宏发股份研究报告：需求景气度向好，业绩稳健增长符合预期.pdf

宏发股份研究报告：需求景气度向好，业绩稳健增长符合预期。事件:25H1公司实现营收83.5亿元，同比+15.4%，归母净利9.6亿元，同比+14.2%，扣非净利9.3亿元，同比+17.9%;毛利率 34.2%，同比-0.54pcts,净利率15.3%，同比持平。2502公司实现营收43.6亿元，同/环比+15.5%/+9.6%;归母净利5.5亿元，同/环比+13.3%/+34.5%;扣非净利5.5亿元，同/环比+20.5%/+43.3%;毛利率34.7%，同比持平/环比+0.9pcts;净利率16.8%，同比持平/环比+3.1pcts;EPS为0.38元，符合预期。

下游需求全面向好推动公司收入规模重回扩张区间。1)消费电子领域:功率继电器、信号继电器等产品受益于促消费政策，同比实现快速增长。预计全年维持稳健增长态势。2)工业装备领域:随着主要客户库存消耗完毕，工业继电器市场需求景气度呈现持续恢复状态。预计下半年延续复苏趋势。3)电力能源领域:受北美智能电表装表周期性回落影响,电力继电器同比基本持平;但在25H1新能源抢装效应后预计下半年有所回落。4)汽车交通领域:弱电汽车继电器受益于国内市场及自主品牌的份额提升，同比快速增长。高压直流系列产品维持高市占率，同时高容量控制盒产品开拓顺利。

“75+战略”稳步推进，积极培育新增长曲线。25H1:1)低压电器受国内建筑配电市场不景气及关税扰动海外发货节奏影响略有下滑;2)薄膜电容器同增31%;3)连接器同比略有增长;4)电流传感器同增36%;5)陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获UL认证，积极推进标杆客户项目及新客户导入，

Q2毛利率环比改善。受益于规模化效应及人效提升等因素对冲高位材料成本效应，毛利率呈修复趋势。汇兑受益下期间费用率处于历史低位。