互联网传媒行业周报：预计长视频、游戏等内容下半年景气改善.pdf
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- 时间：2021/07/05
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预计长视频内容景气度下半年好于上半年，继续推荐芒果超媒。今年是芒果剧集验证年，献礼季后21H2预计内容排播宣传外部扰动变少。综艺《哥哥的滚烫人生》已开启录制，Q3播出;季风剧场《婆婆的镯子》已杀青，《沉睡花园》拍摄接近尾声。当前对估值盈利能力、竟争、短视烦冲击分歧大，核心是用互联网“流量获取-变现”分析框架去套长视频并不准确，（1）长视频不是双边网络效应，大未必强，内容才是核心竟争要素;（2长视频VS短视频，需求不同，商业模式不同，市场对冲击过于悲观;（3）长视频只是内容分销渠道之一，更合适的分析框架:长生命周期内容工业化生产能力-多渠道广告会员变现（电视/PC移动 APTVOTT）P运营二次变现。预计21-23年归母净利润为27亿，现价对应PE为43X。处于历史估值较低点，进入重要布局时机。详见《芒果超媒深度:再论长视频盈利模式、护城河和估值》
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