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恒帅股份公司研究报告：汽车微电机领先企业，新兴业务全面开花。公司 2001 年以汽车电机、清洗零部件起家，逐步开拓 ADAS 清洗、 机器人电机等新业务：恒帅股份创始于 2001 年，2023 年，公司主动感知 清洗泵产品取得部分客户的定点。2024 年，谐波磁场电机取得一定技术突破。 公司立足于汽零主业，逐步开拓 ADAS 清洗、机器人电机等新业务。

汽车微电机领先企业有望受益于新能源实现量价齐升： 电机集成化已成 为行业趋势，在新能源车销量和渗透率持续提升的背景下，电机作为核心环节 有望实现量价齐升，而公司作为汽车微电机行业领先企业，未来有望受益。

电动化+智能化浪潮下，清洗业务有望受益：公司积极顺应汽车电动化趋 势，在热管理系统业务单元的产品布局不断深化，冷却歧管、电子水泵产品量 产进度不断推进。此外，公司 ADAS 清洗业务加速产业化渗透，已获得部分 客户批量定点，且未来有望导入更多新增量车型。

横向布局谐波磁场电机，人形机器人业务有望打造新增长曲线：公司以 谐波磁场电机方案为基础，已针对直线关节电机、旋转关节电机、灵巧手电机 定制化开发解决方案。公司谐波磁场电机具有功率密度高、体积小等优势，具 备较为广泛的应用场景，未来人形机器人业务或将打造第二成长曲线。