汽车行业2021年中期投资策略：三趋势、二进展、五逻辑

上传者：潘*
时间：2021/05/09
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行业前瞻:展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下两部分，底盘之上是智能座舱打造的个人定制空间，是人机交互的实现场景，细分产业链为“座舱芯片(CDC 计算平台)-操作系统(Carplay/鸿蒙 OS 等)-软件应用(各类 app)-显示硬件(屏幕)”，大部分科技企业从产业链的操作系统端率先切入，除屏幕以外，车载语音、玻璃、车灯(氛围灯、外饰灯)等均有望成为未来座舱端的核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶两大板块，智能电动集成三电系统，以 VDC 计算平台辅助能量回收，作为整车运动的核心能源支撑;智能驾驶主要是基于“传感器-MDC 计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面(刹车、转向等)实现横向和纵向的运动控制和路径规划。总结而言，未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。能源端:碳中和成全球共识，中国提出 2030 年碳达峰、2060 碳中和目标，并明确表示 2025 年 BEV 和 PHEV 年销量占汽车总销量 15%-25%，BEV 占新能源销量的 90%以上。截至 2020 年底，中国新能源汽车保有量达 492 万辆，同比+29.18%，占国内汽车总量的 2%。受益于供需端、政策端持续提振，我国新能源汽车有望维持上行态势，预计 2021 新能源乘用车将实现销量 172.8 万辆，同比+38.6%。运动端:汽车 EE 架构整合了各类传感器、ECU 和线束拓扑等电气分配系统。分布式 EE 架构主要用于智能驾驶 L2 级别以下车型;从 L3 级别开始，集中式的域控制器走上舞台。智能驾驶域控制器是汽车的大脑，基于高算力芯片迭代无人驾驶算法，感知-决策-执行并行实现汽车运动端革命。交互端:智能座舱是人机交互的重要场所。除屏幕以外，车机、玻璃、车灯(氛围灯、外饰灯)等均有望成为未来座舱端的核心交互产品。车机是座舱电子核心组件，是未来智能汽车人机交互的入口;车灯作为人机交互的“眼睛”，LED 灯备受车企欢迎，ADB 灯开始崭露头角。汽车玻璃量价双升，玻璃车顶快速渗透提升单车面积，HUD、调光玻璃等高附加值玻璃不断升级。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧投资思路: 经历 2019-2020 年的行业销量大幅下滑，库存下降，我们认为，汽车行业复苏迹象较为显著，叠加汽车技术升级和保有量增加。2021 年的投资主要围绕 1) 能源端:三电系统、热管理系统;2)运动端:智能驾驶产业链;3)交互端: 智能座舱产业链;4)整车端:自主品牌崛起;5)存量赛道:汽车后市场标的。 1)能源端:基于此主线下的推荐标的有全球动力电池龙头企业宁德时代、热管理龙头三花智控、NVH 龙头拓普集团等。 2)运动端:基于此主线下的推荐标的有德赛西威、科博达等。 3)交互端:基于此主线下的推荐标的有福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等。 4)整车端:基于此主线下的推荐标的有上汽集团、广汽集团、长城汽车、长安汽车、比亚迪、宇通客车等。 5)存量市场:基于此主线下的推荐标的有玲珑轮胎、安车检测、骆驼股份等。