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天然气行业：从天然气供需视角，看亚洲户储的爆发力和持续性。

中东局势下，亚洲天然气供需严重失衡

卡塔尔天然气资源丰富，天然气储量和产量分别位于全球第三和第六，是全球重要的 LNG 供 应国，2025 年 LNG 贸易量占比约 19%，位居全球第二。欧洲对霍尔木兹海峡能源依赖有限， 而亚洲超八成能源运输途经该航道。不同亚洲国家受影响程度不同，南亚与东南亚供需脆弱性 更为突出，区域整体 LNG 进口依赖度高，印度、巴基斯坦、孟加拉国、泰国、新加坡卡塔尔+ 阿联酋气源占比在 15%~33%区间。此外，卡塔尔拉斯拉凡工业城遇袭导致 17%的产能受影 响，修复周期达 3-5 年，彭博中性预测卡塔尔 12 条线要在 2 个月后才能恢复出口。叠加 3 月 底澳大利亚 LNG 设施遭热带气旋重创，当地三座主要 LNG 出口设施受到影响，亚洲天然气 LNG 供应缺口进一步加剧。远期看，卡塔尔规划扩产受阻，产能扩张延缓。

低库存+旺季来临，电力缺口加剧

东南亚、南亚等地区对天然气发电的依存度较高，而亚洲整体呈现 “富煤、贫油、少气” 的 格局，部分国家如巴基斯坦对霍尔木兹海峡 LNG 的依赖度超 90%，且亚洲各国 LNG 库存水 平普遍较低，中东局势令亚洲面临中东 LNG 供应中断的风险。需求端，夏季电力需求季节性 激增，今年天气较往年更热导致这一问题加剧。长期去看，煤改气+电气化，能源转型加速进 一步推高 LNG 需求。用电需求持续增长，天然气供给却持续收紧，供需错配加剧，亚洲天然 气价格上涨明显，目前相较年初基本翻倍。

结构转型+战争催化，亚洲户储见爆发势头

中东局势持续升级，让亚洲各国深刻意识到 “能源进口依赖” 的脆弱性，目前各国已经推出了 一系列措施，典型方式包括：释放战略储备、限制价格、降低需求、重启煤电/提高核电利用率。 长期来看，伴随能源安全意识的空前跃升，亚洲多国以国家级战略力度密集加码可再生能源与 储能规划，从韩国的 100GW 跃升，到印尼的光储一体化宏图，一场关乎能源主权与产业未来 的深层变革已全面提速。对于各国而言，户储回报期由居民电价和补贴直接决定，背后反映的 是经济增长、电网稳定性、能源结构以及对外依赖度等。东南亚国家主要是由于缺电问题频发 所驱动，东亚国家居民电价相对而言更高，南亚可再生能源装机快速提升带来储能需求。我们 预计，在亚洲市场需求高增的基础上，全球户储迎来历史性拐点。