建筑行业2025年报&2026年一季报综述：收入业绩降幅扩大，经营现金流仍改善.pdf

本文对建筑行业2025年年报及2026年一季报进行了全面综述。2025年，建筑板块实现收入82145亿元，同比下降5.7%；归属净利润1299.4亿元，同比下降23.4%。2026年第一季度，板块收入18184亿元，同比下降6.1%，净利润389.6亿元，同比下降15.1%，降幅较2025年第四季度显著收窄，显示行业边际压力缓和，或逐步进入底部企稳阶段。

盈利能力方面，2025年建筑板块毛利率10.8%，同比下降0.1个百分点；净利率1.6%，同比下降0.4个百分点；ROE为4.9%，同比下降1.8个百分点。2026年第一季度毛利率降至9.1%，净利率2.1%，ROE 1.4%，整体盈利能力持续承压。期间费用率方面，2025年全年为3.9%，同比提升0.2个百分点；2026年第一季度升至4.2%，创近年新高，主要受收入规模下降导致刚性费用摊销压力增大影响。

经营质量方面，2025年减值损失创历史新高，资产减值损失-495亿元，信用减值损失-835亿元，合计-1330亿元。应收账款周转天数97.82天，同比增加18.21天，资产负债率77.8%，同比提升0.9个百分点。然而，现金流表现改善，2025年收现比101.2%，净现比135.5%，均同比提升。2026年第一季度收现比进一步升至106.4%，但净现比因季节性因素大幅下滑至-1161.6%。

分板块看，房屋建设收入下降7.8%，业绩下降22.9%；工程咨询收入微降1.1%，但业绩增长20.6%，2026年第一季度收入回升但业绩下降；国际工程收入下降20.2%，业绩下降32.2%；基建收入下降3.2%，业绩下降20.7%；建筑装饰收入下降18.4%，但业绩减亏7.4%，2026年第一季度利润提升68.5%；园林建设持续减亏；钢结构业绩大幅下滑59.9%；化学工程业绩下降19.8%；其他专业工程减值扩大，业绩下降46.1%。

重点企业及区域国企方面，建筑央企2025年收入业绩整体承压，但专业工程类央企表现相对更优，中国化学、中国电建、中国能建、中材国际实现收入增长。2026年第一季度，仅中国中冶、中国化学利润实现正增长。订单端来看，央企境外订单整体好于境内，出海仍是重要增量方向。地方国企方面，全年收入业绩承压较多，但区域分化明显，浙江建投、北新路桥、新疆交建、安徽建工、四川路桥表现相对较好，上海区域企业压力较大。2026年第一季度地方国企分化延续，部分企业收入业绩改善，但现金流季节性流出明显。