电力设备与新能源行业：从海外逆变器龙头估值变化看国内逆变器厂商.pdf
- 上传者：Bosunram
- 时间：2021/08/07
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海外逆变器龙头估值随光伏景气度和公司盈利而波动，2019年以来，估值持续提升核心在于两个维度的变化。一是欧美光伏装机复苏乃至大幅增长，随后叠加碳中和确定未来光伏主体地位，出货增长，盈利改善。受光伏政策及区域装机波动影响，SMA历史出货量与利润波动较大，上升期业绩估值双升，反之亦然。2019年以来欧洲光伏装机复苏，SMA出货量增长，扭亏为盈，估值亦快速提升。 SEDG和ENPH为美国户用逆变器双寡头，受政策壁垒和专利壁垒保护，SEDG出货量稳步提升，产能扩张，带动公司估值上行；ENPH加强成本控制，2019年以来实现扭亏为盈，股价与估值大幅提升。二是ETF基金规模增长，持仓占比提升。2019年年底以来，美国三大新能源ETF基金—TAN、ICLN、QCLN规模分别增长565%/1277%/1650%，其中SEDG和ENPH均为其重仓股，且在三只基金中持仓占比提升，助推估值。
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