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宏观及大类资产配置年度策略报告：向新而行，盯紧股市楼市风向标.pdf
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- 2024/12/27
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- 大同证券
宏观及大类资产配置年度策略报告：向新而行，盯紧股市楼市风向标。 2025年宏观经济展望：中国经济在财政货币双宽松政策的支撑下名义增速有望回升。出口不确定性增强，但“新三样”等结构性亮点仍存；投资仍是经济增长的重要支撑，制造业投资在“两重”政策的支持下有望维持高位，地方化债后，“城市更新”将为基建投资注入新动能，地产投资在系列政策的支持下降幅或将收窄，对经济的拖累将有所缓解；消费在“两新”政策扩围、居民信心回升后释放预防性储蓄的消费潜力下将迎来复苏。2025年价格水平将出现合理回升，但绝对水...
标签： 宏观经济 大类资产 -
中国看世界（6）：里根大循环的成与败.pdf
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- 2024/12/25
- 432
- 中信建投证券
中国看世界（6）：里根大循环的成与败。特朗普2.0美国将迎来怎样的通胀、增长和资产格局？这是当下市场最关切的海外问题。不少人将特朗普类比于曾经的里根。不同于其他研究单边论述里根循环的具体政策及成功原因，我们侧重于里根循环之所以奏效的底层逻辑，并以更长的历史视野来评估，里根循环的成与败。“里根大循环”之所以成功的关键，一是找对方法，收紧货币控制通胀，放松政策激发潜在增长。二是里根足够幸运，遇到了历史少见的美国契机。上世纪80年代美国潜在增长动能强劲，美国年轻劳动人口旺盛，第三次科技革命蓄势待发。里根大循环并非尽善尽美，是他开启了现代美国双赤字这一经典格局（贸易和财政赤字）...
标签： 宏观经济 -
2024中国ESG投资发展创新白皮书.pdf
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- 2024/12/23
- 878
- 华夏基金
2024中国ESG投资发展创新白皮书。今年11月，我受邀在耶鲁大学和创新学者项目的同学做了一场关于“特朗普2.0”时代下ESG投资趋势展望的分享。演讲期间，我虽然尝试尽可能地紧扣会议主题，但还是忍不住面向参会的同学们数了数“家珍”，介绍了近年来中国在ESG投资领域取得的诸多进展。我国是最早响应和践行联合国可持续发展目标（SDGs）的国家之一，也在大力发挥金融力量促进经济、社会和环境的全面发展。一直以来，无论是政府与监管方，还是金融机构和实体企业，都对ESG投资的发展持有积极拥抱的态度，并将其与中国式现代化、高质量发展等时代命题进行了有机结合。对于...
标签： ESG投资 可持续发展 -
策略专题：库存周期框架及应用.pdf
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- 2024/12/23
- 139
- 天风证券
策略专题：库存周期框架及应用。导读：本报告深入分析中国自1998年以来的七轮库存周期及其对经济和市场的影响。股市在库存周期的前半期通常表现较好，债市则在主动去库存阶段表现最佳。商品市场在不同阶段显示出明显的价格波动规律。2024年7月以来，工业收入增速放缓，产成品存货同比下行，目前处于主动去库存的开端。国内需求相对走弱，尤其是在消费和投资领域，导致企业收入增速放缓。消费市场的信心不足限制了终端需求的释放，企业开始减缓生产，主动去库存以减轻库存压力。关注两类行业：一是需求强劲但库存低的行业，建议关注油服工程、服装家纺、冶钢原料、化学原料、化学制品、轨交设备II和国防军工；二是供给受限且库存低的行...
标签： 库存周期 -
2025年消费行业投资策略：全方位扩大内需，看好消费反弹.pdf
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- 2024/12/17
- 564
- 申万宏源
2025年消费行业投资策略：全方位扩大内需，看好消费反弹。消费具有财富效应，居民资产增值后对消费具有拉动作用。12月中央政治局会议、中央经济工作会议定调积极，突出“全方位扩大国内需求”、“稳住楼市股市”，释放积极信号，对消费行业提振意义重大。复盘近20年消费板块行情，消费牛市主要包括2009年、2015Q4至2017年、2019年至2021年上半年三轮：2009年受益于四万亿政策托市、地产政策持续放松，叠加全国推广家电下乡，10大产业振兴规划等；2015Q4至2017年棚改货币化政策带动地产进入上行周期，地产产业链景气度回升；3）2019年至20...
