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  • 2025年海外宏观展望.pdf

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    • 2024/12/20
    • 558
    • 东方证券

    2025年海外宏观展望。2025年美国宏观经济图景： 增长方面，居民消费增速高位放缓的压力构成主要的逆风，企业资本开支、房地产基于预期/盈利/降息改善的可能性是潜在的顺风。就业市场的惯性放缓仍是主要的超预期下侧风险因素。温和放缓为基准情形。去通胀的趋势最终将被证明是持续的，而过程很可能仍无法避免颠簸，期间不排除通胀叙事的反复。这种颠簸难以在事前具体预测，基准情形下，我们预计美国CPI将在2025年于2.3-3.1%的区间运行，核心CPI在2.4-3.5%的区间运行，高点均在一季度。名义和核心CPI在25年底均落位2.5-3%左右。整体通胀在年初、年尾偏高。核心通胀在年初高，全年趋势下...

    标签： 宏观经济

  • 2025年海外经济展望：动荡伊始.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/19
    • 577
    • 平安证券

    2025年海外经济展望：动荡伊始。一、特朗普回归后的美国经济。特朗普“减税+关税”的政策方向清晰。展望2025年，我们更加关注政策落地的顺序和力度，以及年内可能产生的综合影响。预计特朗普在上任时就会发布关于关税、移民、放松监管和外交等方面的行政令，上任100天内可能出台扩大住房供给、管控医疗价格等通胀管控政策，年内可能先后推动定向关税、全球关税和减税政策。特朗普新政在2025年内对美国经济的影响可能相对有限，其中减税政策和预期对全年实际GDP增长的拉动或不超过0.6个百分点，而关税政策和移民政策的拖累可能至多0.6个百分点，“去监管”和削减政府支...

    标签： 全球经济 地缘政治

  • 2025年海外策略展望：降息周期下的新一轮复苏（经济篇）.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/17
    • 261
    • 东吴证券

    2025年海外策略展望：降息周期下的新一轮复苏（经济篇）。回顾2024年，“多变”是贯穿全年的关键词。经济方面，市场对美国经济从悲观转向乐观。市场进行N次衰退、N次软着陆交易；政治方面，特朗普再次上台，重塑美国经济及世界格局。 展望2025年，全球经济保持相对稳定，温和复苏是主线，但结构上仍然明显分化。美、日经济受益于国内消费、投资的韧性仍有较好表现，而欧元区依然面临内忧外患，财政空间的受阻和外需的压力持续蚕食欧元区各国的经济增长潜力，新兴市场中印度受制于高通胀、高利率经济增长将放缓。美国：全年经济先抑后扬，上半年是关键转折点。2025年全年，美国经济实现&l...

    标签： 降息周期 全球经济

  • 全球宏观：特朗普2.0的确定性与不确定性再审视.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/17
    • 618
    • 交银国际

    全球宏观：特朗普2.0的确定性与不确定性再审视。特朗普2.0政策主打“美国优先”的旗号，核心实质是通过“安全”与“效率”双轮驱动来重塑美国经济、政治和外交，其政策取向与当前全球政治经济格局演变高度契合——欧美等国家保守主义浪潮抬头，民粹主义政府此起彼伏，国际经贸格局亦正经历重构。特朗普新内阁组合亦是安全效率的缩影。不同于2016年首次执政时的“试错”阶段，特朗普第二任期内阁人选的政治理念与特朗普的施政方针有着更高的契合度，且普遍倾向右派立场。2.0版本团队的构建预计将减少其首...

    标签： 特朗普 宏观政策

  • 2025年海外宏观展望：从全球流动性宽松到新一轮复苏.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/10
    • 556
    • 国泰君安证券

    2025年海外宏观展望：从全球流动性宽松到新一轮复苏。2025年美国大概率是“经济软着陆+轻微再通胀+中高利率”组合。美国经济前低后高，上半年仍处于降息周期，预计2024年12月降息25BP后，2025年上半年还有2次降息，下半年进入经济复苏通道。CPI通胀上半年中枢下行至2.1%-2.4%，考虑加征关税和驱逐移民等情形，下半年重回2.7%-3.0%区间。特朗普“赤字经济学”大概率延续。通过历史复盘与现实推演，预计2025年美债利率先下后上，年中低点在3.5%左右，下半年重回3.8%-4.0%区间;美股整体均有支撑，以标普500为代表的经济强相关...

