汽车行业2025年中期策略：“量稳价缓”判断不变.pdf

汽车行业2025年中期策略：“量稳价缓”判断不变。乘用车及其零部件：（1）总量及结构：维持25年（国内）终端销量“量 稳价缓”的判断，小幅上调全年终端增速预期。围绕行业判断，我们认 为25年重点关注3个重要的变化及跟踪体系：①中阶辅助驾驶：车企 中阶辅助驾驶的技术储备差异相比之前电动化和混动化在边际上减 弱，短期因目标和路径不同落地节奏存在差异，长期竞争核心依然是 “成本”；②高阶辅助驾驶：消费者动态付费及使用意愿是客观衡量体 验拐点的准绳；③“5326”SUV市场：自主品牌优质供给拉动下需求持 续扩容，其中串并联架构路线或将以 “农村包围城市”的路径实现其 份额提升；（2）整车：整车投资具备典型的周期性特征，静态和动态下 识别谁是下阶段的WINNER将更加清晰，请关注图35《典型中国品 牌车企所处周期位置及复盘》和图37《广发汽车中国品牌车企竞争力 模型预测图（2025版）》。（3）零部件：请继续关注图40《广发汽车零 部件预测模型图（2025版）》，并结合获利来源进行资源统筹。

商用车：25年以旧换新政策有望拉动重卡行业（国内）销量超预期增长，大中客行业销量截至目前较为稳定。（1）重卡行业：国内重卡行业 刚从周期底部触底反弹，随更新率均值回归有大幅向上的可能性；海外 市场广阔，出口还有较大成长空间。我们预计25年重卡行业总体增长 13%-32%，其中国内增长12%-40%，出口保持持平左右。（2）大中客 行业：我们预计国内需求稳定，出口是当前驱动大中客行业增长的主要 驱动因素。

智能化：中国品牌助力渗透率加速，体验拐点将至。根据我们统计的 “智能汽车数据库”，25年4月标配L2功能的乘用车渗透率提升至 43.9%/同比+14.7pct；25年4月标配L2+硬件渗透率为10.8%/同比 +3.6pct。