标签： 消费行业 内需 -
2025年度策略报告：沧海溉桑田.pdf
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- 2024/12/16
- 406
- 国海证券
2025年度策略报告：沧海溉桑田。经济：外需压力，内需加力。一方面，特朗普政府对华加征关税或拖累我国出口；另一方面，外需压力下内需亟待发力，我们预计2025年地产、消费和基建为核心发力部门，房地产投资/销售负增长或收敛，消费受益于存量房贷利率下调和“以旧换新”，基建在特别国债、地方债务还本付息压力减轻、赤字扩大下维持稳定。流动性：共振宽松，汇率承压。当前全球多数经济体进入宽松周期，但核心通胀仍高于疫情前的中枢水平，美国经济韧性和特朗普新任期政策给通胀增添新的扰动项，美联储降息节奏或更为审慎，美元美债或呈“上有顶下有底”格局；2025年人民币汇率一...
标签： 宏观经济 投资策略 -
2025年度策略系列报告：转机何在.pdf
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- 2024/12/16
- 180
- 华福证券
2025年度策略系列报告：转机何在。展望2025，国内经济或在政策推动下渐进式复苏，部分行业或率先完成供给侧出清、走出“通缩”。海外层面，美国经济整体预期或好于欧洲，库存周期维持弱向上；但同时不确定性尚存，关税潜在冲击，日本加息不及预期等值得注意。总量分析外，我们还希望捕捉2025年的潜在的结构性机会，为投资者提供超额收益。系列报告中将对化债、重组、确定性成长、供给侧改善4个方向展开分析。本文对2025国内总量部分展开分析。基本面：A股基本面的关键在于需求的改善。重点观察需求复苏、经济回暖的信号：PPI、房价同比，以及流动性中M1增速的回暖。需求的改善能通过物价、地产、...
标签： 策略 -
2025年全球经济展望：非常道，大不同.pdf
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- 2024/12/12
- 441
- 民银证券
2025年全球经济展望：非常道，大不同。2024年全球经济在波动中稳健复苏,全球经济版图的新均衡已初见雏形,美国经济稳健，欧日走出停滞，新兴市场保持动能,多数国家货币政策回到通胀与增长平衡目标。随着特朗普赢得总统大选，美国政治图谱转向，孤立主义崛起，全球经济新均衡面临挑战，地缘政治格局或产生重大变化，全球产业链格局或迎来新变局，美国与盟友的经济格局或产生分化。美国经济保持软着陆，政策落地、通胀与降息形成“特朗普不可能三角”。与特朗普1.0时期相比，美国经济将具有更强的经济内生动力、更高的通胀中枢、更紧张的劳动力市场、更高的中性利率和更强的财政约束。特朗普政策充分落地、通...
标签： 宏观经济 -
商社板块25年策略：对消费乐观一些.pdf
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- 2024/12/11
- 222
- 德邦证券
商社板块25年策略：对消费乐观一些。政策直接刺激+基本面边际改善+机构配置低位上涨抛压较小：1）政策面：中观层面，上海消费券政策直接刺激餐饮、酒店；解决就业大纲领利好人服板块；2）基本面：医美、黄金珠宝等板块走过Q2至暗时刻，增速环比略微改善；3）资金面：当前美容护理、社会服务板块估值具备性价比，9月至今多龙头公司已从底部反弹，但PE5年分位数仍为历史较低水平。我们认为对消费可以更乐观些，25年重点把握三大细分方向：主线一：优选具有强韧性、高景气度的内需消费赛道：1）美妆：双十一大促中，国货公司凭借更强运营能力领先，领先于海外品牌，且胶原蛋白细分市场仍延续较高热度；Q4为医美周年庆促销活动，预...
标签： 消费板块 投资策略 行业策略 -
2025年全球经济和市场展望：博弈“再通胀”！.pdf
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- 2024/12/09
- 509
- 国泰君安证券
2025年全球经济和市场展望：博弈“再通胀”！美国经济：再战通胀！展望2025年，特朗普政策带来的“再通胀”将是最大的风险。我们认为美国经济增速大约在2.1%附近，核心通胀率在3.1%左右。2025财年赤字规模基本与2024财年持平或小幅扩张。利率端，美联储上半年会降息50-75个基点，下半年会降息25-50个基点，终点利率大约落在3.5%的水平。港股策略：重视“结构牛”2025年港股将震荡向上，重视结构性机会。今年海内外较多风险事件，港股信心偏弱。当前部分事件尘埃落定，不确定性下降。市场对特朗普执政有预期和准备，风险情绪...
