识保险.pdf

    • 4积分
    • 2026/07/14
    • 108
    • 东方证券

    本报告为保险行业研究框架的第一部分，旨在从商业模式与行业结构角度深入认识保险行业。报告首先界定保险的本质，指出其不仅是合同行为，更是对风险、负债、资产与现金流进行综合经营的金融活动，核心在于通过精算定价、资金汇聚、风险给付与投资运营实现长期平衡。报告详细对比了人身险与财产险的业务模式差异。人身险以人的寿命和健康为标的，多为长期业务，利润核心为剩余边际摊销，估值依赖内含价值（EV）和新业务价值（NBV），对利率敏感，需长期资产负债匹配。财产险以财产和责任为标的，多为短期业务，盈利依赖承保利润（综合成本率）和投资收益，估值常用P/B和P/E，强调短期流动性管理。此外，报告还分析了直保与再保的区别，...

    标签： 保险行业

  • 保险行业投资端系列研究（三），长债仍是核心，险资配债从拉久期转向结构优化.pdf

    • 3积分
    • 2026/07/13
    • 84
    • 东方证券

    本报告为保险行业投资端系列研究第三篇，核心观点为长债仍是险资资产端核心，但配债逻辑从拉久期转向结构优化。报告指出，低利率持续压低票息与再投资收益率，拉长久期仅能延缓收益率中枢下移，无法完全消除冲击。30年期国债和地方债收益率仍高于主要新增负债成本，具备配置价值，但险资需综合考量久期匹配、期限补偿和税后收益。30Y-10Y利差成为判断超长债相对价值的关键指标，2025年以来利差修复为险资提供了更好的配置窗口。在资产结构上，保险资金利率债与信用债占比持续提升，政府债及准政府债承担底仓功能，高等级信用债和二永债用于增厚收益。不同规模机构持债结构分化，头部机构具备更强的逆周期配置能力。分红险转型与资产...

    标签： 保险行业 险资配债

  • 保险行业投资端系列研究（二）：分红险转型重塑险资配置框架.pdf

    • 4积分
    • 2026/07/11
    • 94
    • 东方证券

    本文是东方证券关于保险行业投资端的系列深度研究，核心观点为分红险转型重塑了险资配置框架。首先，负债端变化是资产配置重构的起点。2023年以来，普通型、分红型和万能型产品利率上限先后下调，当前普通型预定利率上限降至2.0%，分红型降至1.75%，万能型最低保证利率降至1.0%。负债端刚性成本回落缓释了新单业务利差压力，分红险“保证+浮动”机制提升了险企经营弹性，推动资产配置目标从单纯覆盖高保证成本，转向“稳定净投资收益+增强可分配收益”。其次，分红险转型重塑账户属性，资产配置从单一债券主导走向资负联动下的多目标平衡。分红险账户追求“保证+浮动”收益，债券配置更为多元，期限久期结构更灵活；普通险账...

    标签： 保险 分红险 资产配置

  • 保险行业2026年中期投资策略：分红险全面转型重塑行业高质量发展逻辑.pdf

    • 2积分
    • 2026/07/10
    • 138
    • 招商证券

    本文回顾了2026年上半年保险行业表现，指出板块股价受资金面扰动跑输大盘，但基本面呈现结构性优化。负债端，寿险受存款搬家驱动保费增长，分红险占比提升，银保渠道“报行合一”深化，个险渠道提质增效；财险车险负增，非车险驱动增长，综合成本率优化。资产端，险资规模扩张，权益配置中枢抬升，净投资收益率承压但总投资收益率有望改善。展望下半年，寿险分红险全面转型成为共识，预计占比超半数，银保与个险渠道格局优化；财险非车险增长强劲，车险低位增长，费用管控深化；资产端固收配置转向多元稳健，债券“南向通”拓宽渠道，权益配置坚持“高股息打底、成长增效”；监管严监管利好头部险企。投资建议维持行业推荐，重点关注中国太平...

    标签： 保险 分红险

  • 众安在线-6060.HK-“保险+科技”双轮驱动的低估值、高弹性标的.pdf

    • 4积分
    • 2026/07/10
    • 80
    • 东吴证券

    众安在线作为国内首家互联网财险公司，构建了“保险+科技”双引擎发展格局。2025年，公司归母净利润同比回升，保险、科技、银行三大板块实现全面盈利。保险业务方面，健康生态保费持续增长且COR优秀，数字生活生态规模最大且微利，汽车生态COR优化并有望随交强险资质落地高速增长，消费金融生态主动压降规模控风险。科技业务已实现稳定盈利，参股公司拟上市；银行业务用户破百万，2025年首次年度盈利。投资端以固收为主，权益占比低。当前公司估值处于历史低位，PB显著低于同业，随着非保险板块盈利改善，ROE有望修复，维持“买入”评级。

    标签： 保险 众安在线 科技

  • 2026年健康保险机构资金状况.pdf

    • 3积分
    • 2026/07/08
    • 44
    • 其他

    该文档聚焦于2026年健康保险机构的资金状况分析，深入探讨健康险行业在特定年份下的资金流动性、偿付能力以及资产负债匹配情况。文档旨在评估健康保险机构在面临市场波动和政策调整时的财务稳健性，分析资金运用效率及潜在风险点。通过梳理资金流入流出规律，揭示健康险业务对整体资金池的影响，为保险机构优化资金配置、提升风险管理水平提供数据支持和策略建议，同时为监管层制定相关政策提供参考依据。

    标签： 健康保险

  • 中国太平-0966.HK-首次覆盖报告：基本面迎改善，估值修复可期.pdf

    • 4积分
    • 2026/07/07
    • 102
    • 国联民生证券

    中国太平是国内最早在境外上市的保险公司，财政部为实际控制人。2025年实现保险服务收入1122.7亿港元，同比+0.9%；归母净利润270.6亿港元，同比+220.9%。寿险业务贡献收入57.3%、利润94.4%，主业地位突出。寿险NBV同比+5.3%，NBVMargin提升至21.3%，分红险占比提升至28.7%。境内财险COR改善至98.8%，非车险占比提升至40%。再保险净利润同比+34.1%至12.8亿港元。投资资产总额1.74万亿港元，第三方资管规模破万亿，风格稳健。预计FY2026-FY2028保险服务收入分别为1134/1172/1212亿港元，归母净利润分别为207/220/2...

    标签： 保险 中国太平

  • 保险行业投资端系列研究（一）：投资端能否带动险企业绩回暖？.pdf

    • 3积分
    • 2026/07/06
    • 107
    • 东方证券

    本文研究了新会计准则下保险行业投资端对险企业绩的影响。核心观点指出，投资业绩已成为上市险企利润分化的核心变量，保险服务业绩决定盈利稳定性，资产端表现主导利润弹性。会计分类（FVTPL与FVOCI）决定资产收益在利润表、其他综合收益和净资产之间的确认路径，FVTPL直接决定短期利润弹性，FVOCI主要影响净资产并提供收益兑现空间。净投资收益率水平接近，资本利得拉开总投资收益率差距。2026年上半年，权益市场修复和长端利率下行推动投资业绩改善，但修复幅度因资产账户结构不同而分化。投资建议方面，建议把握高弹性修复（高FVTPL权益配置）与稳健风格（均衡配置、高股息）两条主线。

    标签： 保险行业 投资端 险企
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