航天电子研究报告：中小型无人机市场空间广阔，商业航天带来新增量.pdf

航天电子研究报告：中小型无人机市场空间广阔，商业航天带来新增量。内需外贸共振，公司无人机业务迎来快速增长，“鸿栅”无人装备管理系统有望引 领无人作战新趋势。（1）全球范围看，军用中小型无人机有望实现快速增长。从俄 乌冲突等实战效果看，现代地面作战体系对中小型无人机/巡飞弹的需求持续攀升。 中小型无人机成本较低、效费比高，全球军队均在基层部队增加无人机配置，采购 占比有望持续提升。（2）公司是军用中小型无人机龙头，电子信息化能力突出，有 望迎来内外需共振。以电子信息能力为基石，公司主营中小型战役/战术无人机，经 过十几年来发展，在我国陆军市场奠定了领军地位。公司在研的忠诚僚机产品 FH97A 电子化、智能化、体系化能力强，在先进战机有人无人协同的发展趋势下，有 望突破空军市场。此外，在全球军贸市场，公司近年来海外开拓卓有成效，凭借产 品性能优势和体系化能力，在海外知名度提升，与海外客户正努力由“单一合作” 向“长期共建”转变，未来潜力巨大。（3）从装备延伸到系统，前瞻打造无人装备 管理系统，未来应用前景广阔。公司率先推出“鸿栅”无人装备管理系统，可灵活 接入各类无人装备，实现各类无人平台的有效融入和任务协同，为操作人员提供任 务执行建议和风险评估，顺应无人化智能化作战趋势，应用空间广阔。

未来低轨卫星发射将成为常态化，公司作为航天电子产品核心配套企业有望充分受 益。随着技术迭代进步、发射工位陆续建成投入使用以及民营火箭参与发射，未来 低轨卫星的发射进度将不断加快。公司长期配套卫星产品，技术和项目积累雄厚， 星间链路激光通信技术国内领先，在低轨卫星载荷上配套核心激光通信模块和多种 电子器件，单星价值量高。我们认为随着未来卫星招标节奏加快及火箭发射常态 化，公司低轨卫星业务有望成为新的增长亮点。

传统业务铸牢基本盘，随着行业景气反转上行有望呈现恢复性增长。公司传统主营 业务包括测控通信、惯性导航、集成电路与机电组件，在国内军品中保持着较高的 配套比例，下游主要包括导弹、卫星、火箭与空间站等。中长期，实战实训对导弹 需求上升、传统宇航任务维持高位以及信息化趋势下对电子器件的需求持续增加， 将带动公司业务持续增长；今年以来，防务市场景气上行，公司各项传统业务有望 加速恢复。