煤炭行业：海峡“重开”不改煤价趋势，上行未完建议逢低布局.pdf

上传者：S***
时间：2026/04/20
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煤炭行业：海峡“重开”不改煤价趋势，上行未完建议逢低布局。

行业观察：备煤预期增强，煤价温和上涨。

受港口库存持续去化及内外煤炭供需格局边际收紧影响，本周煤价呈现缓慢向上态势。尽管当前仍处传统淡季，终端需求尚未完全放量，但在电煤消费逐步恢复、非电需求高位维持，以及国内产地供应边际减少、进口煤成本高企等多重因素支撑下，煤价获得温和上行动能。需求端：电煤需求逐步释放，非电需求高位维持。1）“迎峰度夏”备煤预期提供有力支撑。近期，电煤消费逐渐恢复，沿海八省电厂日耗拉高至 190 万吨，存在继续增加可能（截至4月16日，沿海八省终端日耗为 190.6 万吨，周环比增长0.53%，年同比增长11.14%）。根据 CCTD 的数据，经过持续的主动去库后，部分电厂存在过度去库的情况，在近期日耗转强背景下，终端库存去化较快，内陆十七省与沿海八省终端动力煤库存均已低于 2024 年、2025 年同期（截至 4 月 16 日，全国25 省终端库存合计为10585.5万吨，周环比下降 1.53%，年同比下降 4.54%），可用天数明显低于往年同期。2）铁水日产持续走强，非电需求高位维持。3 月中旬铁水日产量创下阶段性新低之后，已连续五周上涨：截至 4 月 17 日，全国 247 家钢铁企业日均铁水产量为239.5万吨，周环比增长 0.05%。铁水日产增加，表明钢铁生产在“金三银四”传统旺季期间正逐步恢复。供给端：国内产地煤炭供应或边际减少。虽然随着产地煤矿安监趋于常态化，煤矿生产受到的影响或有限，但是在大秦线检修期间，矿方向港口的发运将持续受到影响，部分地区煤炭产量或收缩，同时，临近月底，部分煤矿在完成月度生产任务后或将进行减、停产。综合来看，预计月底前产地煤炭供应或高位减少。库存端：北港煤炭库存或继续去化。当前大秦线正在进行春季集中检修，日发运量稳定在100万吨，北方港口调入量低位运行，北港库存持续去化：截至4 月17 日，环渤海港煤炭库存为 2697.0 万吨，周环比下降 2.31%，年同比下降16.42%。短期来看，预计北方港口煤炭调入量将维持偏低水平，而由于进口煤报价偏高，电厂对北方港口煤炭的采购需求或维持高位，北港煤炭库存仍有进一步下降的预期。展望五月上旬，中东地缘冲突不确定性或推动煤炭替代性需求持续释放，叠加“迎峰度夏”备煤周期开启，电厂补库节奏逐步加快，煤炭需求预计将稳步提升，国内煤价有望维持偏强运行态势。