    标签： 宏观经济 全球流动性

  • 美国财政的核心矛盾：“开源”而非“节流”.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/10
    • 361
    • 申万宏源

    美国财政的核心矛盾：“开源”而非“节流”。特朗普的政策起点是通过减税刺激经济，但减税伴随的赤字上涨或增加政府债务，抬升利率，挤出私人投资。考虑关税及减支效果后，美国赤字仍可能上升，财政循环的逻辑面临着挑战。一、热点思考：美国财政的核心矛盾，“开源”而非“节流”（一）美国财政循环：以减税为起点，扩大替代性收入，缓和挤出效应减税是特朗普财政政策的当务之急，但对经济的拉动偏中性。若缺少替代财政收入来源，减税或将导致政府债务增加，减少储蓄，提高利率，挤出私人投资。因而，特朗普一系列看似自相矛盾政策的背后，实...

    标签： 财政政策 美国经济

  • 一带一路绿色发展展望.pdf

    • 20积分
    • 2024/11/22
    • 5603
    • “一带一路”绿色发展国际联盟

    一带一路绿色发展展望。2023年是“一带一路”倡议提出十周年。中国国家主席习近平多次强调高质量推进共建“一带一路”，让绿色切实成为共建“一带一路”的底色。过去十年，“一带一路”建设始终以高标准、可持续、惠民生为目标，秉持绿色、开放、廉洁理念，聚焦绿色基建、绿色能源、绿色金融等重点领域合作，为共建国家推动生态环境和生物多样性保护、应对气候变化挑战、落实联合国2030年可持续发展目标、实现绿色低碳转型注入了强大动力，取得了实打实、沉甸甸的绿色成果。在中国与共建国家的共同努力下，绿色丝绸之路建设不断取得新...

    标签： 一带一路 绿色发展

  • 美联储降息，会拉动多少出口？.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/04
    • 588
    • 财通证券

    美联储降息，会拉动多少出口？美联储降息，对出口有何影响？首先，美国经济面临增长放缓和就业压力，如果特朗普胜选，降息幅度可能更大。大幅降息将通过三方面利好中国出口：一是资金流入中国等新兴市场，增加产能并推动制造业升级和产业链延伸；二是美联储降息以及全球宽松周期，带动外部需求增长；三是美元融资成本下降，降低出口企业的贸易成本，从而提升国际订单承接和运营效率。不同类型的降息，全球贸易如何受益？美国货币宽松周期分为三类：应急型、刺激型和预防型。应急型发生在严重经济危机期间，降息幅度大且快速，目的是让经济触底反弹，对出口影响的时滞较短，由于危机破坏强，出口表现较差，发展中国家表现相对较好，主要因为危机多...

    标签： 美联储 降息 出口

  • 美国大选深度分析：特朗普2.0，怎样的经济和资产前景？.pdf

    • 3积分
    • 2024/10/21
    • 671
    • 民生证券

    美国大选深度分析：特朗普2.0，怎样的经济和资产前景？特朗普正离“重返白宫”越来越近。特朗普的获胜概率在10月初反超哈里斯，10月16日大幅领先19个百分点（Polymarket数据）。参考前两届大选：特朗普的“实力”往往被民调机构低估3~5个百分点，且摇摆州倾向于在最后关头“翻红”而不会“翻蓝”。特朗普离白宫越来越近的同时，“共和党横扫”的概率上升：参议院几乎已被共和党“预订”，众议院选情仍是民主党领先、但共和党正在缩小差距。特朗普的政策框架，如何影...

    标签： 美国大选 特朗普

  • 2024年上半年中国国际收支报告.pdf

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    • 2024/10/09
    • 550
    • 国家外汇管理局国际收支分析小组

    2024年上半年中国国际收支报告。2024年上半年，全球经济保持增长，通胀压力总体缓解，主要经济体货币政策表现分化，国际金融市场延续波动态势，地缘政治风险上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。我国外汇市场呈现较强韧性，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，市场预期和交易总体理性有序。2024年上半年，我国国际收支延续自主平衡格局。经常账户顺差937亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为1.1%，继续保持在合理均衡区间。其中，货物贸易顺差保持稳定，内外需回升推动出口和进口同步增长；服务贸易逆差有所扩大，主要是我国居民跨境旅行继续向常态水平回归。非储备性质的金融账户呈现逆...

