极兔速递研究报告：东南亚篇，市场红利+α共振，极兔速递迎机遇.pdf
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- 时间：2025/11/19
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极兔速递研究报告：东南亚篇，市场红利+α共振，极兔速递迎机遇。尽享全球电商红利，东南亚为基本盘：极兔速递凭借本土化创新代理模式 和中国降本经验，在全球快递增速领先的东南亚市场和全球规模最大的中国 市场处于领先地位。根据弗若斯特沙利文，1H2025 公司在东南亚市占率第 一，中国第五。自 2023 年起，公司东南亚市场、中国市场及新市场业务的毛 利均已转正，其中东南亚 1H2025 贡献 66%毛利和 67%经调整 EBITDA， 为公司主要盈利源泉。
东南亚电商发展潜力巨大，TikTok Shop 等新平台催化增长：东南亚 人均包裹量与中国相比有 4.9 倍提升空间，尚属发展早期。1H2025，TikTok Shop 东南亚市场 GMV 同比增长 100%，有望催化公司业务增长，作为独立 第三方快递，公司迎来快速发展。根据弗若斯特沙利文，1H2025 公司市占率 达 32.8%，同比提升 5.4pct，稳居东南亚快递行业第一，并持续扩大优势。
公司竞争力领先，东南亚量利高增：公司在成本、服务方面竞争力领先， 持续获得平台业务增量，增量助力规模效应降本形成良性循环。我们预计 2025-2027 年公司东南亚业务量增速分别为 60%、40%、30%，单票经调 整 EBIT 将保持基本稳定；公司有望实现量利高速增长。
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