牧高笛研究报告：露营风在起，内销业务迎来改善弹性.pdf

上传者：新**
时间：2021/11/12
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短期来看，（1）公司 Q3 外销主要由于基数影响，目前排单已至 22H，未来有望稳健增长；（2）疫情后精致露营兴起，有望带动帐篷销售持续高增，大牧 21 年前三季度同比增长 147%，且不排除双十一有望超预期。中长期来看，目前内/外销收入占比 3:7，未来内销占比有望过半、叠加净利率改善至 15%以上。预计 2021-23 年收入为 9.15/12.4/15.19 亿元、归母净利为0.82/1.24/1.59亿元、对应EPS分别为1.23/1.86/2.39元、2021 年 11 月 10 日收盘价为 28.77 元对应 21-23 年 PE 分别为23/15/12X，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价 45 元（分部估值给予 22 年代工业务 20X+品牌业务 30X）。