中国房地产行业止跌回稳系列报告之一：核心城市先行，星火亦可燎原.pdf

上传者：小*
时间：2026/05/19
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本文是申万宏源关于中国房地产止跌回稳的深度研究报告。报告指出，2026年年初以来，在无宏观政策放松背景下，房地产进入第三次寻底阶段，二手房市场量价呈现修复，核心城市如上海、北京房价环比连续转正。驱动因素主要为租金回报率走高推动的性价比逻辑，全国租金回报率升至2.7%，超过公积金利率，叠加公积金额度增加，推动低总价房源企稳。宏观层面，房地产调整幅度和时间充分，居民资产负债表走弱趋势有望结束。中观层面，挂牌量下降开启去库存周期，上海等核心城市成交挂牌比超1，置换链重建，成交热度向上传导。借鉴日美经验，核心城市房价止跌领先全国，龙头房企股价跟踪核心城市房价，将具备十足弹性。报告维持房地产及物管“看好”评级，推荐建发国际、保利发展等优质房企，华润置地等商业地产，贝壳-W等中介，以及华润万象等物管公司。