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中国经济史研究：市场如何定价五年规划？每一个五年规划，资本市场都将围绕规划的精神内核展开定价。 十三五着眼于经济适应新常态，政策重心落在供给侧改革，当时资本 市场完美演绎了“三去一降一补”。 十四五着眼于高质量发展，政策重心落在了新发展格局，当时资本市 场同样完美映射“新旧动能转换”。 展望十五五，规划核心在于新一轮产业革命和中美博弈“抢占科技至 高点”。科技，更高水平的“科技自立自强”，或是未来中国资产定 价浮现出来的新主线。

五年规划的意义不仅在于规划之中政府完整擘画未来治国图景，关系 未来五年政策的骨架。更为重要的是，五年政策框架背后是对政策制 定者对中国发展趋势的深刻认知。 所以五年规划是一份糅合了趋势判断和政策应对的一份宏观“指 南”。也正因如此，历史上中国资产总能完美映射五年规划的精神 内核。 回顾过去十年，中国经历了非凡成就，同时也应对了超常挑战。 十三五着眼于经济适应新常态，政策重心落在供给侧改革，当时资本 市场完美演绎了“三去一降一补”——金融去杠杆、上游去产能、地 产去库存，政府债务去杠杆、生态补短板。 十四五着眼于高质量发展，政策重心落在了新发展格局，当时资本市 场同样完美映射“新旧动能转换”——平台经济反垄断、能源战略安 全、地产“房住不炒”、债券大牛市、科技板块一再超预期。

展望十五五，我们理解规划的核心在于如何在“世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，新一轮科技 革命和产业变革加速突破”的外部环境下，面对新一轮产业革命和中美博弈“抢占科技至高点”。 科技，而且是更高水平的“科技自立自强”是未来十五五中国经济发展和政策布局的题眼。

一、先从新中国百年图景看五年规划脉络。

中共十三大提出现代化建设“三步走”战略，其中第三步，十八大以来做了进一步拆解。十八大明确提出了到 2020 年实现全面建成小康社会的目标。中共十九大提出 2020 年到 2035 年，基本实现社会主义现代化。 换言之，十四五提到“高质量发展”，十五五再度强调“高质量发展”，背后更为深刻的中国经济坐标轴是， 到 2035 年中国基本实现现代化。

二、从时代背景看每个五年规划的主题

国际环境主要面临世界经济增长乏力、贸易持续低迷问题。国内环境看，主要面临产能过剩、库存高企、效益 下滑、债务上升等问题。因此十三五的时代命题是走出通缩和增速换挡问题。 国际环境主要面临百年变局，世界进入动荡变革期。国内环境是疫后刺激政策与领先复工复产推动经济重回复 苏轨道，四季度还略偏热。十四五的时代命题是应对百年变局与向中国式现代化目标迈进。 国际环境变化更加复杂深刻，大国科技、安全博弈加深，风高浪急甚至惊涛骇浪考验加大。国内环境看，经济 正处于新老经济切换关键期，产业升级成效突出，科技产业奋起直追，未来科技将重构全球竞争格局的图景越 发清晰。十五五对科技的着墨尤重。