    标签： 国际收支

  • 普华永道-韩国跨国企业在中国：现状与挑战.pdf

    • 3积分
    • 2024/09/26
    • 495
    • 普华永道

    普华永道-韩国跨国企业在中国：现状与挑战。2024年2月至8月，普华永道向在中国投资和经营的韩国企业发放网络问卷，以深入了解它们的经营情况、对中国营商环境的评价、当前经营和未来规划中遇到的挑战，以及未来的计划和考量等。共有79家企业参与调研。受访企业所处行业相对分散，企业规模以中小型企业为主，超过七成企业在华经营超过10年。主要发现如下：受访韩国企业最青睐的投资形式为设立独资企业（62%），投资中国时考量多元，市场潜力大（90%）是最主要因素。受访企业对中国整体市场环境、政策稳定性和透明度、金融和信贷环境以及待遇公平性的评价分化显著。近七成（68%）受访企业认为地缘政治风险是未来3-5年对其中...

    标签： 跨国企业 韩国 中国

  • 2024全球支付报告（第九版）：消费者的选择如何改变商务世界.pdf

    • 18积分
    • 2024/09/14
    • 1181
    • worldpay

    2024全球支付报告（第九版）：消费者的选择如何改变商务世界。纵观历史，技术对全球支付格局产生了决定性影响。现金及其不同的展现形式统领市场数千年，并贯穿工业时代。20世纪出现模拟电路技术，助力各种银行卡占据主导地位。互联网和电子商务的出现在20世纪90年代末催生了本地支付方式。如今，数字创新引发各种新型支付类型层出不穷。消费者比以往任何时候都享有更多的支付选择。商务发展不再由技术主导，转而进入一个以人为本的时代。消费者的选择推动了支付格局的改变。消费者及其不同的支付选择是未来支付格局的重心，是推动商家优化支付选择的生命力。对于消费者、商家和充当连通桥梁的支付行业来说，这个消费者支付选择的时代是...

    标签： 全球支付

  • 国际政治专题报告：从政治极化看美国大选.pdf

    • 4积分
    • 2024/08/23
    • 462
    • 国金证券

    国际政治专题报告：从政治极化看美国大选。核心观点：随着“2020年国会山骚乱”“2020和2021年特朗普弹劾案”和“2024年7月特朗普遭枪击事件”的发生，美国的政治极化在不断演进与深化。美国的政治极化在价值观念、经济差距、文化裂痕、党争机制、选举制度等方面有着不同层次的诱因，我们对这些多方面的诱因进行了全面梳理与分析，揭示了一些长期的内在矛盾。在此基础上，我们对政治极化下美国大选进行了跟踪与展望，当前哈里斯轻微领先民调，但摇摆州选情仍不明朗。在所有摇摆州中，更多的选民在涉及经济、通胀、移民、警务和犯罪以及国防问题上更信...

    标签： 国际政治 美国大选

  • 深度分析美就业市场现状与前景.pdf

    • 3积分
    • 2024/08/21
    • 473
    • 华泰证券

    深度分析美就业市场现状与前景。一、7月美国就业市场相关指标走弱超预期7月美国多个就业指标走弱超预期，加大对美国经济衰退风险的担忧。7月美国非农报告整体不及彭博一致预期（下同），失业率上行至4.3%，萨姆规则被触发；此前公布的7月ISM制造业PMI就业分项以及首次申请失业金人数也一度跳升。包括前纽约联储主席Dudley和芝加哥联储主席古尔斯比均表达对劳工市场快速走弱的担忧。但我们认为7月就业相关数据存在扭曲和扰动，可能夸大了就业市场的放缓。非农数据受到飓风和气温扰动，且非农就业波动较大；州层面就业数据显示德州和密苏里新增就业近期波动较大；7月失业率上行主要受到临时裁员影响，后续或有一定回落，剔除...

    标签： 就业市场 宏观经济

  • 美国宏观经济研究框架.pdf

    • 4积分
    • 2024/08/19
    • 544
    • 中信期货

    该文档主要围绕美国宏观经济的研究框架展开深入探讨。内容通常涵盖对美国经济核心指标的分析逻辑，包括GDP增长、就业市场、通货膨胀以及货币政策动向等关键领域。通过构建系统化的研究模型，文档旨在帮助读者理解美国经济的运行规律、周期特征及其对全球资本市场的影响。核心价值在于提供一套标准化的分析方法论，适用于宏观经济趋势研判、大类资产配置决策以及国际贸易环境评估，是进行国际经济形势分析与地缘经济研究的重要参考资料。

    标签： 宏观经济
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