建筑工程行业：年报和一季报整体承压，洁净室板块增速好.pdf

报告导读

2025 年建筑行业营收、净利润、ROE 全面下滑，现金流、负债率、应收账款及资产减值同步走高；八大建筑央企 2025 年、2026 年一季度净利润增速分别为 **-22.19%、-14.41%**，行业整体盈利承压。

一、行业整体表现

1. 2024-2025 年行业营收增速 - 4.01%、-6.07%，净利润增速 - 15.80%、-23.79%，ROE 回落至 6.78%、4.96%，负债率升至 76.89%、77.77%；基建投资增速由 9.19% 大幅放缓至 0.60%。
2. 单季度利润持续走弱，2025 年四季度利润同比、环比降幅明显扩大，2026 年一季度净利润同比仍下滑 15.20%，当期基建投资增速回升至 8.90%。
3. 细分板块分化显著：园林、化工、装修装饰盈利正增长；钢结构、房建、基建市政、国际工程利润大幅下滑。

二、八大建筑央企

2025 年及 2026 年一季度多数央企净利润同比下滑，仅中国化学保持正增长；板块订单增速分化明显，2026 年一季度多家企业订单增速转负。估值普遍处于低位，

中国建筑、中国铁建

三、细分板块个股表现

1. AI 数字化、粮油冷链、设备更新、新能源及 BIPV 相关企业业绩相对抗跌，部分标的 2026 年一季度利润实现反弹。
2. 洁净室、机器人赛道公司盈利表现最优；出海国际工程企业整体业绩大幅承压。
3. 估值层面：高成长赛道个股 PB 偏高、股息率偏低；传统出海及基建央企普遍低 PB、部分具备高股息属性。

四、风险提示

宏观经济波动、政策落地不及预期、基建投资增速低于预期等。

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