标签： 宏观经济 通胀 -
2025年宏观展望：中国扩大内需的路径选择.pdf
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- 2024/12/06
- 643
- 开源证券
2025年宏观展望：中国扩大内需的路径选择。国内面临需求不足的问题1、房地产下行拖累经济。广义房地产占经济比重从2020年的34.7%降至2023年的28.0%左右。测算2022、2023年房地产对GDP的拖累约为-1.92%、-1.45%，预计2024、2025年分别为-1.84%、-0.84%。对于房价财富效应系数，复盘1970年以来全球26次较大的房地产泡沫破裂来看，房价跌幅与居民消费支出增速降幅的弹性系数：Y=0.1984*X。若按统计局口径2021年7月至2024年9月我国二手房价下跌15.3%，则拖累居民消费支出增速3.1%、平均每年约1.0%。2、物价偏低拖累企业盈利和居民收入。...
标签： 宏观经济 内需 -
数量化专题：基于宏观超预期状态的行业配置策略.pdf
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- 2024/12/05
- 450
- 国泰君安证券
数量化专题：基于宏观超预期状态的行业配置策略。e_Summary]宏观经济数据的真实值与市场预测值之间的差异（超预期量）可能影响投资者的决策，从而影响资产价格。我们从Wind和Bloomberg收集了22个宏观预期指标，共分为6类。Bloomberg在多数指标上的预测准确度更高。我们将超预期量（真实值-预测值）划分为六种状态，分别为超（低于）预期、连续超（低于）预期、边际状态、趋势状态、绝对高低和反转。每种状态内部又涉及多组参数，以此来遍历指标的参数空间，整体评估指标对资产价格的影响。以MLF1年利率为例，在2022年至2024年整体处于超预期状态。宏观指标对行业的影响方向往往难以确定，若单从...
标签： 宏观经济 资产配置 -
2025年宏观展望：布局之招与破局之道.pdf
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- 2024/11/28
- 546
- 民生证券
2025年宏观展望：布局之招与破局之道。展望2025年的宏观经济与政策，我们认为存在贯穿始终的两大看点：一是特朗普上任后在经贸领域的布局之招；二是中国走出外部不确定性的破局之道。特朗普明年政策如何出招，将是外部环境最大的变数，有三点值得关注：一是，新一届人事任命显著提速，意味着政策或以“组合拳”的形式更快宣布，而不是像第一任期那样，政策重心呈现出明显的“先内后外”的变化。二是，关税政策也可能较快出台。我们预计美国可能从2025Q1开始，分阶段实施加征关税的计划。当前美国对华商品征收平均关税税率约19%，我们预计2025年或提升至40%左右、直接升...
标签： 宏观经济 -
宏观2025年投资策略报告：重塑全球制造，再振中国内需.pdf
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- 2024/11/27
- 427
- 中信建投证券
宏观2025年投资策略报告：重塑全球制造，再振中国内需。一、如何把握2024年宏观主要矛盾？五个关键词宏观线索复杂，胜在把握关键矛盾。我们认为2024年全球宏观有五条最重要的主线：1、美国在通胀和降息中摩擦，即美国饱受“顽固的通胀最后1公里”之苦。2、中国在需求疲软和政策扩张中反复，因为今年居民和地方政府经历少见的“内需两端收缩”。3、上游大宗定价机会来自流动性和地缘政治，“定价权在预期”。4、中国出口面临一轮全球制造“供应链重塑”。5、全球货币依然是美国紧于非美，“美元潮汐逆流美国&r...
标签： 宏观策略 全球制造 中国内需 -
灵活就业群体调查暨2024年三季度灵活就业景气指数报告.pdf
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- 2024/11/26
- 1416
- 北京腾景大数据应用科技研究院
灵活就业群体调查暨2024年三季度灵活就业景气指数报告。三季度共计回收问卷16134份，其中有效样本16100份，工作年龄灵活就业个体2818个，基于本次调研分析结果，灵活就业群体典型特征变化呈现出如下特点：首先，第三季度灵活就业群体的平均收入为6430元，环比小幅回暖；其次，本季度灵活就业群体的平均工作时间为49.7个小时，延续上季度回升态势，但整体仍不及2023年末水平；再次，灵活就业群体职业分布总体保持稳定，其中传统灵活就业群体仍占主体地位，生产制造工人、线下生活服务人员和建筑工人占比分别为17.1%、21.1%和8.0%；新型灵活就业总体占比小幅波动，其中在线服务人员占比8.3%，平台...
标签： 灵活就业
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